谁先上市？详细拆解京东金融七大业务板块，逐条对比蚂蚁金服

　　摘要：京东金融目前仍是外资的VIE结构，如在国内上市，需先“解封”VIE结构，而蚂蚁金服并不存在此障碍。可以预料，如果在国内上市，蚂蚁金服应该早于京东金融。

　　1月16日，刘强东宣布京东集团旗下京东金融成功进行了A轮融资，融资金额为66.5亿人民币，总估值超过460亿人民币。投资方包括红杉资本中国基金，嘉实投资和中国太平。本次融资之后，京东集团仍将控制京东金融多数股权。此次融资预计在2016年上半年完成。

　　京东集团一共有6大战略业务，分别是京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、海外事业、京东到家。其中，京东金融于2013年10月才开始独立运营，地位却仅次于京东商城，刘强东曾说，京东未来 70% 的利润都将来自金融。

　　京东金融目前已拿下第三方支付、基金销售、商业保理、小额贷款、支付许可、跨境电商等六大牌照。形成了支付、供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、保险、证券七大业务板块的架构。在B端有网商贷、京保贝、京小贷;在C端的服务包括白条、众筹、理财等。

　　京东金融主要依托京东商城业务。在之前公布的京东金融融资PPT中，京东集团认为，电商下的金融拥有几大优势，分别是：1、深入了解客户消费习惯，了解客户消费需求，引导客户，发掘新型金融产品;2，风险控制融入了电商积累的大数据，建立新型金融信用系统;3，较传统金融行业，更为快捷、便利，金融产品品种多样。

　　对标蚂蚁金服，七大业务优劣势对比分析

　　同样是电商系金融，京东金融紧随阿里的脚步。蚂蚁金服于2015年7月实现首轮融资，规模约120亿元人民币，甚至业内都有人在猜测，这两家谁会先一步上市?我们不妨逐条对比下，相比蚂蚁金服，京东金融有哪些优劣势。

　　1、供应链金融：“京保贝”和“京小贷”分别面向供应商和商户

　　供应链金融是京东金融最早推出的金融服务。目前有“京保贝”和“京小贷”两个产品。“京保贝”主要面向京东的供应商，包含应收账款池融资、订单池融资、单笔融资、销售融资等多个产品;“京小贷”主要面向京东的平台商户，其中有面向法人和法人代表的产品。二者都无需开户、担保和抵押，客户也可通过担保增信来提高贷款额度。京东供应链金融已累计放贷3000亿，月放贷额超过40亿。

　　对比蚂蚁金服：人家已有银行牌照

　　京东金融已有小贷牌照，但是，小贷公司不能像银行一样吸收存款，只能以资本金放贷，有融资比例的限制。阿里小贷注册地在重庆，京东小贷注册地在上海嘉定，都是为了享受当地的优惠政策。以重庆为例，小额贷款公司可享受15%的优惠所得税率，并且可以通过多种手段融资，最高融资比例230%。

　　阿里于2010年开展蚂蚁小贷业务，2014年开展网商银行。现已累计放贷余额超过4000亿。相比京东，阿里已早一步获得银行牌照，浙江网商银行是中国首批试点的民营银行之一，于2015年6月25日正式开业。目前，还没有听说过京东发起民营银行的消息。

　　2、第三方支付：局限于京东生态圈

　　京东在规模快速扩张期，优先使用货到付款，所以支付发展得较晚，于2012年才开始发力，收购网银在线，间接获得第三方支付牌照。2015年将其更名为京东钱包。京东金融副总裁丁晓强说，支付是京东的战略级业务，连接了京东整个生态圈，能够为用户提供支付、理财、购物、资产管理等金融服务能。不过京东钱包目前大部分用户来自于京东电商，局限于京东生态圈。

　　对比阿里支付宝：已哭晕

　　2011年5月，京东单方面宣布停止与支付宝合作，一方面二者是竞争关系，京东不愿意让自己的核心支付数据暴露给竞争对手，另一方面，京东也想借机发展自己的支付业务。不过现在看来，距离支付宝已经差得太远。由于与腾讯关系紧密，微信支付能够给京东提供一定支持，但这并不能构成京东的核心竞争力。由于支付是所有金融活动的基础，所以这块的落后，恐怕已成为京东最大的痛。

　　3、消费金融：布局场景抢占C端用户

　　也许是因为在支付上的落后，京东更注重场景化。从消费金融切入到C端市场，京东走得非常早。京东白条是京东最具前瞻性的一个产品，与消费金融创业公司中发展最快的趣分期相比，京东白条2014年2月上线测试，而趣分期这个项目则是当年的3月份罗敏才想的点子。京东白条的ABS，是国内第一个互联网消费金融资产证券化项目。

　　对比蚂蚁金服：京东领先一步，但阿里野心更大

　　蚂蚁金服是2015年4月上线“花呗”，相对京东布局较晚。相比京东白条，“花呗”有明显的不同，本质上相当于虚拟信用卡，用户信用标准来自天猫淘宝的消费记录，只有30天的免息期，此后可以申请分期付款，不支持通过信用卡还款;白条则必须要绑定信用卡，支持的信用卡所在银行有限，用户在消费30天之后可以使用信用卡还款，免息期可以达到80多天。京东使用信用卡还款这种模式，被一些银行质疑并停用。

　　可以看出，京东的目的在于刺激用户消费，而阿里的野心更大，是想借这种类虚拟信用卡的形式，打通互联网金融在信贷方面的布局。此外，蚂蚁金服于2015年8月领投趣分期E轮融资，与跟投方一起投资2亿美金，间接抢占分期市场。

　　4、众筹：产品众筹、股权众筹皆领先

　　京东众筹有两方面，一是产品众筹，凭借三个爸爸空气净化器等几个创新项目积累了不小的关注度，但却一直是产品预售模式，脱离不了电商的本质;二是股权众筹，京东除了做传统的股权众筹之外，还开拓思路，布局消费板私募股权融资，在目前行业内普遍遇到问题的情况下，走向大众消费市场确实有可能柳暗花明。

　　对比蚂蚁金服：领先一步

　　虽然布局较晚，但蚂蚁金服也不甘落后，于2015年10月宣布战略投资36氪，而36氪在股权投资领域野心非常大，已经将公司定位从媒体转为“互联网金融平台”。另外，蚂蚁达客也在招兵买马进行中，2016年不知会有怎样的动作。

　　5、理财

　　京东金融于2014年3月陆续开展理财业务，产品包括小金库、小白理财、基金理财等。蚂蚁金服是从2013年6月开展了理财业务，产品包括余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝。从用户规模上看，京东有107万活跃用户，蚂蚁金服则超过2亿活跃用户。这块也是京东的弱项，尤其进入2016年，理财方面的竞争更加激烈，京东想要突破恐怕很难。

　　6、保险

　　京东才刚刚起步，而阿里已经联合腾讯、平安成立了第一家互联网保险公司众安保险。

　　7、证券

　　京东金融、蚂蚁金服都是起步阶段，目前两家都没有突破性的创新。

　　谁先上市?

　　从以上对比可以看出，除了在消费金融、众筹两大领域稍有落后，蚂蚁金服在其他层面都是遥遥领先的。目前，两家都对外称会于2017年在国内上市，那么，谁会先上市呢?

　　在2014年8月阿里巴巴上市前夕，阿里曾修改招股说明书，厘清阿里巴巴和支付宝之间的关系。因为支付宝持有第三方支付牌照，是由银监会监管的，而银监会监管下的企业不能在国外上市。蚂蚁金服在首轮融资后，最大股东为杭州君瀚股权投资合伙企业，背后为马云等25位阿里高管，第二大股东为杭州君澳，第三大股东为全国社保基金。

　　京东金融业务的控股公司是北京京东尚博广益投资管理有限公司。目前，京东尚博广益的唯一股东是北京京东叁百陆拾度电子商务有限公司。尽管京东尚博广益本身并未直接与境外公司有VIE安排，但在美国纳斯达克交易所上市的京东集团通过VIE方式，控制了京东叁佰陆拾度，从而间接控制了京东尚博广益。

　　京东金融目前仍是外资的VIE结构，如在国内上市，需先“解封”VIE结构，而蚂蚁金服并不存在此障碍。可以预料，如果在国内上市，蚂蚁金服应该早于京东金融。