浦永灏：在今后十年里，银行业将进入寒冬期，面临生死难关；银行业相当于经济的衍生行业，如不良贷款局面无法扭转，中国银行业面临危局。

作者：浦永灏

来源：FT中文网

原标题：下一个十年，中国银行业迎来寒冬期

中国的商业银行，共和国的“长子”，一直是行业中的“翘楚”，受人瞩目。但是，在我看来，中国商业银行在今后的十年里将进入寒冬期，面临一个生死难关。可以说银行业相当于整个经济的衍生行业，总体经济好，银行业会更好，总体经济不好，银行业也会更差。

过去的十年里，中国商业银行跟全球银行业一样，已经从行业皇冠的宝座上跌落下来了。比如说2010年，全球十大市值的公司，工商银行和建设银行各占一席，加上汇丰银行，共占了世界十大中的三席。10年后的今天，只有摩根大通一家银行挤进了十大市值公司的末座，已经没有第二家银行再能够进入了世界十大了。

银行业的兴衰跟自身盈利能力息息相关。10年前，上市的银行业的净资产回报率都在20%以上。到2019年底，已经降到了12%左右，掉了整整8个百分点。对此，市场对银行的估值也毫不客气，比如银行业的市净率，即市场所给的银行净资产的估值，10年前的中国商业银行有近3倍的市净率，到了现在只有0.7倍左右，与欧洲的银行业差不多。那是不是意味着，中国商业银行的厄运已经到此结束，黎明在前了呢? 我看法正相反，我认为过去的十年中国商业银行只是经历了一个春去秋来的过程，严冬时期还在后面的十年中。我这里说的，不是一两季或一两年内商业银行的股票的走势，也跟当前的冠状肺炎基本无关，我说的是在下一个十年里这个行业的大趋势。为什么我认为中国商业银行将进入一个漫长的寒冬期？我的担忧是银行经营的大环境将会是一个越来越恶劣的时期，表现在以下三方面。

近年来西方各大银行业绩失望，巨额受罚，大量裁员，更换掌门人的消息纷纷传来

据彭博社的统计，去年全球各大银行已宣布的裁员总数达到了73400人，86%是出自欧洲的银行，也包括日本和美国的银行。说到底其问题的根源是西方银行经营的宏观环境越来越恶劣了。目前，美国银行的市场估值最高，平均市净率大概在1.3倍。欧洲银行的市净率在0.7倍左右，跟我国商业银行的市场估值差不多。日本银行业最惨，市净率大概是0.4倍左右，可以说到了穷途末路了。那为什么欧洲和日本的银行的处境会这么惨呢？主要是因为西方银行经营的宏观大环境越来越恶劣了，它们的盈利能力呈长期的趋势性下降。银行的生存主要靠存贷利息差赚钱，如果这个息差长期不断收窄，银行业的前景自然不妙，甚至很危险了。欧洲和日本银行业的存贷息差普遍降到了1%以下。美国银行的息差也在下降，比如摩根大通的息差也从2010年的2.9%，降到了去年的2.5%，但在大国中美国银行业的经营环境相对最佳。而中国商业银行至少大银行的息差还在2%以上，目前的经营环境还不算太差。

2019年以来，已经有超过30个国家和地区的央行进一步降息，美联储基金利率也下降了三次。冠状肺炎爆发后，人行为了缓解冠状肺炎的冲击，又将1年期LPR再下降26bp至4.05%。美联储带头进一步降息了50个点。欧洲央行基准利率已经降到了-0.5%，日本央行基准利率已经是-0.1%。欧洲和日本几年前已经开始实施了负利率政策，虽然欧洲和日本的负利率目前还主要体现为商业银行在央行的超额准备金(约占准备金总额的50%)的利率为负。正常法定准备金的利率为零，而商业银行的存贷息差还是正的，只是息差是越来越薄。负（低）利率政策对银行来说是一场噩梦。对客户存款利息无法降为负数，比如日本的存款利率在0.1%，而贷款的利率却需要一再降低，那银行怎么赚钱呢？去年八月丹麦Jyske银行成为世界第一家向贷款人提供年利率为-0.5%的十年期贴息房贷款的银行。负利率政策实施以来，日本和欧元区商业银行业息差连续下降，区内的商业银行的利息收入占比也相应大幅下降。在负利率政策环境下，银行体系陷入“流动性陷阱”，减少了高收益贷款、增加了低收益现金，资产收益率大幅下降。另外，负利率使收益率曲线“扁平化”，长期利率与短期利率更加接近，压缩了银行的期限溢价，使息差大幅下降。最近评级机构穆迪把全球银行业的评级从“稳定”降级为“负面”，穆迪的主要理由就是认为低利率环境可能会持续更长，利率水平可能会更低。

欧洲和日本的银行业今天的没落，就是中国商业银行的前车之鉴。负利率在日本和欧洲出现了。国际货币基金组织和西方著名的对冲基金