融创中国：持续加码，助力“地产+”长线投资

从“黄金时代”到“白银时代”，地产行业几经沉浮，房企规模之争却从未停止。过往周期中，民企阵营异军突起，其中以融创中国（01918.HK，简称“融创”）为典型代表。上市九年，融创从体量尚小的小企业，一跃成为覆盖地产、服务、文旅、文化、会展会议、医疗康养六大板块的中国龙头房企。

2019是关键性的一年。前11月，融创合约销售额达5005.7亿元，已完成年度销售目标约91.01%；在权益金额上，融创首次超过万科，排名行业第三。与此同时，融创于年初定下四大战略版图后，再次拓展会议会展、医疗康养两大领域。

从投资回报维度看，融创股价从年初的每股22.51港元开始上扬，截至12月20收盘已涨至每股44.60港元，总市值高达1981.65亿港元。将时间轴拉长，如果以九年为维度进行衡量，融创自上市初的3.5港元，复权后最高涨至近60港元，涨幅超过16倍。

融创模式难以复制，在于其对购地窗口期的把握、踏准市场周期的城市布局，更在于其理性可控的收并购能力。通过逆周期扩张，融创得以获得大量低价优质土储，增厚地产主业；与此同时，通过收并购直接对文化、文旅、会议会展等新领域完成布局。

可以说，在当下地产环境，融创的扩张与投资战略，是顺应行业周期的合理选择。当开发商不再只做房地产开发，当升级为综合性集团成为行业共识，融创积淀多年的收并购能力将益于“地产+”各链条发展，形成以五年、十年为投资维度的良性生态闭环。

收并购助力规模扩张

不久前，融创以152.69亿元收购云南城投环球世纪、时代环球各51%股权，目标公司主要从事地产项目开发运营，在成都、武汉等城市共开发18个项目。继年初将北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目100%权益拿下后，融创再次发起地产圈年内最大收购案。

得益于一系列收并购，融创跻身纳储第一梯队，前11月新增货值6850.8亿元，仅次于碧桂园的6953.6亿元。

百亿级交易屡次搅起市场波澜，但对融创来说，这已是操练多年的理性投资策略。2015年起，融创便开始借并购扩张，当年并购拿地占比64.4%，2016年这一比例继续上升至68%。即使在2018行业收并购小年，融创当年并购项目仍占70%~80%。

并购之下业绩扩张显而易见。2016~2018年，融创三年合同销售金额复合增长率达75%，与此同时，融创三年间并表收入、权益收入和整体收入复合增长率分别达到88%、71%和68%，均处于快速增长通道。2019年公司市场优势仍存，销售额自下半年发力后冲进5000亿规模。

谈及融创为何要逆势“买买买”，公司管理层表示，目前不是逆势，而是顺势，我们坚定地看好中国经济、看好中国房地产。而业内分析人士认为，相较于招拍挂和城市更新，收并购开发较快，是房企快速进入新城市、快速扩充资产的好渠道。

在2019