“老兵”洪恩，急转直下？

“老兵”洪恩，急转直下？天骄特卫保镖公司 2021年第三季度，洪恩教育实现营收2.59亿元，净亏损3820万元，同比由盈转亏。 作为“中国儿童在线教育第一股”，洪恩教育的市盈率一度高达3568倍。然而一年间，洪恩教育的股价却掉头

2021年第三季度，洪恩教育实现营收2.59亿元，净亏损3820万元，同比由盈转亏。

作为“中国儿童在线教育第一股”，洪恩教育的市盈率一度高达3568倍。然而一年间，洪恩教育的股价却掉头向下。

不乐观的财务状况、危机四伏的主营业务、过分垂直的赛道、头部企业入局竞争……

危机环伺

与其他教育类机构的营收结构不同，洪恩教育的主要收入来源不是教育培训而是订阅。

2021年第三季度，洪恩教育实现收入2.59亿元，同比增长65.1%。其中，在线订阅业务收入2.2亿元，同比增长82.7%，占总收入比重85%。

目前，洪恩教育旗下App产品包括洪恩识字、洪恩拼音、洪恩思维、洪恩ABC、洪恩故事、洪恩十万问、洪恩双语绘本、洪恩爱运动，主要为3-8岁儿童提供教育产品和服务。

在苹果应用商店中，洪恩识字位列儿童类免费App排行榜第三位，评分人数达65万，得分为4.8分（满分为5分）。洪恩双语绘本在儿童分类下被列为“主打推荐”，洪恩十万问也进入“编辑精选儿童APP”。

在此基础上，洪恩教育的用户基数十分可观。财报显示，第三季度平均总月活跃用户为 1768 万，同比增长 58.6%，付费用户数为164万，同比增长19.7%。

面向少儿用户，提供识字、拼音、思维等学习，看起来是一个较为刚需的市场，只是，在当前的背景下，洪恩教育的模式存在不小的合规压力。

今年4月，教育部印发《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》，强调落实国家有关规定，校外培训机构不得对学前儿童违规进行培训。6月1日，新版《未成年人保护法》正式实施。其中规定，幼儿园、校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。7月，“双减”政策落地，明确统筹做好3至6岁学龄前儿童的校外培训治理工作，不得开展面向学龄前儿童的线上培训。

根据政策规定，对原备案的线上学科类培训机构，改为审批制。未通过审批的，取消原有备案登记和互联网信息服务业务经营许可证（ICP）。随后，教育部也进一步明确K9校外培训学科类和非学科类范围，语文、数学、外语均按照学科类进行管理。

参照“学科类”、“学龄前”、“线上培训”等规定，洪恩识字、洪恩拼音、洪恩思维（原洪恩数学）、洪恩ABC（原洪恩英语）都存在巨大的合规问题。

尤其洪恩识字，既是洪恩教育的明星产品，也是评论两级分化最严重的存在。2020年4月，在“净网2020”专项行动中，国家计算机病毒应急处理中心点名洪恩识字存在涉嫌隐私不合规行为。而在黑猫投诉教育培训黑榜上，洪恩识字也赫然在列。

洪恩教育还孵化了洪恩十万问、洪恩爱运动等非学科类培训App，违规风险较小，但其推出时间尚短，而且不属于家长刚需的产品，短时间内无法替代学科类App，洪恩识字等产品仍是创收主力军。合规风险让洪恩教育的未来蒙上了一层不确定性。

亏损泥潭

在主营业务发展前景不明确的情况下，洪恩教育是否有强健的财务状况以支撑转型呢？从财报数据来看，并不乐观。

近五个季度，尽管收入和毛利总体呈增长态势，但亏损异常刺眼。2021年第三季度，洪恩教育净亏损人民币3820万元，同比由盈转亏。尽管2020年第三季度、2021年第一、二季度都有小幅度盈利，但近五个季度亏损远大于利润。

雪上加霜的是，在利润不理想的情况下，洪恩的三费开支却并未控制得很好。2021年第三季度，其研发费用、销售和营销费用、一般及行政开支分别为1.31亿元、6720万元、2580万元，同比分别大幅增长134.7%、195.7%、67.1%。

其中，对于销售及营销费用增速最快，财报给出的原因则是“公司战略性强化品牌认知度导致广告推广费用增加以及工资相关费用增长”，即便如此，同比近三倍的费用增长依然显得有些反常。更何况，不烧钱营销，靠口碑传播一直是洪恩声称的“获客之道”。

其创始人池宇峰多次对媒体表示，在教育行业，烧钱获得用户的作用并不大，“我们不一样，我们是基于产品能力，在不烧钱营销的情况下，靠家长口口相传占领市场”“钱烧光了反而可能会遇到危机”。但从三季度财报来看，这样的“口口相传”显然已经无法满足洪恩的需求，对于过去的路，洪恩也再没那么坚定。

财报中，洪恩教育透露，其董事会授权了一项股票回购计划。在该计划下，公司可在未来12个月内回购总金额不超过1000万美元的公司股票。洪恩似乎想借此提振市场信心，但在此之前，解除旗下App的违规风险和逃离亏损泥潭，是更紧迫的任务。

前路何方？

当前的局面，洪恩大概已经“见怪不怪”。成立于1996年的洪恩教育，转型是无法绕开的关键词。

从成立之初推出中国首个电脑学习软件《开天辟地》，到1997年转向成人英语，再到2001年发力幼儿教育，并在2016年着力研发启蒙教育App，洪恩教育一直在探索不同的业务方向。

眼下，即使不复一年前的上市荣光，但洪恩不过又回到做了二十多年的“老本行”，继续探索新的出路。

而下一个方向，洪恩已经跃跃欲试。在今年一季度财报中，戴鹏透露，公司正在与牛津大学出版社合作开发综合分级阅读App“洪恩分级阅读”。8月，“洪恩十万问”公布，聚焦儿童启蒙百科问答。近期，“洪恩爱运动”推出，戴鹏在三季度财报中特别提到了最新的产品，“这是一款专为儿童设计的人工智能健身应用，旨在将健身知识和有趣的互动内容结合，提供科学有效的在家锻炼方式。”

种种举措，洪恩教育发力幼儿素质教育的雄心已经彰显。而背靠池宇峰“完美系”公司的技术支撑，洪恩教育似乎并不需要“急转弯”。

但公司暂时仍无法摆脱对洪恩识字等学科类培训App的依赖，游戏化学习长久以来也一直处在争议之中。此外，头部教育企业显然对启蒙教育赛道也多有青睐，是转型的热门赛道。

内有忧患，外有强敌，洪恩教育能否把启蒙教育这条细分赛道越跑越宽，仍未可知。

第13届金曲奖 http://www.xinzhiliao.com/sj/dongji/8408.html