2600亿元！李小加的第二次伦港联姻冲动 能否如愿以偿？

　　特殊的时点，特殊的事件，港交所掌门人李小加能如愿以偿么？

　　“你要不去想，你是对不起这个时代的。”李小加又有想法了，这个想法让金融圈久久不能平静。

　　这个昔日的石油工人，在担任港交所行政总裁的第九年时间里，提出了一个震惊市场的收购，港交所拟斥资2600亿元收购2018年营收超过自己的伦交所。

　　有人称之为史诗级并购，而作为港交所掌门人的李小加将之称为“伦港世纪联姻”。

　　这一步，李小加似乎酝酿了许久。“合并计划已研究一段时间，与香港目前局势无关，对两地市场仍然充满信心”，消息发布后的沟通会上，李小加不忘解释交易的初衷。

　　“它不仅体现了香港交易所20多年来发展历史上再一次踏上国际收购征途的巨大决心，更是香港国际金融中心不断深化提升连接东西方桥梁作用的标志性举措，同时也可能蕴含着未来国际金融结构大变革的蛛丝马迹”，在港交所首页上，李小加的网志被放在了重要位置，网志中，港交所的“野心”展露无遗。

　　很快，李小加的网志和港交所的公告在第一时间见诸报端成为焦点新闻，更为直接的体现是，正在交易时间的伦敦证券交易所闻风大涨，在当地交易时间9时43分迅速拉升，一度上涨16%，随后冲高回落，截至收盘，回落至5.91%。

　　而目前，2018年市值排名第五的港交所市值3095亿港元，排名第七的伦敦交易所市值251亿英镑，二者简单相加后的市值超过700亿美元，这一规模超过东京证交所，仅次于美国的纽交所和纳斯达克。

　　“合并后将以何种货币结算？”尽管只是提出了收购要约，但已经有投资者充满期待。

　　“乍看起来这种方式似乎是基于英镑疲软的机会主义，但如果看看伦敦证交所已经处于历史高位的EV/EBIT－DA倍数，则不尽然”，有分析师（LouisCapital的分析师BenKelly）表示，该要约收购可能会因为报价不够高而失败。花旗甚至下调了港交所的评级目标至“沽售”。

　　“对于战略交易而言，可能永远也没有一个完美的时机。没有人能保证成功，但不尝试，就绝对不可能成功，香港交易所2012年收购LME的经验就证明了这一点”，李小加如此表示。

　　不难发现，在交易方案设计上，港交所设计了限制条件：伦敦交易所对Refinitiv收购，如若成功，则要约收购不再进行。

　　面对港交所的橄榄枝，伦敦交易所在第一时间做出了回应：注意到港交所的声明，并证实港交所已提出了主动、初步且“高度有条件的方案”，董事会将考虑该方案，并在适当的时候发布进一步声明。同时，还表示，将继续其对Refinitiv的收购。

　　就此次求婚伦敦，港交所方面称，这不是一个恶意收购。我们其实考虑收购了很久，只是提议晚了。

　　世纪联姻会成功吗，静候时间去回答。但此前，李小加在港交所的大刀阔斧之改革值得回顾。

　　2600亿元的收购要约

　　在港交所9月11日下午发布的公告中，港交所披露了部分交易结构。

　　港交所表示，根据呈交伦敦证券交易所集团董事会有关该建议交易的条款，伦敦证券交易所集团股东的每股伦敦证券交易所集团股份将收到2045便士现金及2.495股新发行的香港交易所股份。

　　这也意味着，每股伦交所股份约为3.3股港交所股份，港交所拟作价296亿英镑（2600亿人民币）并购伦敦证券交易所。这其中，伦敦交易所总估值316亿英镑，港交所对伦交所的报价比伦交所9月10日的股价溢价22.9%。

　　国元证券分析师杨森对此评价称，按8361便士/股的报价，对伦交所整体估值为 2839亿港币，相当于其2018年净利润的61倍，与港交所最新估值3095亿港币基本相当。

　　数据显示，2019年上半年，港交所实现收入及其他收益86亿港元，同比增长5%;实现归母净利润52亿港元，同比增长3%。研报显示，上半年业绩小幅增长主要来自于集体投资计划（投资收益同比增加4.83亿港元）及保证金利息的增长。

　　而在2018年，港交所实现营业收入约140余亿元人民币，而伦交所的营收则近180亿元。

　　市值排名上，根据世界交易所协会的2018年排名，以上市公司的总市值计算，港交所排名第五，伦交所排名第七，而最新的数字是，港交所目前总市值为3095亿港元，伦交所则不到260亿英镑，折合为港元后大概为2517亿港元。

　　港交所行政总裁李小加在电话会议中表示，合并计划已研究一段时间，与香港目前局势无关，对两地市场仍然充满信心。他还称，本次交易纯粹由股东作出决定，毋须特区政府批准，而合并将为往后数十年全球金融市场的发展重新定调。

　　港交所的李小加时代

　　与其说港交所是一家国际公司，倒不如说李小加胸怀着远大的国际愿景。

　　对于这位祖籍在东北、出生于北京、成长于甘肃的首位“非港人”港交所总裁，市场并不陌生。经历过争议、质疑甚至示威，李小加在掌舵港交所近十年的时间里已经留下了属于自己的烙印。

　　时间回溯至2009年，身为摩根大通中国区主席的李小加完成了人生中目前为止最后一个身份转换