资本市场联通效应促内地与香港股市双赢

　　上证综指时隔七年之后触碰4000点整数位，是8日中国内地股市最热门的话题。无独有偶，近来同样走势强劲的港股，当天也迎来自己的“标志性时刻”——“港股通”单日额度首次用尽、恒指创下2008年5月来收盘新高。业内人士分析认为，内地与香港股市近期“双双飘红”，与资本市场的联通效应密切相关。

　　自去年11月开通以来，“沪港通”呈现“一头热”的现象——“沪股通”火热而“港股通”遇冷，后者每日105亿元人民币的额度更是从未用完过。但自今年3月底以来，随着政策利好的加持，“港股通”这一内地资金进入港股的通道迅速热络起来，原本“南冷北热”的“沪港通”出现了大逆转。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，香港和内地的市场联动是近期港股持续走强的重要原因，内地和香港互通性增强，投资渠道较多，在“沪港通”和即将开放的“深港通”等因素影响下，内地股市的火爆影响到香港股市的表现。

　　中国证监会3月27日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》。根据这一指引，新基金只需在基金合同中说明，即可借由沪港通机制配置港股，无需具备合格境内机构投资者(QDII)资格。此前已核准或注册的基金也可根据基金合同约定情况，采取不同程序参与沪港通。

　　从宏观上看，内地与香港股市的火爆，还是要归功于资本市场联通效应日益凸显的大环境，证监会此番作为，也是顺势推动的举措。

　　据市场机构测算，从3月16日至25日，“港股通”额度余额占比为65%至69%之间。而从指引公布前一天(即3月26日)起，余额占比开始显著下滑，8日更首次出现用尽的情况，政策的提振作用凸显。

　　据媒体报道，在刚刚过去的清明小长假，多家券商加班加点为内地投资者开通沪港通户头，内地多只投资港股的ETF、LOF分级基金出现了显著的资金流入和份额增长。

　　另一方面，A股和H股股票估值的“价差”对投资者也颇具吸引力。内地的民生证券认为，港股“逆袭”的时机已经成熟，在2014年至今全球大类资产配置纷纷转向股票市场的大环境下，港股已成为为数不多的全球估值洼地。

　　事实上，近来通过“港股通”南下的资金主要投资方向也集中在估值较低的板块，特别是内地概念股。据证券金融数据机构Wind的统计，在8日可交易的内地概念股中，154只以上涨报收，涨幅超过10%的多达36只。

　　中银香港经济研究员表示，单从投资价值方面考虑，国企指数升幅大幅落后与H股对A股的折让均有助提升港股的吸引力。“沪港通”开通后，国际投资者已能够通过香港购买A股，H股价值优势明显，相信能重新受到青睐。

　　赵锡军则认为，最近宏观政策环境的改善，也提升了内地和香港投资者的乐观预期。中国采取更加灵活的财政政策和更为积极的货币政策，加上自贸区、一带一路、亚投行等战略，为整个亚洲地区，特别是香港等周边地区带来了更好的氛围，投资者更加有信心。

　　但专家也指出，资本市场短期的“钟摆效应”不容忽视。赵锡军说：“A股上涨幅度较大，风险逐步积累，而H股价格相对较低，吸引部分内地资金通过沪港通等机制，加入到H股投资队伍中。”

　　9日的恒指和沪指即走出“两重天”的行情。港股承接昨日强势，收市报26944点，全日升707点，升幅2.7%。主板成交再创历史新高，达2915亿港元。“港股通”单日额度再次用尽，且比昨日提早23分钟。上证综指则在4000点整数关口大幅震荡，最终收跌37.28点，终结5连升。

　　“就目前来看，A股和H股的表现总体上是趋同的，但影响的因素太多，很难具体判断他们的关系。”赵锡军说。

　　谈到港股后期的走势，赵锡军说，既与内地因素有关，也与国际因素有关，要综合考虑。目前来看，内地因素的作用更明显一些。

　　香港京华山一研究部主管彭伟新也表示，与2007年炒作“港股直通车”概念时港股市值及成交额相比较，“有更多的资金追逐相同的股份”，而目前港股市值与2007年最高峰相比还有一段距离，相信港股仍有上升空间。(记者 郭鑫 李树峰 苏晓）