基金经理频出走、规模垫底，人保资产拟设独立基金公司谋出路

基金经理频出走、规模垫底，人保资产拟设独立基金公司谋出路成都红酒市场 近日，证监会公告，已接收人保资产提交的《公募基金管理公司设立资格审批》资料。这在业内看来，人保资产或有意取消管理能力、管理规模欠佳的公募基金事业部，集中力量重整班子，打造实力更

近日，证监会公告，已接收人保资产提交的《公募基金管理公司设立资格审批》资料。这在业内看来，人保资产或有意取消管理能力、管理规模欠佳的公募基金事业部，集中力量重整班子，打造实力更强的独立基金公司。但纵观市场，目前基金市场存量基本已被瓜分，新设独立基金公司拓展市场仍面临不小挑战。

值得关注的是，人保资产基金事业部正面临困境。今年以来，一方面，货基规模延续缩减趋势。另一方面，人保安惠三个月定开债基遭遇机构大额赎回，截至9月末管理规模仅约2亿元；同时，多只债基踩雷方正债券，其中三只已遭清算。受此影响，人保资产基金事业部的资产管理规模持续走低。与此同时，相继有5名基金经理离职，人员的动荡对基金实现稳定回报形成一定压力。

规模垫底保险系基金机构，人保资产拟设立公募基金公司

据悉，在此次提交设立独立公募基金公司资料之前，人保资产通过事业部形式开展公募基金相关业务，至今已超三年。

2017年1月，人保资产公募基金管理业务资格获证监会批准，吴焰任法定代表人；3月，人保资产正式成立公募基金事业部；8月，人保资产首次发布两只基金——人保货币A类产品和B类产品，自此，国内第二家由保险资管公司设立的公募基金事业部开始经营公募业务。

通常来说，保险机构经营公募基金业务有三条途径，即新设基金公司、收购基金公司、设立基金事业部。目前国内9家保险系基金机构，仅有泰康资产和人保资产是以事业部形式经营公募基金业务。

清华大学五道口金融学院中国保险和养老金研究中心研究员朱俊生向保险分析称，“依托原有公司，人保资产基金事业部有很多优势，如资源优势、品牌优势，特别在起步阶段将发挥很重要的作用。但事业部不是独立的利润中心，所以，包括人员招聘、薪酬激励会受到公司制约，弹性和灵活性会较低。”

因此，在其看来，如果独立出来，这些优势就会凸显出来，人保资产的公募基金公司可参照市场同业水平来设计薪酬激励制度，来吸引管理人才。但是，现在公募基金市场存量基本已被瓜分，所以去拓展市场挑战也不小。

“设立独立基金公司好处有很多，而人保资产公募基金业务目前整体发展并不乐观，可以预见，其下一步很可能将取消公募基金事业部”，经济学家宋清辉向保险分析道。

香颂资本执行董事沈萌向保险提示，“非独立法人不能独立经营与核算，因此人保资产的公募基金事业部在积极性和创造性上存在局限，如果未来成立独立公司，相关事业部至少在业务上会转移过去，否则就会产生利益冲突。”

与多数保险系基金公司类似的是，受益于保险股东、险资等支持，人保资产固收类基金业务占比较高。其中，货基是绝对主力，债基次之。

初期，在两大主力推动下，人保资产公募基金事业部在2018年年末迎来其高光时刻，资产管理规模达429亿元。然而，短暂辉煌之后，人保资产公募基金事业部所管理的基金模持续走低，截至2020年9月末，其基金业务管理规模为68亿元，垫底9家保险系基金机构。

踩雷方正三只债基遭清算，5名基金经理相继出走

人保资产基金管理规模下降，究其原因，还是和货基和债基的变化有关。

保险梳理发现，对人保资产管理规模影响最大的是一只名为“人保货币B”的货基。2019年，人保货币B规模减少约233亿元，几乎等同于人保货基的全部减少额。同年，人保资产基金事业部所管理的基金规模缩水近210亿元。

值得一提的是，该基金2019年年报也显示，1月3日，债券正回购的融资余额占基金资产净值比例达31.83%，导致该现象的原因是当日产生了巨额赎回。

对于货基额度萎缩，沈萌指出，“货基是被动型基金，收益率低，如果规模过大，会影响管理收益，这可能是其缩减的原因之一。”

2020年，一方面，人保货币B继续拉低货基管理规模。另一方面，债基因人保安惠三个月定开债基大额赎回，以及人保添益6个月定开A类和C类、人保福睿18个月定开等基金的清算，规模出现滑坡迹象，尤其是人保安惠三个月定开债基对公司总债基规模影响最为显著。

对此，人保安惠三个月定开债基早已有声明，多份报告提示，“本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，该类投资者大额赎回所持有的基金份额时，将可能产生流动性风险，即基金资产不能迅速变现，或者未能以合理的价格变现基金资产以支付投资者赎回款，对资产净值产生不利影响。”

就在2020年1季度，人保安惠三个月定开债赎回39.9亿元。赎回后，基金管理规模仅剩0.1亿元。截至9月30日，规模稍有回升，达2.11亿元。

再来看另外三只基金，人保添益6个月定开A类和C类已于6月5日完成清算，从2019年8月7日的发起时间看，成立仅1年2个月；人保福睿18个月定开也于10月23日进入清算阶段。

事实上，清算与2019年下半年以来多只人保债基踩雷方正债券不无关系。在2019年11月左右，人保添益6个月定开A和C类基金净值增长率大跳水，2020年2月下旬再度出现断崖式下滑。基本在同时期，累计收益率也遭遇两度大跌。人保福睿18个月定开债基同样出现异象，因此，上述债基在2020年多份季报中均提示了受方正债券违约影响，需为此计提资产减值。

不仅如此，人保鑫泽纯债基A类和C类、人保鑫利债基A类和C类、人保鑫盛纯债基A类和C类、人保纯债一年定开放债基A类和C类、人保鑫裕增强债基A类和C类、人保福泽纯债一年定开债基等多只基金均踩雷方正债券。

巧合的是，相关基金经理也相继离职，主要涉及张玮、梁婷、魏瑄等人。此外，刘笑明也相继辞去人保沪深300、人保量化混合、人保中证500等的基金经理职务；李道滢辞去人保行业轮动、人保精选混合、人保优势产业混合等基金的基金经理职务。

目前，人保资产共有9位基金经理，不仅总人数较少，且管理经验年限普遍不高。其中，5人任职期限在一年以内，武丹、石晓冉、余东发任期更是不足百日。另有3人任期不满两年，仅1人任职超2年。

对此，朱俊生表示：“相关人员离职原因，可能和其管理规模萎缩有一定关系，如果管理的基金持续萎缩，那么，基金经理会觉得发展空间较有限，另谋出路。”

同时，朱俊生认为，一个优秀的基金经理，首先是要面向市场化的，有捕捉市场机会的敏锐度，体现企业家精神，这在基金经理的个体上体现相对充分；另外，需要有工作经验积累，乃至包括试错积累下的经验。

宋清辉指出，“原基金经理离职，行业新人接棒，这对于公司基金管理来说，收益率很难保证，不确定性更大。一个成熟的基金经理应该具备强大的专业背景，数据分析和预测能力以及风险控制和抗压能力等，否则可能会面临被淘汰的风险。”（保险 雷赛兰 leisailan@lanjinger.com)