000：产业链一体化优势凸显

000：产业链一体化优势凸显本站　　据报道，从国家电投获悉，“国和一号”产业链联盟2月28日成立，国家电投副总经理卢洪早表示，“国和一号”整体国产化率超90%，“国和一号”产业链体系已具雏形

　　据报道，从国家电投获悉，“国和一号”产业链联盟2月28日成立，国家电投副总经理卢洪早表示，“国和一号”整体国产化率超90%，“国和一号”产业链体系已具雏形。目前，“国和一号”示范工程总体进展顺利。在“国和一号”产业链联盟成立大会暨首届会员大会上，还发布了“国和一号”产业链联盟宣言。宣言称，联盟将全面提升“国和一号”非能动核电产业链完整性、安全性和先进性，到2023年，全面实现100%设备国产化。“国和一号”是国家电投落实我国三代核电自主化发展战略，在引进消化吸收三代非能动压水堆核电技术的基础上，依托工程项目建设实践和国家大型先进压水堆核电站重大专项开发的、具有自主知识产权的大型先进非能动压水堆核电型号，是完全自主设计的中国核电技术品牌，代表世界三代核电先进水平。

　　Q3业绩同比大幅改善，产业链一体化优势凸显。公司预计2020年Q3盈利2.2-3.0亿元，同比大幅改善，主要原因是19年受“三磷整治”的影响，公司磷酸一铵产量短期下滑，且去年Q3硫磺、钾肥价格急跌，导致磷酸一铵与复合肥的价格短期承压。今年Q3单质肥中除磷铵外其他价格均环比下滑，其中，磷酸一铵Q3均价环比上涨2.6%，价差环比扩大14.0%；氯化钾Q3均价环比-6.2%，硫酸钾均价环比-4.0%，尿素均价环比-0.8%。受原料价格波动影响，Q3硫基复合肥市场价环比-2.5%，价差环比-11.1%。公司同时具备磷酸一铵与复合肥产能，凭借一体化优势盈利水平维持稳定。

　　成本下行叠加农产品价格回暖，复合肥行业有望迎来景气周期。单质肥价格经历17-18年的上涨后，于19年进入下滑阶段，截止2020年9月21日，氯化钾价格同比去年下滑17.2%，硫酸钾同比-10.7%，磷酸一铵同比-6.6%，尿素同比-7.6%，未来单质肥价格受供给侧改革边际影响减弱，且三大单质肥均有新增产能投放，价格有望维持低位，复合肥企业将具备更强的定价权。从需求端看，近一年主粮价格企稳回升，玉米平均收购价较去年同期上涨14.1%，小麦上涨6%，粳稻和早稻分别上涨3.4%和1.8%。粮食价格上涨有望提升种植效益预期，促进化肥需求回暖。在成本与需求的推动下，复合肥行业有望迎来新一轮景气周期，公司作为磷复肥龙头将明显受益。

　　经济作物肥与水溶肥项目接连上马，高毛利产品打开成长空间。2020年8月5日，新洋丰中磷年产40万吨水溶肥项目落地，预计9月开建，该项目拟投资6亿元，达产后可实现年销售额16亿元。2020年9月5日，公司宣布以自筹资金2.4亿元投资建设30万吨年高品质经济作物专用肥项目，增强公司在高品质肥料消费市场的竞赛力。上半年公司新型复合肥毛利率为24.9%，较常规复合肥高出6.2pct，未来随着高附加值肥料的规模扩大，公司盈利能力和核心竞争力将进一步提升。

　　盈利预测：预计2020-2022年公司营业收入分别为97.41亿元、100.68亿元、104.01亿元，归属净利润分别为8.4亿元、10.48亿元、12.23亿元，PE分别为191513倍，给予“买入”评级。

　　Q3业绩同比大幅改善，产业链一体化优势凸显。公司预计2020年Q3盈利2.2-3.0亿元，同比大幅改善，主要原因是19年受“三磷整治”的影响，公司磷酸一铵产量短期下滑，且去年Q3硫磺、钾肥价格急跌，导致磷酸一铵与复合肥的价格短期承压。今年Q3单质肥中除磷铵外其他价格均环比下滑，其中，磷酸一铵Q3均价环比上涨2.6%，价差环比扩大14.0%；氯化钾Q3均价环比-6.2%，硫酸钾均价环比-4.0%，尿素均价环比-0.8%。受原料价格波动影响，Q3硫基复合肥市场价环比-2.5%，价差环比-11.1%。公司同时具备磷酸一铵与复合肥产能，凭借一体化优势盈利水平维持稳定。

　　成本下行叠加农产品价格回暖，复合肥行业有望迎来景气周期。单质肥价格经历17-18年的上涨后，于19年进入下滑阶段，截止2020年9月21日，氯化钾价格同比去年下滑17.2%，硫酸钾同比-10.7%，磷酸一铵同比-6.6%，尿素同比-7.6%，未来单质肥价格受供给侧改革边际影响减弱，且三大单质肥均有新增产能投放，价格有望维持低位，复合肥企业将具备更强的定价权。从需求端看，近一年主粮价格企稳回升，玉米平均收购价较去年同期上涨14.1%，小麦上涨6%，粳稻和早稻分别上涨3.4%和1.8%。粮食价格上涨有望提升种植效益预期，促进化肥需求回暖。在成本与需求的推动下，复合肥行业有望迎来新一轮景气周期，公司作为磷复肥龙头将明显受益。

　　经济作物肥与水溶肥项目接连上马，高毛利产品打开成长空间。2020年8月5日，新洋丰中磷年产40万吨水溶肥项目落地，预计9月开建，该项目拟投资6亿元，达产后可实现年销售额16亿元。2020年9月5日，公司宣布以自筹资金2.4亿元投资建设30万吨年高品质经济作物专用肥项目，增强公司在高品质肥料消费市场的竞赛力。上半年公司新型复合肥毛利率为24.9%，较常规复合肥高出6.2pct，未来随着高附加值肥料的规模扩大，公司盈利能力和核心竞争力将进一步提升。

　　盈利预测：预计2020-2022年公司营业收入分别为97.41亿元、100.68亿元、104.01亿元，归属净利润分别为8.4亿元、10.48亿元、12.23亿元，PE分别为191513倍，给予“买入”评级。

　　风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。