末世之竹灵空间汇率今年以来走势反映国内良好基本面中国雾霾真正原因

　　开栏的话在刚刚结束的全国金融工作会议上，习近平总书记指出，要深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。

　　当前人民币在国际上地位如何？中国外汇储备的“家底儿”有多厚？人民币汇率会不会大幅波动？跨境资本流动能否保持稳定？汇率涨跌对百姓生活有哪些影响？人民币国际化应该怎样推进？经济日报即日起推出“人民币面面观”系列述评，对这些问题进行解答。

　　日前，习近平总书记在中央财经领导小组第十六次会议上强调，要继续完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　人民币汇率，是人民币兑换另一种货币的比率。随着汇率市场化改革持续推进，我国人民币汇率形成机制不断完善，已初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，提高了汇率机制的规则性、透明度和市场化水平。总体看来，人民币的汇率是由经济基本面的相对变化决定的，但也受到市场预期等短期因素影响，与汇率形成机制也有密切关联。

　　在去年末和今年初，一些专业机构和投资者对人民币汇率走势持悲观看法，甚至认为2017年人民币贬值幅度将超过2016年。然而，半年多过去，汇率走势并未如悲观论者所料一路下行，反而在双向波动中企稳，并出现小幅升值。不少专业机构还纷纷上调了人民币汇率的目标价。

　　从根本上讲，汇率今年以来的走势反映了国内良好的基本面。随着我国经济结构加快转型升级，经济运行中的积极变化和亮点进一步增多，经济增长稳中向好，市场预期更为乐观，跨境资本流动趋向平衡，外汇形势总体有所缓和。在这种情况下，汇率市场对人民币的预期改善，看空人民币的声音明显减弱。2017年以来人民币汇率双向浮动，趋于均衡，人民币对美元略有升值，对一篮子货币汇率也保持了基本稳定。下一阶段，在保持合理均衡水平上的基本稳定前提下，双向波动会成为汇率的新常态。

　　从基本面来看，国内外影响人民币汇率的积极因素有望延续。国内方面，中国经济稳定在中高速增长区间，未来随着供给侧结构性改革的深化，产业结构将继续升级，经济增长将更有质量、更有效率；海外方面，美国经济和通胀前景面临较大不确定性，美债收益率、美元指数均高位回落，对人民币汇率的压力减弱。

　　经过前期调整，跨境资本流出的压力大幅减轻，国际收支结构持续改善，外汇市场供求趋于平衡。总体来看，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持基本稳定，没有大幅贬值的空间。当然，人民币汇率走势仍可能会受到预期、金融市场突发事件等影响，有升有贬、双向波动。

　　今年以来，随着金融监管趋严，国内利率水平上升快于海外，中外利差扩大，对汇市情绪形成一定的带动作用；在岸和离岸人民币汇率差距缩小，甚至一度出现“倒挂”。

　　以期权市场风险逆转指标的变化来看，人民币贬值预期大幅减弱。风险逆转指标是指看涨美元/看跌人民币期权与看跌美元/看涨人民币期权的波动率之差。今年上半年，银行对客户远期结汇签约顺差95亿美元。其中一季度逆差34亿美元，二季度顺差130亿美元，远期结售汇差额由逆转顺，说明近期人民币贬值预期明显减弱。

　　随着人民币汇率市场化形成机制的不断完善，人民币汇率弹性将进一步增强，也能更充分地反映经济基本面。近期，中间价形成机制再次调整，“逆周期因子”被引入。此举的一个重要作用，就是在当国内经济基本面向好、美元指数偏弱时，人民币能够顺势升值，更真实反映基本面变化。缓和市场供求状况中所隐含的“顺周期性”因素影响，对冲外汇市场的非理性单边波动，避免“羊群效应”拖累中间价下行、汇率过度偏离基本面。

　　中间价形成机制的不断完善，有效提升了汇率政策的规则性、透明度和市场化水平，在稳定汇率预期方面发挥了积极作用，得到了市场的认可和肯定。

　　综上所述，今年以来，基本面的改善、外汇市场实际运行情况、汇率形成机制的调整等，弱化了此前过于浓厚的汇率贬值预期，使市场预期出现明显分化。未来，随着汇率改革的持续推进，经济中的亮点逐步显现，未来人民币汇率将更多体现我国经济和金融情况的实际变化，在保持基本稳定的基础上，实现双向波动。(经济日报·中国经济网记者 张忱)