联想控股终寻上市路 柳传志书写变与不变

　　一手打造了联想集团和神州数码的中国IT教父柳传志，正在资本市场书写新的篇章。近日，联想控股正式公布IPO细节，并计划6月29日在港交所挂牌上市。据报道，截至6月19日招股截表，联想控股已录得约44倍超额认购。

　　刚过古稀之年的柳传志曾两度退休复出，最终跳出产业，走上资本运作之路。历经30多年发展，如今的联想控股已成为横跨IT、房地产、金融服务、农业与食品、现代服务，以及化工与能源材料的复合型投资平台。但从科学家、实业家再到资本家，柳传志“产业报国”的家国情怀未变。如今，联想控股正试图寻求产业资本与金融资本的融合，以“投资+实业”的双轮驱动模式投资中国经济的未来增长极。走上去联想化道路的联想控股，多元化整合势必将成最大挑战。

　　IT教父启动资本航母

　　据悉，联想控股计划公开发行3.529亿股股票，占扩大后总股本的15%。股票发行价格区间为每股39.80港元至43港元。若按最高价发行，联想控股本次IPO最多可融资151亿港元。

　　目前，联想控股已锁定24名基石投资者，涵盖了大型央企、资产管理机构、民企大鳄、港台富商等，如中国平安、中国人寿、复星国际、苏宁、TCL、香港富豪郑裕彤、郭炳湘等。24名基石投资者将合计认购金额为9.5亿美元，约占这次新股发行募资的一半左右。另有消息称，联想控股国际配售反应热烈，不少投资者踊跃下单。

　　联想控股的IPO受到广泛关注，背后两大因素不容忽视，一是全球第一大PC制造商联想集团的品牌效应，二是联想控股董事长柳传志。联想控股的整体上市计划，被视为柳传志的“收山之作”。这位一直高举民族计算机产业大旗的IT教父晚年从实业全面转向投资领域，自2000年联想成功分拆、2001年联想控股实现股份制改造后，15年磨一剑，终将联想控股推上上市路。

　　“投资+实业”双轮驱动，布局未来增长极

　　联想控股成立于1984年，时年40岁的柳传志等11名科研人员，怀揣中科院投资的20万元人民币，坚定地走上实业的道路上，打造了如今全球最大的PC厂商联想集团。

　　在联想集团发展历程中，柳传志的两度退休出山，也成为联想系转型的写照。2005年，联想完成对IBM的PC业务并购后，真正开启国际化道路。彼时柳传志首度退休，让位杨元庆。无奈重组整合不力，2009年柳传志再度出山，并于2011年彻底卸任联想集团董事长，从此全身心投入资本市场。

　　在此过程中，联想控股旗下的联想投资、君联资本、弘毅投资和融科智地四大子公司四处出击，以“实业+投资”双轮驱动模式频频投资新兴市场。目前，联想控股先后进入国内最大的租车公司神州租车、口腔医疗服务连锁行业排名第一的拜博口腔、全国领先的教育保险经纪联保及中国高端水果行业的龙头佳沃集团等企业，并已成功将神州租车推向资本市场，形成IT业务、金融服务、现代服务业、农业与食品、房地产、化工与能源材料六大业务板块。

　　按招股说明书披露的数据，2012至2014年，联想控股净利润从44.6亿元增加到78.2亿元，年复合增长率为37.1%；营业收入从2263亿元增加到2895亿元，年复合增长率13.1%。联想分拆后的15年时间里，柳传志可谓再造了一个联想集团。

　　去IT化，跨界整合面临考验

　　柳传志在“2015联想控股上市前员工沟通会”上曾表示，联想控股上市后的业务发展方向是三个方面：第一就是双轮驱动。第二是集中，在某些行业里边，要通过投资形成领先的核心企业。第三要密切注视未来引领的行业，免得错过机会。

　　对于柳传志来说，随着IPO在即，联想控股进行多年多元化尝试的商业模式将得到更好地执行。据悉，本次募资资金总额的55%-60%将用于战略投资以及收购消费等高增长潜力新业务，10%-20%将用于财务投资并集中投资新基金，还有部分资金将用于偿还借款。

　　如今，“互联网+”大势所趋下，BAT等互联网巨头已经成为投资领域的重要力量，频频出现土豪式的投资大单。与BAT相比，联想控股早已超出了传统IT服务行业范畴，在农业、酒业等方面的跨界投资引人瞩目。但这种大幅度的跨界也被外界褒贬不一，未来多元化业务之间的整合将是难题。

　　此外，对于联想控股而言，其身上的联想烙印如同双刃剑。数据显示，2014年，联想控股IT业务收入贡献率为94.2%，金融服务0.3%，现代服务0.3%，农业与食品0.5%，房地产4.0%，化工与能源材料0.7%。尽管联想控股已是一家多元化的投资公司，但严重依赖于IT业务仍是一大隐忧。

　　招股说明书对这一部分潜在风险予以披露：联想集团处于激烈竞争的行业，无论是硬件、软件，还是提供的服务，都是技术更迭迅速的行业，且价格竞争激烈；同时也面临着全球PC市场需求疲软的压力，另外其业务已经遍布众多国家，大部分收入已经是来自于中国以外地区，在不同地区所面临的竞争亦不容忽视。

　　从某种程度上说，“去联想化”、加快打造新兴业务将是柳传志退休前的重任。

　　正如有评论所言，联想控股是探索新商业机会的资本平台，完全依靠联想集团“撑门面”，也算“母以子贵”。十几年的探索有得有失，注重现实者可以投资联想集团，“富于幻想者”更应关注联想控股。