肖钢“卸任”证监会主席 刘士余继任 关键词：新三板 注册制 牛市

　　摘要：传言近半年的肖钢“下课”今日被证实。新华社今日快讯称：肖钢将不再担任证监会主席，刘士余继任。

　　传言近半年的肖钢“下课”今日被证实。新华社今日快讯称：肖钢将不再担任证监会主席，刘士余继任。从2013年3月17日担任证监会主席，到今日“离开”。肖钢在任近三年，沪指从最初的2278点，曾一度冲上5178点，截至2016年2月18日的2860点，股民经历了大起大落，千古跌停等奇怪，可以说不论是普通股民还是资本市场从业者都有惨痛经历。

　　刘士余继任 全力救市?

　　肖钢“下课”之声传闻已流传半年，而继任者呼声最高的莫过于重庆市长黄奇帆。此前，曾有外媒称重庆市长黄奇帆将担任国务院秘书长，肖钢调任国务院副秘书长，接替调任国资委主任的肖时庆;农行董事长刘士余接任证监会主席。

　　1952年5月出生的黄奇帆，现在已经63岁。相比于55岁担任证监会主席的肖钢，年龄稍大，不过他曾经在上海、重庆两地积极推动企业上市、重组，对于证券市场的熟悉程度远远超过一般的纸上谈兵的地方官员。对于证券市场，黄奇帆曾不断有新的看法出现。

　　刘士余1984年8月参加工作，清华大学水利工程系水利水电工程专业学士，清华大学经济管理学院管理科学与工程专业硕士、技术经济学博士，研究员。曾先后在人民银行和农业银行工作，有着丰富的金融背景。

　　这一点倒是比较类似于当年接任证监会主席的肖钢。肖钢40岁时已是央行副行长，是当时金融界最年轻的副部级干部。2003年，肖钢出任中行董事长、行长，任职期间完成中行A+h股股改上市，并对风险管理系统进行了再造。2013年3月17日，中组部官员在证监会宣布，肖钢接任证监会主席。

　　即使如此背景出身的肖钢，在任期近三年的时间里，A股市场的几件大事也让投资者们“痛彻心扉”。

　　任期三年 大事不断

　　1、8.16光大证券乌龙指事件。

　　担任证监会主席仅5个多月，肖钢便遭遇“光大乌龙指事件”。

　　2013年8月16日，原本波澜不惊的沪深两市被瞬间涨停的工行、中石油、招行等众多蓝筹股直线拉高，11点05分大盘一分钟内涨超5%。

　　不久市场有关光大证券乌龙盘传言四起，光大证券午后亦临时停牌，随后公告承认公司自营业务独立套利系统出现问题。进入午盘的沪深两市迅速降温，双双跌绿，沪指再度失守2100点关口。创业板深度回调，收盘跌3%。

　　值得一提的是，恰恰是因为“光大乌龙指事件”，肖钢提出了熔断机制。2015年股灾引发的剧烈震荡使熔断提速，证监会加快了熔断“上市”的步伐。

　　2、股灾，沪指从5178点快速跌落至2850点。

　　6月15日至9月17日，A股进入了股灾模式，沪指从5178点快速跌落至2850点。

　　股灾1.0：2015年6月12—7月9日，沪指快速回调1800点

　　股灾2.0：8月18日—8月26日，沪指7天回调近2000点，市值蒸发3.96万亿，股民人均亏损4.25万。

　　2015年中的“股灾”发生的根源在于前期过快上涨，直接诱因是4000点以上时，管理层打击配资、降杠杆。但事件发展出乎所有人预料，乃至股价大幅下跌时，证监会仍表示属于正常调整。期间A股经历了千股跌停、千股停牌、千股涨停等“奇观”。

　　最终，证金公司为代表的国家队进场大手笔“买买买”，国资委、财政部、公安部、银监会、保监会等多部委接踵加入“A股保卫战”后，这场命悬一线的危机才终于止步。

　　3、金融腐败，证监会高管纷纷落马。

　　2015年9-11月，证监会多名官员落马，其中不乏肖钢的助手、副手、重要下属，如证监会原副主席姚刚、主席助理张育军、投资者保护局原局长李量、发行部原处长李志玲等等。中信证券高管11人被查，“宁波敢死队总舵主”徐翔被抓，媒体纷纷报道，“股灾救市中心”沦为“股灾制造中心”。

　　4、熔断惊魂96小时，再现千股跌停。

　　2016年1月1日起，熔断机制正式实施。两市共遭受4次熔断，更开创了交易时间最短的记录。1月4日A股两次启动熔断机制，有史以来第一次提前收盘近一个半小时。1月7日，开市仅29分钟，A股再度触发熔断休市。4天时间里，沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96%和15.16%，创业板指数同期跌幅则接近17%。

　　年初的行情被市场誉为股灾3.0，熔断暂停之后由于多重因素叠加，A股一直未能走出向上趋势。A股由3536点跌至3000点以下，在1月18日盘中一度跌破2850点“婴儿底”。

　　而在1月16日召开的2016年全国证券期货监管工作会议上，肖钢发表题为《深化改革健全制度加强监管防范风险促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话，其中99次提及“监管”一词。他表示，股市异常波动充分反映了制度不健全、监管不得力等问题，必须深刻汲取教训。

　　后肖钢时代三大猜想

　　1、新三板是“蜜糖”还是“毒药”?

　　2014年3月11日，肖钢在会上提到资本市场改革的四大任务，尤其强调了新三板。

　　他提到：多层次资本市场包括主板、中小板、创业板、新三板，尤其是国务院已经同意将新三板扩容到全国范围。

　　2015年6月陆家嘴论坛上，应该说这是肖主席最近一次公开露面演讲。他表示，新三板是全国市场，要发挥机构投资者为主的制度优势，完善主办券商制度。肖钢基本上给新三板定了调，还是以机构投资者为主，把证监会的一部分督导责任让渡给券商，金融中介的责任越来越重大。

　　虽然新三板是以机构投资者为主，但市场仍然创新出来很多新的玩法。比如PE从新三板融资，然后在大牛市里“举牌”上市公司。再比如协议转让的交易漏洞，1分钱交易“避税”手法频现。在目前的新三板公司中，90%公司根本没有流通性与交易量，甚至不如美国的OTCBB市场，更不要说比肩纳斯达克。

　　在肖钢之后，如何消化新三板中目前已有的如此数量巨大的存量企业，转板机制是否会制定都将关系到一二级市场未来的变化。

　　2、注册制是否会受“波及”?

　　2016年1月20日，肖钢在听取推进股票发行注册制改革的意见时表示，在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果;先放发行节奏，后放价格;缩短发行流程(3到6个月)，给企业明确预期。

　　在注册制“千呼万唤”后，肖钢的离任又给实施时间带来了一定变数。注册制是成熟资本市场的一个标志。但在A股经历过如此大起大落后，新继任的证监会领导班子是否有足够勇气在短时间内实施注册制值得关注。

　　即使实施注册制，中国版的注册制可能也会与资本市场所期望的有所不同。肖钢此前也曾表示过注册制与当前的核准制不会有太大变化。可能出现的情况是，证监会“摸着石头过河”，真正市场化的注册制可能还需要时日。

　　3、A股是否会迎来下一波牛市?

　　更换领导班子，股民最大的期望莫过于A股能不能迎来“复苏”。不过从历次证监会更换领导层后的股市表现看，这一希望可能要落空了。从前几任证监会更换领导来看，短期股市更多是以维稳为主，大涨大跌都不现实。

　　那么股民所期待的牛市是否会到来呢?牛市的出现既与证监会的政策执行有关，更与国家整体经济环境有关。可以说，证监会领导更换只是一个信号，至于未来究竟出现何种情况，还需要市场来检验。