中国VC硅谷探险： 接盘还是捡漏？

拥有巨大消费市场的中国与拥有先进技术的美国硅谷，已经密不可分。与过去美国企业普遍不需要中国资本不同，如今正有越来越多的美国公司来到中国路演。

当中国的充沛资金供给遇到硅谷的估值回落，中国VC机构正在积极去海外寻求合理估值的优秀项目。

“近两三年，中国VC对硅谷创业企业的投资趋势很明显。三年之前活跃在市场上的还主要是腾讯、阿里巴巴等特别大的产业公司，现在各类资本都变得非常活跃，大家对前沿科技表现出了浓厚的兴趣。”UstartX硅谷加速器创始人、FoundersX基金管理合伙人梁海燕（Helen Liang）告诉21世纪经济报道记者。

2013年以来，包括中国风险投资机构在内的中国资本，正在越来越多的参与到美国的投资案例中。其中既有阿里巴巴、联想等产业资本，也有IDG资本、复星昆仲、北极光创投、君联资本等VC投资机构。

研究机构Preqin的数据显示，2013年到2015年，中国VC机构对硅谷所在的加州地区投资案例数和投资金额，连年增加；2016年前两个月，中国VC机构对加州地区的投资案例数和投资金额，均已接近2013年全年的水平。

美国“独角兽”背后的中国投资人

对于硅谷企业而言，中国资本的崛起是全世界无法忽视的。在过去的两年时间中，Uber、Airbnb、WeWork、Lyft等独角兽企业均获得中国资本的支持。

尽管中国资本对美国独角兽企业的热捧，也受到企业估值是否偏高的质疑，但上述美国企业与中国市场的结合的确存在较大想象空间，中国投资方也将为这些企业的中国市场拓展提供较大支持。

“一方面，硅谷有一个说法叫‘中国市场的因素’，意思是把中国市场的因素加进来之后，企业将在新的市场实现从0-1的发展，估值一定会上升； 另一方面，大部分独角兽的估值很高，但物以稀为贵，稀有性的定律让投资人也心安理得地接受了高估值。多多少少有担心错过好项目的心理在。”梁海燕分析。

梁海燕认为，“独角兽公司的估值本来就有很多泡沫，正在开始理性回归。当市场变得更理性的时候，就不会有太多的泡沫，对于投资者来讲也更容易做决定。大家不会为了争一个项目拼命抬价，从投资角度来说，这其中一定有更多机会。”

在对美国独角兽企业的投资中，也存在着非理性现象。如有受访者指出：“有人做的是在独角兽公司里找出一定份额，成立特殊目的基金，从中国融资投入到这些独角兽公司里。”这类非常规投资机会的吸引力在于名和潜在的利。名，可以说“我投入到了一个独角兽公司里”；利，从大多数情况来说，不是说投资了独角兽公司就是能赚钱的。

“国人还是比较激进的，有些公司拿到的是早期员工的期权，只能跟员工签一个协议，没办法上公司的股东目录，也有人愿意干。这种风险，无知者无畏吧。”该受访者介绍，这类交易者尚属个别现象，且参与者多为个人投资者。

从广泛的案例来看，在过去的几年中一些中国VC在硅谷设立了专职的投资团队，通过扎根硅谷来更好地参与到硅谷本地的早期投资中。未有设立本地团队的中国VC，则更多参与晚期投资。

“国外在一些领域的技术确实先进，比如投资创源（InnoSpring）的收获之一是我们能看到国外非常先进的技术企业。一方面，这些企业本身是一个潜在的投资对象；另一方面，也存在和国内企业合作的可能。”北极光创投董事总经理杨磊介绍。

估值回落带来投资机会

近年来，估值成为中国投资机构进军硅谷的动力之一。与国内高涨的估值、火热的市场相比，硅谷一些优质企业的估值相对合理。

君联资本董事总经理靳文戟接受21世纪经济报道记者采访时介绍：“前几年中国VC市场曾出现过‘三高’现象