首付贷、网络配资：眼看它起高楼宴宾客 眼看它楼塌了

　　摘要：2014年9月，互联网金融概念正热。一家知名互联网公司上线P2P平台，推出的首款产品便是首付贷。发布会上，其CEO侃侃而谈商业理念——帮助年轻人更早地实现购房梦想。场下一位同行喃喃道：这不就是美国次贷危机的逻辑嘛。

　　房价激涨、链家危机使人越来越警惕楼市场外配资的风险。3月9日，央行副行长潘功胜表示，央行正与住建部、银监会商量，准备开始对地产企业、中介机构参与金融业务进行治理，若没有资质，将不能跨界经营。

　　这或是吹响了管控楼市场外配资的号角，也表达了监管层对于“首付贷”这类金融产品的态度。来自深圳市监管部门的近日摸底数据显示，估计深圳“首付贷”存量配资为30亿规模。北京市随之接力，金融工作局也开始摸底涉嫌高杠杆房贷情况。

　　除了放大杠杆的风险之外，这类业务过程中的信息不透明、投机者利用其炒房推高房价等因素，都让“首付贷”备受质疑。

　　2014年9月，互联网金融概念正热。一家知名互联网公司上线P2P平台，推出的首款产品便是首付贷。发布会上，其CEO侃侃而谈商业理念——帮助年轻人更早地实现购房梦想。场下一位同行喃喃道：这不就是美国次贷危机的逻辑嘛。

　　此后，越来越多的机构加入楼市场外配资的业务中。据不完全统计，市场上目前涉及“首付贷”业务的机构至少有20家，如链家、房天下、广州e贷、房金所等。各家产品名称各异，但底层逻辑类似：购房者在银行办理按揭贷款，30%的首付款再通过这类产品贷款实现。这让部分购房者的首付款降至10%，相当于10倍杠杆购房。

　　依靠互联网金融概念的火爆，“首付贷”平台依靠做大交易规模、快速获得融资的商业逻辑迅速崛起。可眼下监管风暴临近，平台前景未卜。不过一年光景，却又是一出起高楼、宴宾客、楼踏了的轨迹。

　　无论在股市还是楼市，在杠杆上起舞总是迅速浮沉。若不是金鱼记忆，应该还记得同样的剧情也曾出现在股市的场外配资平台上。去年初，凭借着火爆的股市行情，一批从事场外配资的互联网金融平台崛起。但在监管清理场外配资的进程中，网络配资平台业务受限，或倒闭或转型。其中令人印象深刻的例子是被证监会重罚6000万的米牛网。

　　股市去杠杆，导演了一场股市的暴跌行情。而楼市去杠杆的难度不亚于股市，若楼市也出现过山车行情，对经济所造成的影响将难以估量。借用中国社会科学院金融研究所研究员尹中立的一个观点来看：“股市在5000点时的总市值为60万亿元，与居民的银行存款接近，而且其中有50%左右是国有股或法人股，与投资者直接相关的市值只有20多万亿。而楼市的总市值至少在200万亿元以上，是个人投资者持有股市流通市值的10倍以上。从全球经济史看，几乎所有的金融危机都是由房地产危机导致的，只要楼市出现大的波动，经济与金融一定会出现大问题。”

　　在供给侧改革的背景下，去库存和去杠杆同是两项重要的工作。前几日，沈阳曾推出“零首付购房”政策，但这项用杠杆去库存的政策一出即遭到舆论猛烈抨击，短短8小时便停止。今年两会期间重庆代表团讨论时，全国人大代表、重庆市市长黄奇帆指出，要注重去杠杆降风险，绝不能用加杠杆的办法来去库存。“如果用加杠杆的方式去库存，跟中央精神是背道而驰的，会给经济带来巨大风险”。

　　近有股灾，远有美国次贷危机。楼市的库存压力以及场外配资所隐含的风险究竟如何权衡?留给监管者的是又一道难题。