每日资讯20170512【任瞳兴业证券定量研究】

　　5月11日晚间，中国基金业协会发布2016年基金公司专户业务年据，数据显示，截至2016年底，102家基金公司开展专户业务，较2015年底新增2家，存续产品7147只，管理资产规模5.1万亿元,较2015年底增加2.12万亿元，增长71%。

　　2016年，基金公司专户在股票市场低迷、债券市场前涨后跌、银行资金委外意愿较强的下，呈现出业务规模持续快速增长、产品管理能力进一步提升、产品收益率回落、行业集中度小幅提升、行业收入小幅增长等特点。

　　从产品类型来看，截至2016年底，基金公司一对一专户存续产品4036只，管理资产规模4.18万亿元，占比81.8%，较2015年底增加1.93万亿元，增长86%；一对多专户存续产品3111只，管理资产规模9270亿元，占比18.2%，较2015年底增加1873亿元，增长25%。

　　昨日，上证指数出现久违的反弹，但是否能够持续并形成反转尚待观察。经过4月以来的连续下探，基金对目前的市场整体持谨慎态度，配置思也偏防御，在结构上较倾向于符合政策方向的区域性主题以及消费医疗板块，部分成长股也可静待超跌反弹机会。

　　近期对保险、券商资管的监管升级，叠加商业银行去杠杆与委外收缩，股市走势受到较大。基金经理认为，短期来看，宏观基本面预期分歧加大，政策面又难有所支撑，市场可能处于弱震荡格局。

　　广发基金表示，金融监管虽然短期对市场情绪有所，但中长期看利于资本市场的健康发展。短期A股难有指数级别的强势反转行情，但从中长期来说，经过4月调整后的A股无论是从估值还是波动率角度来看都是配置性价比较高的投资品种。随着近几年去产能的推进以及经济结构的转型，部分行业产能出清比较彻底，行业集中度上升，行业竞争格局好转，在中周期—朱格拉周期的驱动下，企业盈利有望持续复苏。

　　博时基金分析指出，国内股票市场持续调整，主要股指普遍下跌，投资者风险偏好维持低位，A股短期或难有可观的反弹空间。近期对A股整体上偏谨慎，结构上略偏成长。

　　在行业配置方面，博时基金从食品饮料和医药等角度选择板块，主题看好国企、“一带一”、PPP和国防军工。

　　凯石财富金融产品研究中心报告指出，基金在总体仓位上以防御为主，结构上维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略，特别是政策相关方向，一方面关注京津冀、国企、环保、“一带一”等政策驱动主题；另一方面，关注业绩确定性较高且估值合理的行业。

　　富荣基金指出，目前点位处于中等风险区间，以蓝筹为主，波段操作，小票静待超跌反弹机会。在具体板块方面，富荣基金关注国企和“一带一”等方面的投资机会。富荣基金认为，目前“一带一”项目主要集中在基础设施，因此，基建、建材、钢铁等领域将会显著受益于相关合同的签订，带来投资机会。此外，还可以以热点事件为主，例如雄安主题之类，可密切关注各区域各地的政策动向。而在消费升级方面，白酒等行业也可持续关注。

　　国寿安保基金认为，当前美欧日制造业PMI持续处于扩张区间，外需总体回暖，我国外贸有望保持平稳向好态势。在4月外储余额回升204.5亿美元、5月美联储维持利率不变、欧洲风险下降的情况下，预计人民币汇率短期维持稳定。投资策略上，短期市场风险偏好依然受监管趋严的，继续以防御为主，关注年内业绩回升确定性较高的保险行业和明确受益于供给侧的火电行业。

　　中国基金业协会发布2016年基金子公司专户业务情况统计年报。年据显示，截至去年末，基金子公司专户存续产品数量为14494只，管理资产规模为10.5万亿元，较2015年底增加1.93万亿元，增长22.5%。尽管从全年来看，基金子公司专户业务规模总量有所增加，但是自去年下半年开始，专户业务增速持续放缓，进入发展“慢车道”。

　　商报记者注意到，在监管政策趋严、资本金导向的影响下，基金子公司降低专户业务发展速度，压缩专户规模，管理规模呈现前升后降的态势。数据显示，基金子公司专户存续产品在去年8月以11.27万亿元的规模达到年内高点，此后专户业务规模逐月递减，去年9-12月，基金子公司专户业务规模分别减少1232亿元、1623亿元、1919亿元和2920亿元。截至去年底，在基金子公司专户业务中，通道业务产品管理资产规模占比超七成，如此大比例占比也不难推断出，去年下半年基金子公司专户业务规模的下滑大概率是由于通道业务规模缩水所致。

　　事实上，去年8月，监管层发布《基金管理公司子公司管理》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行》两项基金子公司新规征求意见稿，新规基金子公司净资本不得低于1亿元 、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%，尤其是新规中对净资本的约束，成为悬在基金子公司通道业务上的一把利剑，此后基金子公司通道业务不断“瘦身”，经历了4个月时间的意见问询，证监会于去年12月初，下发两项基金子公司新规，通道业务红利正式告终。

　　盈码基金研究员杨晓晴表示，受净资本约束新规影响，基金子公司产品备案数量和规模均会受到，另外随着存量资金的退出，新资金又未能及时参与进去，通道业务规模便会下滑；另一方面，基金子公司的通道业务客户主要是银行、保险等金融机构，伴随着货币政策的趋紧、委外新规的施行、银行业考核的趋严，这些大型机构对通道的需求明显下降，通过基金子公司通道业务进行投资的资金会显著减少。

　　“在基金子公司数万亿元的资管规模中，存在大量类似信托和通道等技术含量较低的业务。银行和信托公司不能做的业务，往往都是基金子公司来做，这些业务风险通常较高，基金子公司新规下发后，随着存续的通道产品陆续到期，以及新开展的通道业务的减少，预计基金子公司通道业务在今年会出现大幅度下滑。”济安金信基金评价中心主任航表示。

　　受累于基础市场的“不给力”，今年以来公募基金分红热情大幅下降，分红总额仅为206亿元，同比减少77%，其中权益类基金分红总额下滑81%。债券型基金分红力度虽然也有所下滑，但对分红总额的贡献比例由去年同期的15%左右提升至40%左右。

　　据WIND统计，今年以来截止5月11日，公募基金累计分红206.02亿元，相较去年同期分红总额899.13亿元大比例下滑了77.09%，各类基金分红意愿均有所下滑。

　　尤其是权益类基金，年内分红总额仅有117.12亿元，同比下滑81.37%；截止目前尚没有基金每份分红超过1元。最高的是交银主题，每份分红派现0.912元，其次，华安行业轮动、诺德主题灵活配置(571002,基金吧)每份派现在0.7元以上。去年同期则有5只基金每份派现1元以上，最高的是光大红利(360005,基金吧)，每份派现1.8845元。

　　从权益类基金分红总额来看，汇丰晋信龙腾(540002,基金吧)、博时主题、中欧价值发现3只基金分红总额分别达到15.45亿元、14.63亿元、11.75亿元，是年内分红总额最多的权益类基金，每份派现额也分别达到0.59元、0.429元和0.676元。长信量化先锋A和中欧新蓝筹(166002,基金吧)A分红总额为9.14亿元和5.64亿元，其余基金分红总额在5亿元以下。

　　债券型基金的分红总额虽然有也所下降，但分红基金的数量和分红总额占比数据却显示，部分债券基金的分红意愿并不低。今年以来共有227只债券型基金分红，与去年同期257只的数量相去不远；债券型基金分红总额达到82.04亿元，占分红总额的比例为39.82%。而在去年同期，债券型基金分红占比仅有15.52%。

　　单只基金来看，不考虑海富通上证可质押城投债ETF，11只债券基金大比例分红，每份派发现金2毛以上。诺安优化收益和东吴增利A每份派发0.354元和0.3元，在债券基金中分红力度靠前。国投瑞银优化增强、东吴增利、华安双债添利、新华信用增益等每派均派发现金0.2元以上。去年同期则有18只基金每份派现0.2元以上。

　　由于规模优势，易方达稳健收益B、工银瑞信丰淳、工银瑞信泰享三年3只基金年内分红总额在4亿元以上。

　　从数据中可以看出，今年股债双杀的市场下，公募基金整体收益下滑，分红意愿也明显下降。业内人士认为，2016年公募基金的分红力度较大在于前一年牛市行情中基金积累了较丰厚的收益，可供分配利润较多，且在2016年年初熔断行情之后，基金也可以趁分红落袋为安调整仓位。这也影响到今年基金积累的可供分配利润较少。

　　就目前的状况看，股债两市的状况难有明显改善。本周三，尽管银行间市场资金面保持宽松，但债券市场却出现恐慌性下跌，收益率全线大幅走高，国债调整尤其突出，10年期国债收益率上行近10BP，一度触及3.70%关口；金融债方面，10年期国开债收益率上行近5BP，逼近4.40%关口。信用产品收益率整体走高。

　　A股市场则在本周以来持续下行，上证指数连创新低，权益类基金收益进一步缩减。 随着监管政策陆续落地，金融去杠杆进程进一步深化，股债两市震荡的概率加大。

　　随着银行与证券、保险、基金等机构合作的深化，跨行业、跨市场、跨机构的资金流动成为常态，资金流向更为隐蔽，风险传染性更大。即将出台的资产管理监管新规，表明监管层对泛资管产品的监管日益严格，更加注重监管的协调性，更加注重穿透原则。“一行三会”的统一监管新规，降杠杆、打击嵌套，收紧源头的理财资金池，我国资管行业监管框架处于重要转折点。

　　据用益信托工作室不完全统计，从5月1日至5月7日的一周内，基金子公司、券商及期货资管共计发行了9只资管产品，发行数量比前周少5只。而从发行规模上看，当周达到35.2亿元，较前周减少29.75亿元。

　　普益标准监测数据显示，4月份444家银行行了8738款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、式预期收益型、净值型产品），发行银行数比上期减少4家，产品发行量减少1091款。

　　4月份在售的式预期收益型人民币产品数量为603款，较上月减少42款。其中，全式产品数量为324款，较上期增加13款；半式产品为259款，较上月减少29款，收益率披露较为完整的产品共841款。

　　用益信托工作室的数据显示，2017年4月基金子公司资管产品发行数量较上月下降，为55款，发行规模由3月的246.08亿元降至4月份的99.37亿元。资管发行市场还未走出寒冬，“史上最严”监管新规约束，公募基金子公司业务发展脚步逐渐缓慢，但正规化管理会让整个金融市场更加健康的道。

　　资管业务给银行、券商或者基金子公司都带来了可观的利润。上市券商年报业已收官，净利润同比降幅达到50%。虽然整体业绩不佳，但由于资管、投行业务的支撑，与这两项业务相关的券商子公司在去年取得不错的成绩。

　　目前，有数据可对比的13家券商资管子公司合计盈利46.6亿元，同比增长24.86%。其中，国盛证券资管子公司、齐鲁证券资管公司、国泰君安资管公司净利润增幅排名前三，分别达2199%、441.8%、101%。而盈利最多的是华泰资管，达到10.32亿元。

　　随着资管产品发行的放缓，接下来无论是券商资管、基金子公司还是公募基金都可能要长期了。

　　监管部门在一季度针对银行业金融机构开出多达363张罚单后，4月以来商业银行委外投资、违规加杠杆等成为监管重点。银监会在4月初公布的46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》提到，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行业机构需对此进行自查。

　　此外，通知还要求银行简述其理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况，并列明简要交易结构。

　　在银监会出台监管文件、着重强调商业银行自查委外投资之前，今年3月中旬，证监会就已向公募基金管理人和托管人下发机构监管通报，严禁公募基金“通道化”，要公平对待所有投资者。

　　证监会还明确，委外定制基金需采取封闭运作(或定期运作)、发起式基金形式等模式；若不是委外定制基金，单一持有人占比不可超过50%。这一监管新规将覆盖到已获批复但尚未募集成立的基金。对于已成立的委外定制基金也将一视同仁。

　　业内人士认为，监管部门针对委外投资的管理新政，一方面首次鲜明地确立了收缩委外投资、缩降商业银行投资杠杆的立场；另一方面，加大了通过公募产品对接委外资金的难度。

　　从委外投资方来看，尽管银监会46号文为银行业机构缩减委外投资给出了相对宽容的自查时限（6月12日）和整改问责时限（11月30日），以相关政策的“缓释”，但本轮金融监管收紧，主要政策导向仍然在于加快金融去杠杆、大力挤压监管套利和治理资金空转。从对金融机构和金融市场的影响来看，委外投资规模预计大幅收缩，部分受托的非银机构将面临长周期“失血”。

　　普益标准认为，相关部门对于商业银行高杠杆与资金空转的强监管，势必导致大部分委外业务“撤退”。在金融机构委外投资格局面临深度调整的背景下，券商资管与公募基金将面临长期压力。

　　虽然近期市场利空不断，悲观情绪也较浓重，但中欧基金认为，指数向下空间不会太大，已有所调整的金融地产等板块或会对股指形成一定支撑。

　　中欧基金表示，近期，一行三会对各自分管领域的监管进入了统一、严格的管理阶段，也响应了中央对于加强金融监管、金融安全的要求。在此背景下，市场普遍出现回调。叠加上周央行净回笼2200亿资金，整体货币市场维持偏紧的局面。此外，上周公布的财新4月制造业PMI数据仅为50.3。虽然仍处于扩张期且好于去年同期，但随着主动补库存告一段落，需求及资金不足已经开始影响实体企业的进一步生产与扩张，也直接影响投资者情绪。从策略上看，中欧基金认为，投资者可以考虑在市场悲观时逢低布局，等待利空出尽。尽管短期市场机会有限，但当前不失为中长期布局的好时机，投资者可以考虑分批配置权益类产品。

　　自公募基金诞生以来，在不同的时间节点，都出现过一些具有里程碑意义的事件，诸如行业第100家基金公司的诞生、募集资金超100亿元的基金产品的首次出现、业内首家管理规模过千亿的基金公司的问世......

　　而对于2017年一季度来说，同样是值得载入公募基金发展史的特殊时刻，因为在2017年一季度诞生了业内第一家管理规模超万亿的基金公司。

　　天弘基金在一季度末的管理总规模首次破万亿，用户总数更是突破3亿户。尤其值得关注的是，虽然管理资产规模庞大、用户众多，但是天弘基金整体运行却非常平稳，在投资者心目中留下了稳健理财、值得信赖的形象。

　　说来轻松，但要做到平稳运行，其实非常不容易。要知道在过往，货币基金也曾有过几次危机时刻，如何平稳地应对各种危机，并不像净值看上去那样波澜不惊，那么，天弘基金究竟是如何帮助投资者实现这一稳稳的幸福呢？带着这个问题，笔者专访了天弘基金首席风控官邓强。

　　对于某些基金公司来说，货币基金经常要扮演冲规模的角色，但天弘基金却完全不需要去考虑冲规模的事情。因为一旦规模上去了，流动性和收益也就成了关注的焦点，比如去年底，一些公司的货币基金就曾出现流动性吃紧的情况。

　　天弘基金作为普惠金融的践行者，其明星产品余额宝目前没有体量很大的客户，99%以上都是持有金额较小的个人投资者，这与机构为主的货币基金截然不同。不过，虽说余额宝的用户更为分散，但在面临像双11这样受多方因素影响的活动时，如何保持流动性，以及在流动性的同时，如何兼顾收益也同样不容忽视。

　　对此，天弘基金首席风控官邓强表示，天弘基金并不会刻意对基金经理进行收益考核，更看重的是基金产品的流动性管理。以余额宝为例，从一季报的投资组合也可以看到，余额宝的协议存款占比超过60%，国债、金融债占比超过10%，企基本上没有，从杠杆、久期配置来讲，都体现了天弘基金对流动性的高度重视。天弘基金不去博收益，在市场剧烈波动的情况下，反而取得了不错的业绩。

　　另外，在邓强看来，要实现流动性和收益的最优状态平衡，根本上还得从公司的说起，天弘的“稳健理财，值得信赖”这一深入，不管是前台、中台还是后台在思想上都得到了统一。此外，公司整个风险控制体系有一套完整的风险报告体系，比如余额宝有日报、市场风险报告、信用风险报告、流动性风险报告等，也就是说，这都是在公司制度约束之下来进行操作的，而不是靠基金经理一个人来完成。

　　当然，制度的建立是一方面，而要实现长期的稳健理财其实还有很多步需要走，特别是在如今，金融市场创新不断，货币基金在新下同样面临着不少风险。

　　回顾过往，货币基金就曾经历过好几次危机，包括2006年、2013年、2016年，这几次危机之后，流动性风险、偏离度风险越来越成为货币基金的主要风险。除此之外，货币基金本身还面临着操作风险，而配置了企券的货币基金则会面临着信用风险。

　　邓强坦言，目前对于货币基金来说，由于其投资政策比较严格，信用风险和交易对手风险相对来说比较小，主要还是流动性风险和偏离度风险。

　　“比如说流动性风险，机构其实对利率变动非常，这就使得对以机构为主的货币基金，机构对利率非常，机构的一致性行为可能导致货币基金面临流动性风险，特别在投资者行为不可测的情况下，很难做到比较好的流动性风险管理。”

　　“而天弘基金，可以利用IT技术，对资产端的动态资金缺口做一个模型，对于负债端而言，我们有大数据部门，可以利用大数据分析投资者结构，对将来的申购赎回做出预测，这个模型精准度非常之高。正是基于资产端和负债端的预测，我们就能掌握资金的缺口，包括静态资金缺口、半静态资金缺口、动态资金缺口，便于基金经理进行资产配置，这也是天弘基金在流动性管理风险方面与众不同的地方。”

　　同时，邓强还指出，除了面临申购赎回，还得注意的是偏离度风险。去年货币基金为什么会发生危机，实际上就是债券在下跌过程中，很多投资者在赎回，基金管理人在卖出债券时会面临冲击成本，再加上债券下跌幅度较大，在成本法和市价法之间形成一个偏离度，如果这个偏离度过大，按照货币基金管理办法，基金公司则要购买风险资产，可见偏离度风险和流动性风险也是紧密相关的。

　　“天弘基金通过偏离度实时模型可以做到对偏离度进行分解，指导基金经理怎么进行偏离度管理，这就不再是简单应对，而是属于实时控制。”邓强补充道。

　　此外，“在信用风险方面，我们有电商的大数据团队，会基于电商平台的行为进行预测；在智能投顾部门我们也有大数据团队，这是基于投研应用，可以做一些基本面量化的研究。还有鹰眼系统，可以判断债券发行人的违约概率，使得余额宝在信用风险管理方面得到应用，这方面的准确率同样非常之高。”

　　值得一提的是，为了开发出这些非常个性化的风控系统，天弘基金还特地去国外知名的资管管理机构取经，比如到贝莱德、美盛、博迈、凯雷去调研过，借鉴了国外风险管理的一些经验，使其更加符合公司目前的现状和实践。

　　据笔者进一步了解，目前在天弘的风控团队中，几个团队分工明确，一是投资监督团队，主要负责投资合规风险和投资操作风险的管理；还有市场风险团队、信用风险团队、流动性风险团队等。另外，由于大量系统需要开发和，还有一位专门负责系统，并就系统开发与公司IT团队进行对接。

　　而这个由12位搭建起来的天弘个性化风控团队，他们的工作并不是简单地找出问题然后做出否定。

　　正如邓强所言，“我们不是一味实行硬约束，而是要牢牢树立一个服务的，和投研部分一起把风险化解掉，比如说天眼系统，我们会针对投研体系设置一些的指标，然后会通过邮件的方式发给他们。”

　　“举例来说，像货币基金、保本基金这类产品的风险承受力要远远低于其它基金，如果其基金经理买了一个信用级别较低的债券，或者是买了之后降级了，那就必须根据公司的信用管理政策卖出，这个决策属于公司做出的决策，不是基金经理。”

　　“需要说明的是，这种情况都是发生在买了之后，被评级公司下调才出现，一般的话，如果一开始就不符合合同和我们的信用管理政策，那么，前期想越过合同去买都是不可能的，因为在系统中就已经设置好了。”邓强进一步说道。

　　“除了信用管理类风控，还有一部分是提醒，我们会列出信用风险比较高的债券，然后给到基金经理参考。我们开发的天眼系统可以涵盖所有指标，甚至我们需要用辅助方式，比如交易所发送的异动股票名单、一些提示函，来监测到底天弘基金有没有买入某个产品。我们还可以进行匹配，系统设置好了之后，每天可以提示。”

　　从上述这些方面确实都能看出，天弘基金在风控上的操作很多时候都不只是简单应对，还加入了非常具有前瞻性的预测。天弘基金独创的“预测+应对”风控体系，不仅是应对式地关注组合的风险指标，而是更紧密地与投研结合，观测与预判市场波动以及波动产生的风险传导，力争在风险可控的前提下，为投资者提供合理的收益水平。

　　得益于上述风控措施，天弘基金在遇到余额宝提现、双11活动等特殊情况时，也显得非常从容。

　　邓强继续分析说道，“比如前面提到的资产端和负债端的资金缺口，所谓的静态资金缺口，是指不发生申购赎回，不发生业务的情况下，目前的资金缺口是怎么样，这里面包括自然到期的协议存款，正回购、逆回购、分红、管理费、清算备付金等，这是一个时间轴的概念。”

　　“而半静态资金缺口，是指加入负债端，加入我们大数据预测之后的情况。另外还要考虑现券买卖、做试算功能，此时如果基金经理要配置资产，先通过一些试算，就可以看到购买一个资产之后，资金分布如何，偏离度又是如何，从而提前做足功课。”

　　当然，天弘基金风控的前瞻性，不得不提到的还有天弘基金同蚂蚁金服的共建。“这不仅是基于流动性风险共建，而且是全面风险体系的共建，这个机制了一旦市场有任何变动，我们可以及时地进行前瞻性的预判。”

　　总的来说，“天弘基金从公司的，到组织架构等方面，形成的是全面的风险管理体系，并不仅仅是针对个类具体风险的管控。另外，天弘基金根植于互联网，用云计算、大数据介入到前中后台，将这些技术广泛应用于风控之中，我觉得这是天弘基金的最大特色。”邓强最后说道。

　　“私转公”基金公司鹏扬基金旗下首只基金——鹏扬汇利债券型证券投资基金于5月8日至5月26日正式公开募集，总经理杨爱斌亲自操刀担任基金经理。

　　总经理亲任基金经理，这在公募基金行业并不常见。鹏扬基金对首发基金的重视程度可见一斑。

　　杨爱斌拥有18年债券投资经验，曾担任中国银行间债券市场第一届专业委员会委员、华夏基金固定收益投资总监。作为中国债券市场上最早的一批从业者，他了债券市场规模从2000亿到65万亿的飞跃。在担任华夏基金固定收益投资总监期间，杨爱斌负责的固定收益部所管理的固定收益类资产规模最高达1100亿元，管理规模排名行业前列。

　　杨爱斌认为，2016年底以来的债市大幅调整，大致可以总结为“基本面利空冲击”、“政策边际收紧带来的资金面冲击或流动性冲击”，以及“市场自身负反馈的主动抛售去杠杆”三个阶段。鹏扬基金认为，债市“三轮调整”目前已进入最后一个阶段，若调整超预期，将是不错的建仓时机。

　　权益市场方面，杨爱斌认为，A股经历了近两年的调整，投资价值。二级债基能同时把握股债两个市场的反弹机会，在2017年的特殊市场行情下，二级债基或迎来较好的建仓机遇。

　　为了提升资产配置在投资中的地位，5月11日，在中国证券投资基金业协会的指导和支持下，华安基金与中证指数公司联合主办“论道FOF及大类资产配置高峰论坛”。

　　华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦在会上表示，FOF是基金资产管理发展到一定阶段的必然产物，基金多元化发展带来的基金选择困难和客户需求不够匹配，客户风险收益特征可以通过FOF得到一定程度满足，华安黄金ETF有望成为资产配置中重要的另类投资标的。

　　近期，在巴菲特股东大会上，指数基金成为讨论的话题之一。值得关注的是，国内最大的基金公司——天弘基金近年来也在大力发展指数基金，已经构建了覆盖多行业的指数基金军团。

　　据了解，天弘基金的系列指数基金分布于宽基（大盘、中盘、小盘）与行业（消费、周期、成长、金融等），细分资产种类相当丰富，具备分散投资组合风险的可能，是很不错的资产配置的基础资产池。

　　天弘基金的指数基金专家张子法表示，天弘基金对误差的控制非常严格，在严格遵守基金合同前提下，更是把投资范围在指数成分股范围之内，并对个股权重的偏离度进行。在应对申购赎回方面，现金资产快速资本化也避免偏离的加大，这也是天弘基金的指数基金误差一直在同类基金中处于较低的主要原因。

　　根据对冲基金研究机构eVestment 5月11日发布的数据，4月权益类策略领涨全球对冲基金，其中事件驱动策略拔得头筹，成为月度策略冠军。虽对冲基金环比表现向好，但同期尚无一种策略能敌标普500。针对眼下该买指数还是对冲基金的讨论，业内人士表示，对冲基金行业二八效应明显，买对冲基金需擦亮眼睛，而国内私募基金打败指数赢面更大。

　　根据eVestment数据，事件驱动策略4月录得收益0.89%，其中的主动管理策略当月更是录得了2.03%的收益。多策略则录得收益0.83%，位居第二；股票多空策略收益率0.81%，位居第三。

　　今年以来权益类策略均表现不俗。由于持续表现强劲，股票多空策略已经录得4.37%回报，为今年以来的冠军策略。

　　针于权益类策略的良好表现，eVestment认为美股表现强劲为主要原因，欧洲市场的回暖也功不可没。另一对冲基金研究机构HFR认为，法国中的市场利好信息，以及美国的减税计划、医改计划都能解释权益类策略的强劲表现。

　　股市向好，商品堪忧，相应地，管理期货策略4月仅录得0.14%的收益，远远低于0.66%的行业均值。该策略2017年前3月也均为负收益。相对小规模基金，规模大的管理期货策略基金未能显示优势。

　　4月宏观策略表现也乏善可陈。该策略4月录得收益0.31%，今年以来的收益率为0.98%，低于3.04%的行业均值。

　　从投向地区来看，中国概念基金2017年以来已经获得10.56%的收益，仅次于印度的19.55%。

　　今年以来，对冲基金表现向好，2017年前4个月已经获得3.04%的收益。尽管如此，但尚无任何主流策略能敌同期标普500表现。针对最近巴菲特与赛迪斯赌局引发的关于对冲基金投资性价比的讨论，业内人士认为，赛翁失利显示对冲基金行业二八效应明显。美国市场指数效应在国内不明显，国内从长期来看，私募基金大概率能打败指数。

　　根据eVestment数据，2017年以来的冠军策略——股票多空策略收益率为4.37%，同期标普500为7.16%。而2016年主流策略中仅困境投资策略击败标普500，2015年主流策略中仅事件驱动和市场中性（股票）策略击败标普500，多数对冲基金策略均不敌标普500。日前对冲基金经理赛迪斯在与巴菲特的赌局中认输——其管理的5只FoHF10年期业绩跑输巴菲特的标普500基金。如上似乎印证了巴菲特在股东大会上对于投资者的劝诫——“拥抱指数”。不过部分业内人士认为，美对冲基金行业二八效应明显，投资者需有能力甄别真正能赚钱的对冲基金，而美国市场的指数优势在国内难以成立。

　　星石投资表示，国内市场具有特殊性，长期来看私募基金打败沪深300的赢面很大。根据智道金服提供的数据，目前拥有十年业绩数据的10只私募产品中股票策略平均累计收益率为119.5%，其它策略为248.1%，大幅跑赢同期沪深300。业内人士认为，即便考虑经过了10年留下的均为行业顶尖产品，不能代表行业平均水平，依然说明国内私募基金打败指数的可能性颇高。名禹资产董事长兼投资总监王益聪也表示，在一个较长时间框架内，如5年，私募基金打败沪深300的赢面较大。