智观天下丨人民币汇率何以再创新高

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智观天下

周子勋

最近，人民币汇率持续走强，引发关注。据中国外汇交易中心数据，2月23日，人民币中间价报6.3313，上调174点，上一交易日中间价报6.3487。其中离岸人民币对美元汇率升值近150点，创2018年4月份以来新高；在岸人民币对美元汇率大涨178点。

可以看到，进入2022年以来，人民币汇率整体延续了2021年的波动上行态势。2022年第一个交易日，人民币对美元汇率中间价报6.3794，1月26日，人民币对美元汇率中间价一度升至6.3246。Wind数据显示，截至2月23日，在岸人民币对美元汇率年内涨幅为0.57%；离岸人民币对美元汇率年内涨幅为0.85%。

实际上，自2021年6月以来，在美联储货币紧缩预期不断强化、人民币汇率在美元指数逐步上涨的背景下，就上演了逆势走强的独立行情，并未随美元升值而走弱。

市场普遍认为，人民币对美元汇率持续走强，很大一部分原因在于国内外经济基本面推动了人民币汇率走强。2022年1月份，央企主要经济指标均实现两位数增长、新能源保持倍速增长。此外，作为国家经济发展的重要“风向标”，全国铁路发送货物同比增长1.2%。而货币宽松、财政前置和项目储备也共同推动了1月份信贷走高。纵观当前全球环境，中国宏观经济表现出了较强的韧性，无疑带给了市场稳定的预期。

值得关注的是，在国内多次降准降息、中美利差持续收窄的背景下，人民币对美元汇率持续走强也与2021年以来货物贸易顺差和直接投资顺差增长带来结售汇顺差大增有莫大关联。国家外汇管理局近日公布的国际收支平衡表初步数据显示，2021年我国外贸进出口保持平稳增长，国际收支口径的货物贸易顺差5545亿美元，较2020年增长8%；来华直接投资净流入3323亿美元，增长56%。2021年1至12月，银行累计结售汇顺差2676亿美元，同比大增近69%。

此外，随着新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，美联储加快收紧的预期与国际地缘政治摩擦升温，使得全球经济复苏前景不确定性增大，由此导致整个全球市场的恐慌和避险情绪显著上升。考虑到近期地缘政治冲突以及海外经济体收紧的因素，从而推动了避险资金配置人民币资产的需求。而国际资本持续流入人民币资产、市场避险情绪助推了人民币汇率走高。

诚如专家所言，在中国货币市场逐渐走向成熟、人民币货币池子规模不断变大的情况下，人民币汇率走高更多是市场自身调整的结果，也反映了国内市场正不断走向成熟，在全球经济起伏和分化之中，仍能保持相对稳定的状态。

从长期来看，保持人民币汇率稳定仍是中国必须把握好的政策目标，也是中国经济稳健增长的必然要求。在我国经济结构重心转向国内消费、经济规模不断扩大的情况下，汇率升值或贬值都不利于中国经济的稳定发展。因此，央行更强调的是人民币汇率稳定。保持人民币汇率稳定更多是为了中国的金融市场、对外投资、疫后经济恢复起到“防火墙”作用。央行最新发布的2021年第四季度中国货币政策执行报告强调，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

综上可见，央行更关注市场预期的变化，坚持人民币“双向波动”的基本态度，因而乐于看到人民币汇率在一定幅度内的自由波动。

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王辉 李丕光 王彧 刘卫民

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