aptamil中粮我买网多重夹击“流血”上市囡囡粤语

　　背靠中粮集团的我买网筹备上市，但招股书中披露的业绩却是连年亏损。中粮我买网日前向港交所提交初步招股文件，根据文件显示，该公司已连续三年半亏损，亏损总额达33.35亿元。在业内人士看来，中粮我买网背靠中粮集团，在供应链上具有相对的优势，但整体的发展较为缓慢并未跟上电商行业的发展。

　　直视亏损

　　含着金汤匙出身的中粮我买网，在上市之前的招股书中并没有交上一份漂亮的成绩单。根据中粮我买网的招股书显示，在2014年、2015年和2016年，公司连续三年都出现亏损，分别达到6.31亿元、9.78亿元和8.87亿元。从2014-2017年上半年，中粮我买网在三年半间累计净亏损达33.35亿元。中粮我买网称，公司预计在可预见的将来，仍会因继续大量投资于配送基础设施和技术平台，在2017年与2018年继续录得净亏损。。

　　苏宁金融研究院高级研究员何广锋在接受北京商报记者采访时称，如果中粮我买网接连亏损是为了开拓市场、技术研发等而导致资本投入，进而引发接连亏损，并不代表着中粮我买网在短期内没有竞争优势，当前的亏损多是为了企业后期发力进行布局，当运营不断完善和成熟时，未来将有可持续的增长力。

　　对于中粮我买网能否顺利上市，何广锋称仍需要看中粮我买网能否通过港股的盈利测试、市值/收入测试以及市值/收入/现金流量测试中的任意一项测试。招股书显示，中粮我买网于过去3个财政年度接连亏损，并不满足港股盈利测试中要求企业在过去3个财政年度至少5000万港元的要求，市值与收入测试以及现金流量测试同样不满足相应条件。但一位不愿具名的投资人表示，近几年港股对申请上市企业的要求有所松动，很多亏损企业都已经成功赴港上市。上述人士进一步称，上市并不意味着企业可以立马解决当前的现状，或许会将原本就亏损的企业拖垮。

　　优势衰弱

　　中粮我买网在接连亏损的状态之下，上市或将成为解套的方式之一。何广锋称，对于高度亏损的企业，缓解资金压力是上市最主要的目的，通过上市可募集股权资本解决资金压力。如果高亏损之下不上市，就需要靠债务融资造血，公司的资产负债率则越来越高，未来还债压力更大。通过上市进行股权融资以打造一个更合理的资本结构，当公司的体量达到一定程度时，还得依靠上市才能募集大规模的资金。

　　对于上市所募得资金的用处，中粮我买网称将用于扩大海外直接采购能力，加强配送基础设施，用于销售、营销以及用于研发，包括开发及优化在线大宗销售平台、大数据分析、智能推荐系统及客户关系管理系统。

　　从中粮我买网所募得资金的用处可见，中粮我买网正尝试从多个维度提升自身的竞争实力。其实，从中粮我买网上线至今，中粮的产业链一直是中粮我买网在电商行业竞争中的核心优势，中粮我买网以中粮自有品牌起家，自有品牌的占有率一直保持着较高的水平，多轮融资的金额也被多数用于加大海外直采，拓展自有品牌。同时这些自有品牌不断入驻京东、淘宝以及众多第三方电商平台。

　　一位不愿具名的国企电商负责人表示，对于大多数国企改制后发展的电商平台来讲，强大的供应链是平台拓张市场的最初优势，平台中的自有品牌在国企背书的情况下可获取消费者的认可和信任，但电商平台想要保持持续的获客能力，就需要有不断扩充新品的实力，而这些电商平台一直难以摆脱原有的运营方式，效率缓慢是最大的痛点，拓展品类的速度远远跟不上流量增长的速度，最终导致消费者不断流失。

　　如今，在中粮我买网平台上，自有品牌的占比不断缩水。招股书显示，中粮我买网旗下拥有14个自有品牌，其中有9个品牌的独家销售权。截至2017年6月底，中粮我买网自有品牌及特色产品的收入占比只有29.5%，而普通产品的收入占比则为40.9%。

　　多重夹击

　　中粮我买网属于电商行业最初的试水者，早期发展凭借着中粮资源不断扩张市场，然而随着入局者的增加，中粮我买网的地位不断被撼动。从当前中粮我买网的App可见，品类在逐渐拓展，生鲜时蔬、米面粮油、跨境购仍旧是主要品类，此外还涉及母婴个护、厨具家纺等品类。扩展品类的同时，竞争对手也相应增加，京东系与阿里系涉及的范围不断扩大，超市、生鲜、跨境的品类比重不断上升，尤其是天猫超市与京东超市在进行多轮较量后，无论是品类丰富度还是配送服务能力都在不断提升。相较于此，中粮我买网的优势则不断被削弱。

　　在分析师李成东看来，纵然中粮我买网深耕电商行业多年，相较于当前的综合电商平台与垂直电商平台，中粮我买网定位一直较为模糊，并未形成品牌效应，没有培养起稳定与高黏度的用户群体，同时，中粮我买网的品类缺少亮点，消费者难以在产生需求时第一时间想到中粮我买网，这就意味着中粮我买网获取新的消费者能力有限。面对电商行业中的很多玩家，中粮我买网的电商基因表现得较为薄弱，已经在当前的电商竞争中处于弱势一方，原有的行业地位也被逐渐崛起的垂直电商削弱，而综合类电商不断涉及更为垂直的领域，可留给中粮我买网的生存空间不断缩小。

　　李成东表示，中粮我买网在长期亏损下，应当寻找新的突破口，盘活当前的供应链资源是首要任务，既然背靠中粮，源头供应就应成为中粮我买网的核心优势，打好品质牌尤为重要。在消费升级的驱动下，高品质的产品定位将不断获取更多消费者的青睐。与此同时，当C端的获客难度不断增加时，逐渐拓展B端市场也是新的突破口。

　　北京商报记者 吴文治 赵述评/文 贾丛丛/制表