三七互娱游戏并购降价16亿 标的高度依赖腾讯引关注
继去年10月放弃收购中汇影视之后，游戏巨头三七互娱(行情,买入)再次调整了6个月前披露的25亿元收购方案。
昨日（2月9日）早间，三七互娱（002555）发布公告，拟以12.07亿元收购墨鹍科技68.43%股权及智铭网络49.00%股权。与10月的第一次调整相比，此次墨鹍科技的作价下调1.6亿元。
图据2017年2月9日《三七互娱:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿)》
据公告显示，墨鹍科技2016年实际利润低于承诺净利润，因而触发本次交易价格下调。在下调交易价格的同时，墨鹍科技2016年业绩承诺也由净利润1.2亿元下调至1.03亿元。
此外，在2015年及2016年1~8月墨鹍科技的营业总收入中，来自深圳腾讯的收入占总营收比例分别为100%、72.48%，存在对单一客户依赖度较高的风险。这一情况受到证监会的关注，证监会在反馈意见中令公司补充披露相关信息。
标的交易价格下调1.6亿元
去年8月，三七互娱拟以25.6亿元收购中汇影视100%股权、墨鹍科技68.43%股权、智铭网络49%的股权。其中，中汇影视100%股价作价12亿元，墨鹍科技作价11.1亿元，智铭网络作价2.5亿元。
图据2016年8月《三七互娱:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书》
随后，10月，三七互娱对这笔25亿元的大收购进行了调整，放弃收购中汇影视，继续以原价格收购余下两标的墨鹍科技及智铭网络的相应股权。
而昨天，三七互娱再次调整了此次收购，将墨鹍科技的交易价格下调1.6亿元至9.5亿元，智铭网络作价未变。
据公告显示，在2016年度上海墨鹍实际净利润数低于承诺净利润数，按照《发行股份及支付现金购买资产协议之补充协议》触发本次交易价格下调。
图据2017年2月9日《三七互娱:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿)》
同时，在昨日公布的收购方案中，墨鹍科技2016年业绩承诺亦下调至1.03亿元。在10月收购方案中，墨鹍科技承诺2016年度归属于母公司股东的净利润需不低于1.2亿元。
据最新评估报告，墨鹍科技2016年预测营业收入为1.61亿元元，预测净利润为1.017亿，仍略低于下调过的盈利承诺。
墨鹍科技单一大客户依赖或存风险
据最新收购方案，在2014年、2015年以及2016年1~8月，墨鹍科技的营业收入分别为14.65万元、1308.4万元和1.32亿元，扣除非经常损益的净利润分别为-2865.3万元、-3314.7万元和9442.5万元，当期营收全部来自《全民无双》和《决战武林》两款游戏。
墨鹍科技主营业务收入图据《三七互娱:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿)》
而在2015年及2016年1~8月，墨鹍科技来自深圳腾讯的收入占营业收入比例分别高达100.00%、72.48%，存在对单一客户依赖度较高的风险，这一情况引起了证监会的关注。
图据《三七互娱:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿)》
去年12月，三七互娱收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，被问及墨鹍科技是否对深圳腾讯存在重大依赖，有何相关应对措施。
对此，据今年2月9日三七互娱发布的回应公告数据显示，来自深圳腾讯的逐月收入占同期营业收入的占比由2015年底的100.00%下降至2016年8月的34.47%。由此看出，墨鹍科技对于第一大客户深圳腾讯的依赖程度明显下降。
据公告信息，对腾讯依赖程度下降，主要原因在于新拓展客户数量的增加。2016年新增客户包括成都趣乐多、EAGAMEBOXLIMITED、DirectouchManagementLimited等，这些新客户产生的增量收入稀释了原有大客户的收入占比。
此外，在报告期内，墨鹍科技的营业收入全部来自游戏《全民无双》与《决战武林》。公告中提示风险称：“如果未来墨鹍科技持续仅依赖单款游戏形成经营收入，不能持续推出有影响力的新游，则无法通过收入叠加效应提升公司的整体盈利能力，并有可能导致经营业绩出现下滑情形”。
