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“拆”出一个未来中国美敦力的崛起之路

  • 来源:互联网
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  • 2022-09-28
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  1998 年 7 月, 促使住宅业成为新的经济增长点 的提出,把房地产推到了历史舞台的中央。

  港股、科创板的出现,让医疗器械企业意识到,把众多子公司拆分上市,可以一箭多雕:不仅增加了融资渠道,更稳住了核心人才,还能让大佬们的身价 大大大 。

  迄今为止,微创医疗有 5 家子公司完成 IPO。率先破局的是心脉医疗,抓住科创板开板的历史机遇,成为首批 25 家挂牌企业之一。

  src=每一个细分业务,拿出来都是一家上市公司。有条件自然要 IPO,没有条件创造条件也要 IPO。

  不仅是微创医疗, 德诺熙 、 威高系 在资本市场的版图也是不断扩大。例如,威高集团旗下的威高骨科、威高血液净化相继在 IPO 市场露面。

  也可以理解,国内的器械巨头们,在成立之初就对标器械航母美敦力,崇尚多元化是公司护城河的理念。他们虽然还很年轻,但都已触达医疗器械的方方面面。

  不过,大家终究都还不是美敦力。美敦力成长靠 合 ,从起搏器业务起家,不断并购壮大,最终成为如今的国际巨头;

  而中国 美敦力 的故事似乎只能靠拆。一开始,国内器械企业就构建了庞大产品线,但事实却是大部分都还有待发育。

  微创医疗5 家上市子公司,真正上岸的还仅有心脉医疗。作为国内主动脉支架领域的绝对强者,心脉医疗上半年净利润便达 2.13 亿元。

  src=而在心脉医疗之外, 4 家子公司都还需要未未来而战,更别说还有正在孵化的业务。

  没有哪家器械企业,有足够的盈利能力撑起如此宏大的愿景。好的一点是,几家公司的资产看上去都不算差,至少都是潜在国产替代的好手。

  你可以看到,不管是在心血管、心脏瓣膜,还是电生理等众多领域,不少明星公司的创始人都有微创背景。

  src=例如,在心脏瓣膜领域,与心通医疗一起被称之为 三剑客 的另外两家企业,启明医疗和沛嘉医疗,创始人都毕业于微创医疗。

  光鲜的另一面,是微创医疗庙小 ,蛋糕不够分。久而久之,导致核心人才出去自立门户和等着竞争对手挖角。

  根据微创医疗创始人常兆华所说,有的企业一次性就能把微创医疗某个产品条线的员工挖走三分之二。很显然, 队友变对手 是微创医疗不愿意看到的景象。

  某种程度上来说,单独拆分上市可以解决这个问题:通过股权激励的方式,深度绑定核心人才,避免 财散人散 的局面。

  与此同时,还能解决业务发展的融资烦恼。效果还不错,微创医疗5 家子公司 IPO 累计融资额已超 50 亿,其中单笔融资超过 10 亿的就有 3 家子公司;

  港交所上市的心通医疗、微创机器人融资额分别为 23.56 亿港币、16.82 亿港币;科创板上市的微电生理也有 10.70 亿人民币。

  src=一切都只是开始。这不,6 月 1 日,微创机器人表示,希望去科创板上市,拟募资金额为 28 亿元。

  明确的国产替代空间,加上最好的资本环境,让这些国内器械企业从一开始就可以通过整合的方式,构建医疗器械航母的版图。

  不过,谁能成为中国美敦力,还需要时间给出答案。拆分更多只是资产的腾挪,大佬们身价可能飙升,但没有直接产生价值增量。

  子公司越拆越多,微创医疗的市值却越来越低。过去一年,微创医疗股价跌幅达 81%,市值只剩下 246 亿港币。距离常兆华的梦想 万亿 ,还差 9800 亿。

  拆分上市的优质资产,大部分表现都难言出色。除了心脉医疗上市后收获 2 倍涨幅以外,包括心通医疗等公司在内均已破发。

  例如心通医疗之所以股价跌幅超 80%,核心在于核心产品受限于 高价的制约 + 内卷化 ,销量未达到预期的增速,最终市场用脚投票。

  微电生理要想真正崛起,不仅要在技术领域继续攻坚完成国产替代,更需要谋略和智慧在国内企业的围剿中突围。

  面对技术复杂交叉的器械产品,即便是美敦力也需要长周期去磨合适应,期间难免出现偏差,更不用说正处于追赶阶段的国内医疗器械企业。

  拉长周期来看,中国医疗器械领域必然会诞生美敦力,但过程必然是坎坷的。在这一过程中,也需要器械大佬们守住初心。

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