信用债风波持续发酵，业内建议选择债基要看投研实力和持券集中度等

信用债风波持续发酵，业内建议选择债基要看投研实力和持券集中度等隐形的翅膀手语视频 最近的债券市场动荡不安，先是华汽债和永煤债两个AAA级国企债券相继暴雷，随后，二级市场大量信用债遭遇抛售，进而导致一级市场融资受阻，发债难度提高，推迟、取消发行债券的数量大幅攀升。 与

最近的债券市场动荡不安，先是华汽债和永煤债两个AAA级国企债券相继暴雷，随后，二级市场大量信用债遭遇抛售，进而导致一级市场融资受阻，发债难度提高，推迟、取消发行债券的数量大幅攀升。

与此同时，众多债券基金受此牵连出现净值大跌。

债券基金最高跌幅超10%

据同花顺iFinD数据统计，截至11月17日，近一个月以来，有10只债券基金跌幅超过4%，超五成债券基金收益为负。

在跌幅榜前十名中，华泰资管的4只债券基金都榜上有名。其中，华泰紫金丰益中短债以10.41%的跌幅高居榜首，紧随其后，华泰紫金丰利跌幅为7.79%、华泰紫金智鑫跌幅4.74%，华泰紫金周周购跌幅4.08%。

从三季报重仓债券名单来看，上述四只债券基金中的前三只均重仓了“13平煤债”。以华泰紫金丰益为例，“13平煤债”位于该基金第二大重仓债券，占基金净值比达到了5.72%。

“13平煤债”是有平顶山天安煤业股份有限公司在2013年发行的AAA级债券，发行规模45亿元， 2023年4月17日到期。该债券在11月11日大幅下跌12.82%，截至11月18日的累计跌幅已经超过20%。

广发证券研报认为，永煤违约首先会对河南煤企形成较大冲击，豫能化、平煤等煤企的债券可能遭遇抛售，未来再融资进一步收紧；其次受影响较大的是冀中能源集团，因为冀中能源具有和永煤类似的债务负担重、债券集中到期压力大的特征。此外，还可能波及一些盈利较弱、短期债券到期压力较大的煤企。

冀中能源集团发行的债券则出现在了华泰紫金周周购3个月定开的三季报重仓名单中，第一大重仓债券即为“20冀中能源SCP005”（012001036.IB），占基金净值比达7.92%。

此外，华泰资管还踩雷了华晨汽车债券，其曾在10月24日公告称，将对旗下基金持有的“17华汽01”（143017.SH）债券进行估值调整。

除华泰资管外，博时富诚纯债亦跌幅较大，近一月下跌7.76%；融通岁岁添利、嘉实致兴、融通债券的近一月跌幅均在5%以上。

11月17日，融通基金已经对旗下产品持有的“18豫能化MTN002”、“18豫能化MTN004”和“18豫能化MTN005”进行估值调整。

辩证看待此轮信用债巨震

面对这轮信用债超预期的市场巨震，市场担忧情绪显著上升，甚至导致二级市场大量非违约信用债遭遇抛售，一级市场融资受阻也出现了众多推迟、取消发行债券的现象。

一位债券基金经理向解释道，市场主要在担忧地方政府对地方国企的刚兑保证将不能持续。永煤违约不是偿债能力不足，而是偿债意愿上的恶性违约，这很有可能会引起全国性连锁反应，所以才引起市场对于同类型国企偿债意愿、能力以及政府支持力度的质疑。

景顺长城固收投研团队也认为，信用事件仍有可能继续发酵一段时间，债市短期可能仍然会面临一定的负面冲击，利率债可逢高择机波段交易。随着市场风险偏好的下降，信用利差有扩大的可能，可优选中高等级信用债进行套息。

而对于普通投资者来说，特别是已经持有债券基金的基民，这可能是一段较为难熬的时期。

汇丰晋信平稳增利债券基金经理蔡若林表示，参考近两年较大的信用风险事件（如包商银行事件），短期确实会对银行间市场和整体流动性造成一定冲击，但央行也会适时提供流动性支持以防控系统性风险。在化解风险的过程中必然会产生阵痛，但部分投资人担心的“无序违约“发生的可能性极小。

“这次风波加速了市场潜在信用风险的暴露，从另一个角度来说，其实是好事，是对市场的纠偏，未来的信用评级将更加可观，更加注重发行主体自身的偿债能力，回归信用研究的本质。”一位债券基金经理向表示。

对于未来投资者在债券基金上的选择，有FOF基金经理表示，建议投资者选择固收投研团队实力强劲、注重风险控制的基金公司旗下产品；此外，投资者在挑选基金时还应该注重持券集中度这一指标，避免集中度过高的基金，以尽量减少个券风险带来的净值下跌。