圆信永丰基金胡春霞：认知并敬畏风险

圆信永丰基金胡春霞：认知并敬畏风险本站　　风险和收益，是投资中“硬币的两面”，两者如影随形

　　风险和收益，是投资中“硬币的两面”，两者如影随形。但是，大多数的投资者，容易紧盯收益，而忽视风险。圆信永丰基金权益投资总监胡春霞却说，在投资中，要将风险管理置顶，将认知风险、敬畏风险作为投资行稳致远的前提。

　　这是胡春霞的“经验之谈”。2018年接手管理公募基金的她，投资经历甫一开始，就遭遇了市场的遽变。风云突变、泥沙俱下的市场，让胡春霞见证了风险的威力。优秀的投资经理，并未被风险击倒，胡春霞从市场波动中，寻找到了以风险控制为重要出发点的系统投资体系。躬行而得的理念和方法，让胡春霞的投资，出落别致。

　　胡春霞管理的基金产品既有主题类的基金，又有全市场类的基金。主题类基金中囊括消费升级和高端制造，前者曾经乘风破浪，后者现在如日中天。在这其中，借助机构抱团、景气度投资等等，胡春霞的投资本应更加犀利。至于全市场基金，则更可以四处下手、灵活机动。但是，胡春霞并没有这么做。

　　观察胡春霞在今年二季度末的投资布局，主题类基金无法选择行业赛道，胡春霞用力的地方在于个股的优选和分散；全市场基金理论上可以“一日三变”、四处开花，但是胡春霞坚持在自己的能力圈中，以组合之道，寻找长期制胜的办法。

　　总而言之，胡春霞的投资，将风险控制置于投资的核心区域，风险意识置顶、风险控制置顶。胡春霞认为，将风险放在首位，认识到风险才能立足长远，做长期的打算和长期的价值坚守。

　　具体来讲，出身卖方研究的胡春霞，是这一领域的常青树。但是，她进入公募基金行业的时机，显然不够好。2018年3月，胡春霞开始管理公募基金。胡春霞管理的新基金成立后，迅速建仓，虽然彼时建仓的方向是契合基金产品主题的消费领域，但是市场的非理性下跌，让这样的果断遭遇当头棒喝。除了市场的非理性下跌外，在随后的市场变化中，胡春霞同样感到市场的客观运行，时刻孕育着可能的风险，包括风格偏好、行业轮动、资金流向等等。

　　与此同时，胡春霞在投资实践中，对于投资本质的认知渐趋深入。胡春霞看到投资者在面对波动时，很容易做出顺人性的选择，但是这无疑会让他损失收益，甚至亏损本金。因此，对于风险的研判和管理，成为与投资者一道行稳致远的必然之选。

　　首先是，胡春霞强调对于能力圈的耕耘。在卖方担任研究员期间，胡春霞曾多次获得新财富最佳分析师（食品饮料）第一名，大消费领域是胡春霞的核心能力圈。因此，胡春霞管理公募基金的第一步也是从消费升级主题基金开始。随后，她开始接手高端制造主题基金的管理，虽然当时事出偶然，但是从消费行业研究核心的供求关系出发，胡春霞的投资，同样迅速触类旁通。等到开始管理全市场的多策略基金时，胡春霞的投资，开始在擅长的消费、高端制造等之外，再开拓新的疆域，但是，胡春霞有取有舍，并不盲目贪大贪全，其核心能力圈的拓展，稳扎稳打、步步为营。

　　其次是胡春霞优选行业、优选个股的方法。在具体的选股上，在凭借投研团队整体宏观策略的研判基础上，胡春霞的选股逻辑层层深入：先是优选行业，从行业成长、竞争格局、盈利特性等方面选择有吸引力的行业；再是优选公司，选择有竞争力的公司，其中核心的考察因素包括竞争格局、竞争优势、公司管理层等等；最后是投资中，资金的流动、人心的变迁等等，这些因素在胡春霞看来是短期的噪音，影响投资，需要摒除。

　　“这个市场不仅仅是智力的游戏，最终能够登高的人一定是心态最好的这些人。因此，要把风险放在第一位。认知到风险才能立足长远做长期的打算和长期的价值坚守。短期的压力会有，但人无远虑，必有近忧。如果没有长远的眼光，短期去做，很容易有心态的不平衡。我们希望能够是长坡厚雪的投资。”胡春霞总结表示。

　　在在管基金的二季报中，胡春霞介绍了自己对于市场的研判。她指出，从长期看，仍然看好具有行业成长性、具有国际竞争能力的优质公司。

　　胡春霞强调，预计下半年市场仍将处于分化调整的过程中。但从长远来看，中国一些行业和企业在全球竞争力持续增强，对长期结构性牛市的判断并未改变。当前或是市场中继调整阶段，未来的五到十年，权益类资产相对而言更具有长期增长的魅力。

　　“从宏观角度而言，对整个经济相对保持一定的谨慎态度，警惕海内外环境带来的不确定性。同时，在中国经济由粗放式转向高质量发展的大背景下，符合经济转型方向的行业和上市公司逐渐崭露头角，将带来新的投资机遇。”胡春霞表示。

　　据悉，8月26日起，拟由胡春霞担纲的圆信永丰弘阳股票基金启动发行。该基金将以“价值为基，成长相伴”，重点关注新能源汽车、新能源、半导体、食品饮料、农业工业化及生猪养殖等高景气赛道，积极挖掘其中优势企业，力争为投资者创造长期稳健回报。

　　“基金经理通过投资实践，刻画并传递自己的理念和方法。投资者则通过理念和方法来认识并因而持有基金经理在管的产品。两者在达到足够的共识之后，才能携手共进、互相成就。”胡春霞这样总结行业良性发展应有的状态。

　　基金产品收益存在波动风险，过往业绩及净值高低不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

　　基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。