智观天下丨全球经济会否陷入低增长高通胀困境

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范思立

全球疫情已肆虐2年之久，进入2022年，世界人民生活状态恢复如常大有拨云见日之势。

世卫组织和一些欧美科学家认为，奥密克戎毒株可能改变新冠肺炎疫情态势——奥密克戎毒株有快速广泛的传播能力，使人类感染德尔塔等毒株的几率下降，但奥密克戎毒株的重症致死率仅为0.1%，与流感相似。欧美国家正是基于疫情演进的这种趋势，才纷纷解禁，某些国家甚至将国境开放完全恢复到疫前程度，然而全球经济增长动能却有偏弱迹象。

国际货币基金组织1月底发布《世界经济展望报告》更新内容预计，2022年全球经济将增长4.4%，较去年10月份的预测值下调0.5个百分点。其中，预计发达经济体经济2022年将增长3.9%，较此前预测值下调0.6个百分点；新兴市场和发展中经济体经济预计将增长4.8%，较此前预测值下调0.3个百分点。

同期，世界银行发布的《全球经济展望》报告称，预计2022年全球经济增速将放缓至4.1%，较去年6月份预测值下调0.2个百分点。主要经济体中，预计美国经济增速为3.7%，较去年6月份预测值下调0.5个百分点；欧元区经济增速为4.2%，下调0.2个百分点；日本经济增速为2.9%，上调0.3个百分点。

全球最权威的机构均下调世界经济增长预期，且给出的理由大同小异。供应链修复缓慢以及消费需求上升空间有限，劳动力短缺上升，高企的通胀难以在短时间消退。虽然，这些机构仍把疫情不确定性作为经济复苏势头放缓的因素，但可否认为当全球疫情出现转折时，全球经济增长就此无虞？

大家目前普遍担心的是：经济复苏势头放缓，通胀“高烧不退”，全球经济会否出现滞胀，或者是类滞胀。

美联储最新议息会议表明，3月份将终止购债。这意味着美联储对冲新冠肺炎疫情冲击的此轮量化宽松政策正式结束。鹰派观点认为，美联储5月份将启动加息乃至缩表。至此，全球货币政策正式转向。

美国量化宽松虽然不利于全球中长期经济发展，但资金相对充裕且利率较低，客观上可以推动经济增长，特别是对发展中经济体作用明显。一旦其货币政策紧缩，尤其是开启加息周期，利率上升，国际资金回流美国，发展中经济体的债市、股市、房市等就会出现动荡和下跌。如果说美国货币宽松是在酝酿全球经济危机，那货币紧缩极易引发发展中国家经济危机。

在货币紧缩条件下，一些国家原来的财政补贴相继退坡，但对消费需求能否持续增长存疑，加之全球供需不平衡加剧，全球供应链修复不及预期，这些都是拖累经济增长的关键因素。发达国家概莫能外，何况发展中国家。

全球经济复苏势头减缓，但全球高通胀可能维持一段时间。国际货币基金组织今年1月份预测，发达经济体通胀率将由2021年的3.1%升至2022年的3.9%；新兴和发展中经济体通胀率将由2021年的5.7%升至2022年的5.9%。美国2月10日将公布1月份CPI数据，而市场预计美国今年1月份的CPI将高达7.3%，再创历史新高。

以美国为代表的全球量化宽松虽然推高了全球通胀，但成就全球高通胀的不仅仅是货币政策，也包括疫情打破的全球供应链和其他偶发因素。因此海量货币退潮时，全球高通胀还难以短时消退。由此，全球经济极易陷入低增长高通胀的增长困境之中。

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