赵伟：设备制造、消费制造业融资好转

赵伟：设备制造、消费制造业融资好转本站　　伴随政策支持向制造业倾斜，制造业明显放量

　　伴随政策支持向制造业倾斜，制造业明显放量。前三季度制造业突破4万亿元。2022年第三季度中国货币政策执行报告提及“进一步扩大制造业中长期投放”“提升投放效率”等，延续信贷资源向制造业领域倾斜的基调。反映在上市企业报表上，根据我们统计，制造业企业增速创近3年新高，且长期借款占比明显抬升。

　　考虑数据可得性，笔者从上市制造业企业借款角度，探索制造业细分行业融资及其结构情况，发现电气机械、酒饮料等设备、消费制造行业融资高增、长期借款占比也明显抬升。

　　分行业来看，根据我们统计，部分中下游制造业借款保持高增，其中，设备制造业、酒饮料等借款增速创历史新高。三季度设备制造借款增速较2021年同期抬升11.2个百分点至22%，增速、增幅均高于上市制造业企业平均水平；消费制造和加工冶炼借款增速较2021年同期分别抬升5和1.9个百分点至15%和11.7%。细分行业中，电气机械、专用设备、食品制造等中下业借款增速创新高。

　　除总量高增外，部分行业借款结构也明显改善，运输、专用设备等尤其典型。借款结构中，设备制造、消费制造三季度长期借款占比较2021年同期分别上涨1.2和0.5个百分点至53.6%和47.4%，加工冶炼回落1个百分点至47.7%。细分行业中，运输设备、专用设备、酒饮料等中下业长期借款占比涨幅均在7个百分点以上，远高于行业均值，部分加工冶炼行业长期借款占比逆势抬升，如化学制品、黑色冶炼等。

　　等融资改善反映在企业报表上，部分行业筹资现金流明显改善。细分行业中，中游设备制造业筹资现金流普遍改善，尤其是电气机械、专用设备及汽车制造等。除中游外，化学制品、金属制品，食品制造、医药制造等上下业筹资现金流同比也明显好转。

　　除融资外，综合考虑经营情况及资本开支等因素，电气机械、农副加工等设备制造、加工制造行业的景气度值得关注。

　　受益于成本端压力缓解及需求端边际改善等，中业经营状况多有好转，表现为经营现金流明显改善。无论是绝对值或是较2021年同期的变化，电气机械等中游设备制造行业都明显改善，部分上游景气度较高的行业经营现金流状况持续好转，如有色冶炼、化学制造、金属制品等，部分下游需求边际改善的行业现金流也边际改善，如农副加工、文体娱制造等。

　　结合筹资和经营活动来看，现金流明显改善的行业主要集中在设备制造、消费制造等领域。2022年前三季度，电气机械、通信设备、通用设备等设备制造，及木材加工、纺织业、农副加工等消费制造业的筹资、经营现金流均同步改善，部分上游加工冶炼行业现金流持续改善，以化学制造、金属制品为典型；食品制造、汽车制造等更靠近终端消费的行业筹资现金流已明显改善，经营现金流尚且在修复过程中，后续可进一步观察。

　　现金流改善下，部分行业资本开支已有扩张迹象，景气持续性值得关注。现金流变化一般领先于资本开支，尤其是筹资或经营现金流改善的行业，如，上游的金属制品、化学制品，通信设备、纺织业等；部分现金流改善明显的行业，资本开支的后续变化也值得关注，尤其是电气机械、农副加工等。(中新经纬APP)