2015新三板挂牌企业超5000家 融资规模超创业板！2016如何掘金？

　　摘要:截至2015年12月31日，新三板挂牌企业数量达5129家。再融资方面，2015年新三板融资规模达1216.17亿元，超过创业板。面对这样一片资本热土，企业如何才能乘势而上，抓住政策红利，登录新三板?

　　新三板自设立以来就被誉为中国版纳斯达克，由于其享有诱人的政策红利，能够有效拓宽企业融资渠道，且较A股而言门槛较低，一直以来就备受热捧。截至2015年12月31日，新三板挂牌企业数量达5129家。再融资方面，股转公司发布数据显示，2015年新三板融资规模达1216.17亿元，超过创业板。面对这样一片资本热土，企业如何才能乘势而上，抓住政策红利，顺利登录新三板?1月24日，由清科集团主办、上海交通大学上海高级金融学院和金三板共同协办的投资界沙龙活动——《资本热土，新三板》上，多位券商、机构代表进行了讨论。

　　安信证券新三板首席分析师诸海滨： 未来新三板投资机会大还是小?该如何?

　　对于新三板的投资，每个人2016年基本都想问三个问题。

　　一，2016年的投资机会比2015年大还是小?我认为，2016年的市场比2015年更好、市场更稳定、形成台阶式向上升的市场。从数据上看，新三板市场不再是小众市场。新三板市场目前已经比主板好，但比创业板和中小板市场略差;从资产走势一致性，新三板和其他几个市场趋于一致;从利润总量和收入总量上，新三板和创业板市场接近了，唯一的差别是新三板企业估值可能只是创业板企业的二十分之一，甚至三十分之一，但有很大的空间。

　　新三板目前的困扰有几个方面。一，做市交易制度的弊端;二，目前投资门槛五百万以上;三，来自于供应，我认为这些情况在2016年都会改善。我觉得新三板用3年就会完成。16年是新三板的波动期，17年或18年是新三板的收获期。

　　二，注册制对于新三板来说是利好还是利空?16年最大的问题就是注册制，很多人说，注册制实行了，新三板的好企业都要跑到创业板或战略新兴板上市，这是一个利空，但我个人觉得这种想法非常片面。新三板市场是高度博弈的市场。创业板估值很高，新三板的估值很低，2016年股权分层之后，这些公司会出现很大的差异，我们的纳斯达克指数是由几家领头公司构成的，不是由剩下的五千多家公司构成的。

　　三，截至上周五，新三板企业已超过五千家，该怎么投?如何找独角兽企业?我们2016年提出了盾型的操作策略，第一围绕着十三五规划;第二看是否有足够大的新行业，考虑一些新兴行业;第三要和主板公司对比;甚至可以考虑到创投作为领先于新三板市场的资金投向，把这几方面进行图谱化。2015年的资金回报率不太好，新三板不能把牛皮吹的太大，必须是防御反攻的行业。

　　兴业证券新三板做市业务负责人唐闻涛：新三板做市与企业经营是鱼与水的关系

　　新三板市场和传统的A股市场有很大不同，企业家族非常多，企业的诉求和服务非常个性化和多样性。怎么在需求非常强烈的情况下，提供比较好的服务?我想就是做市业务。

　　新三板做市分为做市定价和市值管理。做市交易有几个优点：

　　首先是提高股票的流动性，有了做市之后，投资人买入和卖出才有可能性，这样做市商可以提供基础流动性的功能。第二是有效稳定市场，促进市场平衡运行。第三是具有价格发现的功能。如果只有两家做市商的话，做市商的报价影响很大，只有准确报价，提供撮合功能，不以赚钱为目的，只以提高成交量为目的进行做市时，才有可能有效成交。

　　接下来谈谈做市商的收入模式，主要来自于做市差价收入以及库存股的增值收益。第二个收入模式从股票的增值活动，主要来自于成长型的估值和做市商拿的成本价值。

　　从做市商行业偏好来说，做市商天生有选择流动性的作用，而新三板市场天生流动性不足，投资者数量较少，只有选择优秀的企业，以相对PE的视角选择成长性优秀企业才能获得做市收入，所以选择题材主题明确、公司成长性一流、业务又有期间性的企业。

　　从周期偏好来说，新三板企业适用于小而美的一些公司，所以会选择一些行业未来成长空间比较大的行业企业。

　　关于目前新三板市值管理面临的问题，第一，企业价值不被认可，不管是做路演还是PPT，投资人不认可企业的价值;第二，投资者听不懂，因为企业往往从产供销研、经营的角度介绍公司，对于产品的产业链定位，对于企业的竞争力，大家是不知道的，而且没有从投资人的视角介绍公司;第三，路演传播范围比较少;第四，顶层设计不够清晰，不管是发展战略、资本运作，还是后续融资。

　　市值管理其实就是对企业价值创造最大化，让更多人认可企业价值的一种手段，本身也是一个管理加营销的相互促进的模式，本质是一种长期的战略管理。

　　影响企业市值的因素，一是选择合适的上市板块和市场，在A股、港股、美股、新三板、纳斯达克、主板、中小创业板，估值都是不一样的，针对企业的特点，选择最适合的市场是很重要的;二要关注企业的波动和周期，市场总是起起伏伏的，只有在市场好的时候才能融到资;三要求企业有一些个性和特征。

　　从企业经营角度来说，什么决定了企业市值管理做的高和低?第一是企业的远景抱负，第二是全球化导向，第三是要高度关注，如果专注不够的话，最后的市值肯定是很低的，只有保持专注保持积累才有可能获胜。第四是贴近客户。第五从资本运作上，投资者管理也很重要，投资者管理包括了信息的收集、信息的披露以及信息的沟通和反馈。

　　关于投资人管理，第一个做到有问必答。第二个有良好的公司治理制度。第三要有明确一致的披露政策。

　　投资人喜欢增长的、收入持续性很强、利润来源清晰、战略规划很明确的公司，投资管理渠道就是这么几个，最主要的是把公司战略思路规划好，投资者管理管理好，这样才能有效做市值管理。做市商拿了股权是看好公司前景，企业经营与否才能决定市值高度，这是鱼和水的关系，只有企业做好了，才能让资本市场的鱼在里面很好地成长，最后才能有利于新三板市场。

　　圆桌讨论：2016性感的新三板能否持续高潮?

　　金三板原创自媒体创始人三胖：2016性感的新三板能否持续高潮?一，告别套利关注价值。2015年大量的新三板市场赚到钱的机构或者赚到钱的人都是靠着一二级市场来套利，但是现在这个游戏已经玩不下去了，接下来是关注价值;二，跳出分层看分层;三，竞争惨烈，今年的新三板竞争非常惨烈，这个市场上尽管挂牌的公司越来越多，但是好公司越来越少，好公司的比例也越来越少;四，敬畏政策，政策肯定是2016年新三板市场的风向标。

　　创业接力基金管理合伙人徐毅律：2016年美元会进入一个生息周期，全球有相当一部分资金美国回流。另外2016年中国的经济结构转型会相当艰难，这也会影响我们。政策层面，注册制、分层都会来，但落地力度不知怎么样。从长远来说，2016年心态上保持平常心，投资上还是关注高成长。

　　网映文化副总裁陈晓凌：网映文化2015年底登陆新三板，NEOTV专注电竞赛事运营与直播，举办NESO、网易黄金联赛、腾讯英雄联盟LSPL联赛、WCG等赛事，成立十年见证中国电竞的发展历程。长期来说，新三板是向好的，我觉得2016年会有比15年更好的政策出来，让新三板发展的更好，但如果对转板、分层、降低门槛有太高期望的话，可能会失望。

　　理成资产合伙人孙兴华：新三板的未来，一方面我比较有信心;另一方面，我相信在16年整个大的资本市场架构会比较清晰，包括IPO、退市、新三板设计等，只要架构清晰了，很多东西就顺了，一二级市场的价差也会减少。其实现在门槛不是特别决定性的，只要市场足够顺，流动性特别好，把逻辑理顺了，一切都不是问题。

　　点点客CEO黄梦：我希望2016年有更多更实质性的政策出来，比如公募基金是否可以进场，投资者门槛能不能下降一点。我希望16年或者17年，能够开源，有更多资金进来，支撑起这个体系。

　　兴业证券做市业务负责人唐闻涛：资本市场没有退路，拉弓没有回头箭，其实还是会有流动性陷阱问题。怎么看待流动性陷阱、转板注册制?我们认为注册制肯定会大大低于预期，因为注册制就是上市的一道枷锁，这种情况下上市是给企业设置了非常困难的道路。另外，市场化估值体系重构也非常重要，如果企业对自己预期合理，我们会下重仓。