12指数基金投资策略｜阅读笔记 06-《复利信徒

12指数基金投资策略｜阅读笔记 06-《复利信徒本站　　投资者，特别是投资小白如大学生和初入职场者，受限于思维认知和人生经历匮乏等原因，在贸然进入资本市场后，往往损失惨重，并且不明白究竟为何亏损，进而反复遭到“市场先生　　本期带来的《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》，是一本以问答形式撰写的投资文集，其中许多内容源自普通人在投资实操中面临的共性问题，作者透过深入浅出、入木三分的话语，配以严谨、精密的思维逻辑，为我们介绍了如何“坚持做对的事”以及追求“投资”这一世界上最好的工作

　　投资者，特别是投资小白如大学生和初入职场者，受限于思维认知和人生经历匮乏等原因，在贸然进入资本市场后，往往损失惨重，并且不明白究竟为何亏损，进而反复遭到“市场先生

　　本期带来的《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》，是一本以问答形式撰写的投资文集，其中许多内容源自普通人在投资实操中面临的共性问题，作者透过深入浅出、入木三分的话语，配以严谨、精密的思维逻辑，为我们介绍了如何“坚持做对的事”以及追求“投资”这一世界上最好的工作。

　　2020年6月，《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》由中国铁道出版社出版，作者李杰是雪球较为知名的投资大V，现已不在该平台发表言论，但在微博以“水晶苍蝇拍”长期、定期围绕国内外时事、经济周期、投资大事等刊文阐述见解和观点，广受读者用户喜爱，粉丝粘度较高。《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》是作者继《进阶之道：一个散户的自我修养》《公司价值分析案例与实践》之后出版的又一著作，主要包含“投资理念”和“案例分析”两大部分，以用户提问和回答的形式分析了个人见解，对解答不同层次、文化、背景、经济状况的投资者所面临的共同困惑具有较好的参考借鉴价值。因此，拉布拉多将这本书作为#阅读笔记#系列第3期，以供读者学习、思考和参考。

　　作者简介：李杰，当过服务员，也做过职业经理人，自2009年后一直为职业投资人，现为私募证券基金管理人。常年在新浪微博等网络平台记录投资思考和市场规律，多篇文章得到网友的广泛转载。

　　【拉布拉多点评】巴菲特曾不止一次地在公开场合宣扬：“指数基金在任何时候都是普通人参与资本投资的最佳方式，没有之一”。目前，指数基金按照行业属性，可划分为“宽指”（如沪深300、中证500）、“单一行业指”（如消费指数、白酒指数），前者代表涵盖资本市场所有行业的最广泛优质个股，后者侧重于单一行业的优质个股，两者各有优势，各具特色。通常而言，最广泛的普通投资者更加适合“宽指”，有一定的调研分析和判断能力的人，选择“单一行业指数”进行重点投资可能会获得超额回报。

　　作者对于如何制定属于自己的指数投资组合提出了看法。首先，尽管“宽指”基金已经囊括一定数量的个股，但同时也锁定了未来能够获取的增值空间。为了谋求更进一步的收益，投资者需要加强专业知识学习，拓展自身的能力圈，适当地将少数具有长期增值潜力的“单一行业指”一并纳入基金组合。此外，在基金买入与赎回时机上，尽可能避免以定期、定额的机械化投资模式，而是发挥培养专业分析能力，在市场显著低估时，加大对基金的增仓力度，在市场显著高估时，停手不买或逐步减仓赎回。通过上述做法，作为普通投资者的我们，才有概率获得比平均收益较高的回报，当然，这也是建立在肯学习、勤思考的长期积累的基础之上，世界没有教条式的投资模版。

　　A: 快速筛选个股的步骤：一，去除业务复杂，公司有历史污点，长期经营不善（低ROE）的个股，大约70%；二，去除问题多发行业，如农林牧渔、矿、能源、新概念等个股，大约10%；去除夕阳产业，如钢铁、纺织、造纸等个股，大约10%；而在最后的10%中，根据近几年营业收入、利润增长、ROE增速、持续分红等指标，得到几十个真正的可以投资的标的——第84页。

　　【拉布拉多点评】作者简洁明了地提出了“快速筛选个股标的四步法”，有望为投资者节省大量时间和精力，避免无效决策分析。首先，对于存在历史污点的公司，比如财务作假、生产有害产品、管理层品德问题等，投资者必须严格实行“一票否决制”，将涉案个股拉黑，永不关注。其次，面对市场热炒的、层出不穷的各种“新概念”（元宇宙等），也需要保持高度警惕，杜绝脑热参与。第三，随着人类社会高速发展，碳中和碳达峰等新颖主题已经成为未来发展潮流，因此对于钢铁、能源、纺织等夕阳产业也带来了巨大冲击，相关行业领域的想象空间比较受限，投资回报以及可持续性难以琢磨，不确定性大增。相对应的是，通过作者提出的几个简单指标，即可过滤绝大多数个股，真正符合要求的数量有限，这也帮助我们将更多的精力放在剩下的优质标的之上，因而获得投资回报的概率和胜率也就更高。

　　A: 要和时间做朋友，别做那些可能让你提前退场的事，比如杠杆强平或长时间被高额利息拖住——第390页。

　　【拉布拉多点评】时间之所以是投资者的朋友，是因为只要长期“看多”国家发展越来越好，优质企业产生的价值越来越多，投资回报就会随之上升。相反，投机者只愿意赚“短期”的钱，因为其往往承担了极大的杠杆，而所需的利息逼迫他“不得不”快买快卖，甚至做空市场获利，期望短时间内快速得到巨额收益。由于资本市场无法预测，因此只有告诉自己坚持长期主义，拒绝杠杆，看多市场，随着市场恢复正常，标的业绩逐步释放，最终大概率收获奖励果实，从这个角度看，时间是站在真正的价值投资者一方的。对于投机者，由于负担沉重的杠杆，交易周期越长，所需支付的利息就越高，面对的紧迫性就越大，时间无可避免地成为他的敌人。投机者与时间赛跑，孰胜孰败一看便知。