创新4方面抓住四季度“薅羊毛”行情 基金看好四大主线

　　三季度临近尾声，公募基金四季度投资策略报告全新出炉，综合梳理发现，估值合理的核心资产和以TMT、创新药等为代表的科技成长板块将成为布局重点。而从前期市场表现看，今年以电子、计算机为代表的TMT板块也走出独立行情，申万电子和计算机行业指数年内涨幅均超50%，在28个申万一级行业指数中排名前三。

　　归凯进一步分析称：“首先，科技是第一生产力，在创新周期主导下，看好云、5G产业链、网络安全等方向机会；其次，先进制造方面，看好化工、新材料、LED车灯、半导体设计等；第三，大消费方面，长期看，消费领域特别是品牌消费符合通胀模型的特点，是孕育牛股的摇篮；最后，医疗健康长期需求空间巨大，看好医疗服务、创新药、医保政策免疫的特色品种。”

　　王东杰认为，优质公司需具备三方面要素。第一，公司处在一个足够长的好赛道，即行业在其生命周期中处于成长期或成熟期，离衰退期较远；赛道的技术变革不频繁，容易认清和把握其发展趋势；行业的竞争格局比较稳定。第二，公司具备较高的“护城河”，在生产成本、售出价格、技术壁垒等各方面均体现出“你无我有、你有我优”的特点。第三，公司拥有优秀的管理层和治理结构，其中，管理层应踏实、持续在某一领域深耕，不断增强公司核心竞争力，对于经常做跨界经营的公司则需要更加严格的检视和准入条件。在王东杰看来，同时具备以上三要素的公司数量并不多，估值也普遍较高，因此需要等待在合理的估值区间买入。他认为，通过与行业公司的横向比较以及与公司自身历史的纵向比较，往往可以得出一个合理的估值区间，一旦个股估值落入该区间内，应当立即买入。“但是在实操过程中，可能面临优质公司数量不足或价格不合理的情况，若出现上述情况，也可以适当放宽其他条件。例如，当某行业处于成长期或竞争格局尚不完善时，可适当放松公司核心竞争力这一要求；若行业进入成熟期，则需加强对核心竞争力的考察。”

　　展望后市，王东杰相对看好制造和消费板块。他说：“中国企业的制造能力具有非常强的核心竞争力，并且还会随着工程师红利的显现而逐步放大。未来，具有成本、技术和人才优势的公司会站上世界舞台。”至于消费板块，他则表示，随着居民生活水平的提高和消费升级的持续深入，消费板块估值也会较此前有所提升。“尤其是部分品牌优势非常明显的消费类公司，具有较高的‘护城河’和投资价值。”王东杰说。

　　张峰明确表示，非常看好未来A场。他认为，当前市场点位较低，这意味着安全边际很强。他分析，目前经济基本面整体下行速度较为缓慢，经济下行风险整体可控，且今年四季度经济有阶段性触底的可能。在市场整体流动性较为宽松、新的产业趋势逐步形成的背景下，未来市场整体有望呈现上涨格局。

　　在投资标的选择上，他表示更看好新产业趋势带动下的成长股未来的发展空间。从行业来看，他高度关注5G、光伏等行业的发展情况。

　　他分析，从当前情况来看，国内的5G行业技术领先、需求明确，未来发展趋势值得期待，在这一行业内，有望涌现一批能够持续保持业绩增长的公司。光伏行业当前则处于行业变革的拐点上，有望摆脱对行业补贴的依赖，成为真正具有广阔市场需求的行业。

　　张峰也依然看好目前国内核心资产的价值。他认为，市场中的一些核心龙头白马股，受益于行业竞争格局的不断优化，相关企业抵御外部风险的能力仍较为强劲，且中长期发展前景较为明确。虽然现在这些公司关注度和绝对股价都相对较高，但核心资产的总体估值水平仍然在合理区间范围内。

　　李双全认为，目前市场处在相对低估的位置，后市看好大消费、科技创新和大金融这三个领域。消费板块方面，李双全表示，从行业的景气度来讲，目前处在消费升级阶段，消费者对消费品质追求的提升推动了国内很多品牌的发展，包括高端白酒、纺织服装类和大健康里的创新药公司。另外，外资不断流入A场，其大部分资金也配置到大消费领域。随着市场的不断开放，边际资金流入之后，消费板块的行情将会有较强的持续性。科技创新领域方面，李双全表示，科创板的推出是今年市场的标志性事件。“我们越来越意识到科技创新对于整个经济结构调整、产业升级和资源配置的重大意义。具体来看，我们关注包括5G、华为产业链等公司。目前5G还处于基础设施建设阶段，等到5G手机推出，以及5G与AI结合之后，新的应用场景将会产生，整个产业链也会更多受益。”另外，李双全认为，不论从政策利好还是行业景气度来看，医疗信息化板块也是非常值得关注的。

　　对于大金融，与一些基金经理偏好保险板块不同，李双全重点关注券商板块。李双全认为，从消费升级的逻辑来看，保险的消费属性具有一定优势，但从投资端来看，利率下行对其未来的投资收益会有一定影响，因而投资时点的选择较为关键。“至于券商板块，随着各项业务不断松绑，政策上对资本市场也较为呵护，未来整个券商板块的估值或有系统性提升的机会。”

　　星石投资认为，下半年以来A场的反弹修复，主要是受流动性和风险偏好提升的驱动，未来继续上涨则还需要业绩的配合。进入10月份后，上市公司将迎来三季报业绩披露的窗口期，在此过程中市场行情可能会有所分化，而有真实业绩支撑的优质公司，在股价表现上可能会较为强势。星石投资表示，对A股中长期表现仍然持乐观态度。未来逆周期调节政策将持续发力，宏观经济有望逐步企稳。此外，以科创板为代表的资本市场改革持续推进，A场基础制度不断完善；随着国际三大指数相继扩容A股，以及QFII和RQFII额度取消，A场对外开放水平正明显提升；而境内外大量中长期资金入市，也将使得A场的投资者结构继续改善。

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