中国131家券商有多惨？

“我们130多家券商，比不过一个美国的摩根大通。”证监会副主席阎庆民日前公开表示。

131家国内券商与欧美大型银行、投行差距到底在哪里？

从摩根大通最新财报来看，其去年第四季度的营收和净利润均超市场预期。

具体指标方面：2019年第四季度，摩根大通经调整后营收292.1亿美元，同比增加9%，高于市场预估的279亿美元；净利润达85亿美元，同比增加21%；每股收益2.57美元，上年同期为1.98美元，也高于市场预期的2.36美元。

摩根大通去年第四季度固定收益交易营收比分析师的预期高出10亿美元，因为该行受益于去年最后几周交易活跃以及证券化产品和利率上涨。这标志着摩根大通从2018年第四季度的低谷彻底卷土重来，当时市场波动狂野令客户望而却步，摩根大通的债券交易部门录得金融危机以来的最低季度营收。“他们真的打出了全垒打，”彭博行业研究分析师艾丽森-威廉姆斯（Alison Williams）说。“另一个关键的积极因素，这个因素似乎更具可持续性，即利息收入看起来在企稳。去年这是个大麻烦。”

从全年业绩情况来看，公司2019年盈利创下历史新高，也打破有史以来美国银行业最好的年度盈利纪录。2019年其收入增长6%至1156.3亿美元，利润增长12%至364.3亿美元（约合2500亿元）。

除了摩根大通之外，摩根士丹利、高盛均实力强劲。“中国131家券商的资产加在一起，只相当于高盛一家所坐拥的资产。”业内称。

从资本金实力来看，数据显示，截至2019年三季度末，国内131家券商总资产为7.02万亿人民币，摩根大通同期数据为资产规模接近2.8万亿美元（约合20万亿元），高盛、摩根士丹利资产规模均在1万亿美元左右。

总资产不敌海外投行巨头，亦逊于国内龙头银行。国内券商还需面对外资入华后的“步步紧逼”。

在2019年年底，摩根大通中国控股券商获批开业，其布局中国的步伐仍在加快。1月15日，有消息称摩根大通计划收购上海国际信托持有的全部股份，以直接获得100%所有权。

去年麦肯锡发布报告《展望2019中国证券业：把握五大趋势六大主题》，麦肯锡判断，仅依靠自然增长，中国出现航母级一流投行至少需要20年。

证券业五大发展趋势

结合成熟市场的经验及数字时代的新特征，麦肯锡认为，证券行业未来有五大发展趋势。

一是行业分化整合。行业集中度上升，出现整合机会，未来将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局。

二是客户机构化。投资者机构化提速，对券商行业专业度和产品服务的丰富多样性提出了更高要求。

三是业务资本化。重资本业务能力将成为券商的核心竞争力，要求券商具备更强的资产获取、风险定价和主动管理能力。

四是全面数字化。端到端数字化和金融科技的应用将成为行业常态，券商应从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型。

五是运营智能化。行业业绩下滑，合规成本上升，券商必须持续降本增效，并推进运营智能化。

券商转型六大关键

在行业变革背景下，中国证券公司也面临如何转型的难题，结合与各类券商的合作经验，麦肯锡认为，券商应围绕战略、业务、数字化、运营、风控、组织六个议题，明确和落实未来的转型方向。

首先是要明确差异化战略方向。全国131家券商应分化定位，除少数几家大型全能券商之外，大多数券商应摒弃大而全、小而全的定位，向行业专业化转变，进行战略聚焦。

麦肯锡认为，券商应抓住行业整合的机会，通过并购实现跨越式发展，尤其是大中型券商，应将适时并购纳入未来战略。

其次是要打造有特色的业务模式。抓住财富管理业务转型、重资本业务和机构服务业务快速发展之机。再次，要拥抱数字化和金融科技。加大数字化应用、适时布局金融科技，并从组织、理念和文化方面加以促进。

第四，要精细化运营。当前市场形势下券商利润率会进一步恶化，必须尽快推进运营提升和成本优化，开展降本增效，提升人均创利。

第五，要管理和经营风险。国内券商应从三方面提升风控能力。一是完善风控体系、明确分工；二是加强风控和业务的结合；三是加强风控系统建设。

最后，要重塑组织和文化。券商需要通过组织转型，解决总部官僚、各自为政、不协同、不担当等问题。