时报时评丨中小板并入主板释放三大信号

时报时评丨中小板并入主板释放三大信号都市逐美记 周子勋 一年之计在于春，全年工作看开局。眼看牛年春节将至，资本市场迎来重大政策红利。 2月5日，中国证监会宣布，经国务院同意，证监会正式批复深圳证券交易所合并主板与中小板。同日，深交所宣布

周子勋

一年之计在于春，全年工作看开局。眼看牛年春节将至，资本市场迎来重大政策红利。

2月5日，中国证监会宣布，经国务院同意，证监会正式批复深圳证券交易所合并主板与中小板。同日，深交所宣布近日启动合并主板与中小板相关准备工作，并发布《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》。

深交所主板和中小板在我国多层次资本市场体系建设中的重要性不言而喻。根据深交所数据，截至2月5日，深市主板共计468家上市公司，总市值9.74万亿元。中小板共计1001家公司，总市值13.75万亿元。并且，中小板的成交数据也已超过主板，2月5日单日中小板总成交额2105.40亿元，主板为1212.78亿元。

不可否认，深交所主板和中小板在扩大直接融资、服务实体经济、支持中小企业发展方面发挥了积极作用。但是也暴露出一些问题，比如板块同质化、主板结构长期固化等。更为重要的是，解决中小企业融资难问题的能力需要进一步提升。诚然，中小企业融资难的症结在于中小企业金融服务的供给不够。尤其是受疫情影响和外部环境不确定性增加，部分民营企业生存困难，营商环境欠佳。融资难、融资贵问题在中小企业中仍很突出，债券、股权和风险投资等直接融资方式在中小企业资金结构中十分薄弱，银行贷款仍是中小企业融资的主渠道。此外，在产业链、供应链上居于低端位置的中小民营企业杠杆率持续上升，经营维艰，企业倒闭破产增多。

从问题导向的角度看，深交所主板和中小板合并具有多重意义。一是进一步推进资本市场存量改革。当前，我国资本市场各项改革开放政策正在逐步落地，注册制改革和交易、常态化退市、投资者保护等各项制度建设正在有序推进，资本市场也从增量改革深化到存量改革，整个市场正在发生深刻的结构性变化。从某种意义上说，在科创板、创业板注册制改革成功后，中小板注册制改革也势在必行，这将是2021年中国资本市场走向市场化、法治化的关键一步。

二是助力服务中小企业融资。近年来，通过推出一系列重大改革，我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。而此次中小板并入主板后也并不会使资本市场服务中小企业的功能弱化。此前召开的国务院促进中小企业发展工作领导小组第七次会议强调，大力支持中小企业健康发展，金融机构要不断提升能力，做到敢贷、愿贷、能贷、会贷。当然，解决中小企业融资难，要治本就必须从长计议，制定长期政策，开放金融市场的准入门槛，建立包括存款保险制度、利率市场化、放开小型金融机构吸引存款的权利等在内的长期机制。

三是构建新发展格局要迈好第一步，需要经济供给侧结构性改革来推动。而金融市场的发展实际上是激发内需、促进产业升级的主要推动力量。近年来，我国加大了资本市场的开放力度，推动国际资本进入中国内地市场，带来了增量资金。可以说，我国资本市场的容量和深度都有了很大的发展，正在盘活中国的投融资体制，进一步优化金融资源的配置。这无疑使得资本的内部循环得到了改善。

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