国诚投资：金属资源企业估值修复窗口已开启关注结构性亮点

国诚投资：金属资源企业估值修复窗口已开启关注结构性亮点本站　　国外：周内美联储加息落地，11月议息会议如期加息75BP并且释放12月加息放缓信号，若后续加息放缓预期明确，有色金属或具有一定反弹动能，叠加美国10月新增非农就业人口高于预期，但环比9月下滑，且失业率超预期上升，市场对美联储加息放缓的预期提升，美元下挫，金属价格集体大幅拉升

　　国外：周内美联储加息落地，11月议息会议如期加息75BP并且释放12月加息放缓信号，若后续加息放缓预期明确，有色金属或具有一定反弹动能，叠加美国10月新增非农就业人口高于预期，但环比9月下滑，且失业率超预期上升，市场对美联储加息放缓的预期提升，美元下挫，金属价格集体大幅拉升。

　　国内：加拿大以安全审查为由拒绝中国三家企业投资加拿大锂矿，锂矿资源将面临价值重估且国内锂资源企业战略地位再次提升，同时三季度实际GDP同比增长3.9%，名义GDP同比增长6.1%。内需逐步复苏，有望提振工业金属需求。

　　铝：据SMM供应端，河南、山东地区部分铝厂因成本及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨附近；需求端，河南为主的铝板带箔企业开工好转，整体行业开工有所恢复，预计后续仍有增长。总体上，目前在行业盈利不佳的情况下，供应端减产预期加大，消费有好转预期，未来铝供需矛盾减弱，预计铝价将逐步走强。

　　锂资源：供给端，加拿大政府下令剥离外国公司对加拿大关键矿产公司的投资，锂资源战略地位凸显，未来海外锂资源开发或难以保障供给稳定性，产能释放或整体低于预期。需求端，新能源行业维持高景气，看好明年疫情控制后需求修复以及储能领域发展带动需求增长预期。目前市场供需不平衡，下游需求量大，供需偏紧仍是市场主旋律，给予锂价高位支撑。

　　铜：周内海外铜价大幅上涨，一方面，加息如期，宏观利空出尽对铜价压制减弱；另一方面，海内外铜现货供需趋紧张，社会库存处于历史低位，LME库存与上期所仓单库存皆下降，LME库存目前已跌至9.4万吨左右，低库存背景下，市场需求修复预期升温给予铜价反弹动力。

　　美联储加息放缓，贵金属投资窗口打开。周内美联储如期加息75bp落地并释放12月加息放缓信号，美元指数出现回落，市场压力释放，贵金属价格触底回升。目前美国仍有较大的通胀压力，鲍威尔同时发表较为鹰派言论，虽然美联储为12月加息50bp提高可能性，但加息周期和利率终值或抬升，我们预计美联储加息虽然会高于此前预期，但加息节奏将会逐步趋缓，在此期间贵金属投资窗口将逐步打开，后续需持续关注美联储加息节奏。

　　在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。继续重点关注锂资源、电解铝、铜、黄金等成长性较好的企业。

　　云铝股份(000807)：主营电解铝、铝加工制品的大型铝业集团。公司前三季度营业收入375.49亿元，同比增长16.59%；营业成本为314.33亿元，同比增长24.45%；公司是国内绿色铝最大供应商，依托云南省绿色电力优势，盈利能力保持行业较高水平，有望成为铝行业绿电新能源建设典范。

　　盛新锂能(002240)：“中国有色金属行业电池级碳酸锂标准”的主要起草人之一。2022年前三季度归母净利润43.5亿元、同比+700.6%，其中Q3归母净利润13.31亿元，同比+420.1%、环比-31.7%。限电影响锂盐放量，长期看好资源冶炼成长性布局。

　　参考文献：2022年11月06日 信达证券 有色金属周度报告：金属资源企业估值修复窗口已开启返回搜狐，查看更多