广州美亚商旅集团机构最新动向 周二挖掘20只黑马股价值解析广州美亚商旅集团

风险提示：激光装备行业景气度低于预期，溯源系统业务拓展低于预期，量子点激光器研发不及预期;

2016年公司业绩大概率超预期，核心在于内部资产整合提效。申万宏源医药团队10月初发布的人福医药深度报告中2016年业绩上调幅度达到28.6%，我们对于2016年业绩预测高于市场一致预期约20%，我们的核心逻辑在于公司启动内部资产整合。以深圳新鹏为例，2014年亏损477万，资产出售回收现金2.35亿，节约利息费用估计将超过一千万，我们预计深圳新鹏资产出售对于2016年业绩拉动应该在1500万以上。公司过去五年战略目标是规模和为未来发展打基础，难免出现部分投资项目拖累短期业绩问题，导致在净资产和负债大幅度提升情况下，公司业绩增速远远落后于净资产和收入增速。内部资产整合提效是公司业绩增速和二级市场估值拐点（详细分析请见人福医药深度报告）。

1778个项目进入2015年火炬计划项目清单，其中福建省41个项目进入清单，占全国比例为2.31%。41个项目中，产业化示范项目34个、产业化建设项目6个、科技服务体系项目1个。公司“双馈型地铁制动能量回馈装置”项目是厦门市科技局推荐的7个示范项目之一，反映出公司在厦门地区技术领先地位。控股子公司深圳康必达的智慧能源管理平台产业化项目是深圳市科技创新委员会推荐的13个产业化示范项目之一。

攻守兼备，高弹性高成长：

联合中山大学抗衰老研究中心，强势进军基因编辑与细胞治疗领域。公司近日与中山大学抗衰老研究中心签署战略合作协议，中山大学科研队伍为公司提供专业的技术支持，共同建立基于CRISPR/Cas9技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系，技术秘密的使用权由双方共享。中山大学抗衰老研究中心在基因编辑领域具有雄厚的实力，黄军就副教授更是凭借对人受精卵进行基因编辑被评选为《自然》2015年十大年度人物。

根据中国汽车工业年鉴统计，2014年我国汽车信贷规模达到6596亿元，10-14年复合增速达到30%。根据国家统计局数据，14年汽车制造业营业收入为6.67万亿元，汽车信贷/汽车制造业营业收入仅为9.9%。从12年整个汽车行业的利润分成来看，国内整车厂新车销售利润分成约为35%，汽车金融利润占比仅6%，而国外成熟市场中整车厂新车销售利润分成仅11%左右，汽车金融利润占比达到19%。同时，汽车产品本身金额大、使用周期长、有流转，金融属性较强，汽车金融或将成为打通后市场环节的关键。随着我国汽车销量增速逐渐放缓、消费者年龄结构和消费习惯改变，汽车金融发展前景广阔。

会展集团成立，新业务加速上马。公司于2015年底设立了北辰会展集团，预计该集团将成为公司兑现品牌扩张、轻资产扩张策略的战略平台。同时借助北辰在会展领域积攒的丰富经验和资源，未来会展集团的重心将进一步向加速会展流量变现的新业务转移。我们认可公司的会展品牌，认为会展领域的流量变现将成为未来公司发展的主要看点。

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：2016-01-11

2、聚焦五大核心战略单品，冗余产品逐渐退出市场。

近期我们调研了信邦制药，并参观了公司旗下的肿瘤医院和白云医院。

全球高端PU革的领导者，技术实力领先，产品差异化明显，综合竞争力明显领先于国内企业。随着老厂区的搬迁完成和新老客户订单量的大幅提升，预计2016年销售收入和净利率将大幅提升。公司存在明显的隐蔽资产，老厂区土地变现价值预计为3亿元左右，预计15-17年每股收益为0.25/0.46/0.67元，维持“买入”评级。

控股股东及执行董事设立的定向资产管理计划总金额1.05亿元，仅用于购买精工钢构股票，彰显公司对未来发展的信心以及对公司价值的认可。

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：苏淼日期：2016-01-11

风险提示

5、“增持”评级。暂不考虑非公开发行收购的无锡法兰产生的利润，预计公司2015-2017年EPS0.12元，0.31元，0.53元，对应PE188倍，72倍，42倍。我们看好公司核电订单交付给公司带来的业绩增速反转，看好公司发展方式转变后的资本运作进展，看好性股票授予对公司员工的激励，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

拟公开发行可转债，助力开拓光伏新能源领域

猪价短期或继续上涨，行业景气将保持较长时间。短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长，且12月份时集中出栏及提前抛售的现象使得1月份生猪供应偏紧，猪价或将在春节前保持持续上涨态势，节前价格高点有望达18-18.5元/公斤。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L型态势，生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤，16年周期高点为19-20元/公斤;

类别：公司研究机构：爱建证券有限责任公司研究员：朱志勇日期：2016-01-11

智能控制器作为技术密集型产业，研发实力与人才素质是决定企业成功的关键所在。产学研结合的优秀基因、超过业内50%的专利数及高额研发开支确保公司夯实龙头地位，构筑的技术护城河;公司主要客户为跨国巨头，该市场准入门槛很高，近期中标的BSH1.89亿欧元及伊莱克斯7700万元/年大单也彰显出国际产业巨头对公司的深度认可。

人福医药：迈出内部资产整合提效第一步，兼谈2016年公司业绩为何大概率超预期

定增过会，有力改善财务状况：公司此次增发拟募集资金不超过25亿元，价格不低于4.45元/股，募集资金如果顺利到位，将有力的改善公司资本结构，助推公司价值提升。根据募资方案，此次所募资金中的20亿元将用于地产开发项目，其中12亿元用于长沙北辰新河三角洲项目，8亿元用于杭州萧山北辰〃奥园项目，上述项目均位于经济较为发达的省会城市，未来销售前景较好，公司业绩有望增厚;剩余的5亿元将用于银行贷款，有助于缓解公司债务压力，改善现金流。

公司非公开发行A股股票获得证监会审核通过。

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张乐日期：2016-01-11

盈利预测：预计公司2015~2017年对应EPS为0.93、1.38、1.89元，对应当前股价PE分别为36x、24x、18x。考虑到公司新单品放量在即、互联网品牌即将起飞以及公司通过外延并购继续完善大健康产业布局的强烈预期，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价48元。

风险提示：猪价上涨不达预期;项目建设进度不达预期。

累计折旧大幅提升，业绩略低于预期

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：赵金厚，宫衍海日期：2016-01-11

4、股权激励设定解锁条件为业绩高增长，彰显公司发展信心。

基于自身智能控制领域先天优势，公司通过夯实上游硬件基础、利用传统业务客户资源与中游终端制造厂商合作、自行研发C-life云平台向下游渗透，积极布局智能家居全产业链。不与合作伙伴争利及专业性是C-life平台相对于家电厂商和互联网企业智能家居平台的优势所在;同时“不卖硬件卖数据”的盈利模式直击产业链附加值最大一环，先服务后盈利、细分场景由点及面的策略有望迅速扩大用户群，为大数据变现打下基础。公司通过产品设计、合规自律等多途径给予用户数据安全与隐私权充分保障与尊重，此举将进一步增强产品亲和力，有望获得更多用户的接纳。

宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。

事件：公司公告以2.35亿元对价将深圳新鹏100%股权转让给安微未名和王和平。

风险提示。宏观经济大幅波动风险，公司海外项目推进的不确定性风险，人民币汇率大幅波动风险，“一带一”战略推进不达预期风险。

估值与评级：

主业经营：海参盈利水平有望显著提升，价格或出现拐点。1）海域捕捞面积维持稳定增长。未来三年，公司海参捕捞面积复合增速15%左右;2）海参毛利率有望提升20-30个百分点。公司现有总水体30万平方米的室内育苗场和20万个室外育苗网箱，13年起，海参苗完全达到100%自给，比室内繁育的苗种成本低、成活率高，该批次海参将从16年开始捕捞，故16年起捕捞的海参生产成本将下降25-30%，毛利率提升30个点左右，预计相对15年业绩可增厚1亿元以上。3）海蜇养殖大幅增长。公司海蜇养殖/捕捞业务16年预计捕捞1万亩，同比翻倍，17年可捕捞至2万亩，净利润率75%-80%。此外，公司渠道冗余库存清理完毕，预计15年一季度海参库存降至11年低点水平。加上前两年海参价格大幅下跌，养殖规模极具下降（海参养殖需要2-3年时间）。16年海参价格或迎来拐点，存在业绩超预期的可能。

2、核电订单拐点已现，未来两年订单交付将大幅增加核电业务利润，带动公司业绩增速反转。

华西能源临时公告点评：控股股东持续增持，坚定未来发展信心

凭借产学研模式，实现从“制造”向“智造”的新突破。公司积极布局“智能制造+物联网”的两大产业板块。以华工赛百为起点，其他四大业务提供具体支撑，打造服务型平台;激光公司聚焦工业4.0，提供智能工厂解决方案;图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案;高理公司传感器构建物联网的根基，不断提升在汽车电子领域市场份额，同时布局可穿戴及智能家居市场;华工正源积极发展数据中心用数通产品、智能终端产品。

1、对标海外行业空间有望翻倍，政策利好龙头：从膳食补充剂行业销售规模/P比值来看，国内0.14%，美国0.24%;从人均膳食补充剂消费/人均可支配收入看，国内约0.16%，美国0.20%，2014年年底国内膳食补充剂行业整体销售规模约1000亿元，对标海外未来突破2000亿指日可待;消费升级提升渗透率，行业监管趋严利好龙头。公司为非直销膳食补充剂龙头，拥有行业核心三力。公司在VMS非直销领域营收第一，市占率约20%，且拥有行业核心竞争力：产品力（100多种产品、80多个保健品批文）、品牌力（签约姚明、李连杰为品牌背书，央视等强势及线下全面推广）及渠道力（预计2015年拥有终端门店6万家，未来将每年新增1万家，线上线下全渠道布局）。

汽车金融发展空间广阔，或为“再造一个上汽”的关键

“柒泉模式”是指以泸州老窖销售团队、经销客户共同出资设立，从而将销售人员和经销商的利益与公司绑定在一起，相当于泸州老窖将销售外包给柒泉公司，再通过合同对其行为予以规范和监督，除此之外，“柒泉模式”还可为企业节省大量销售费用和管理人工等支出。从2006年公司将“柒泉模式”导入公司，到09年设立柒泉公司后，公司业绩增速确实有所提高，截至2012年，公司国窖1573和特曲系列产品70%-80%是通过柒泉公司销售。

投资要点：

类别：公司研究机构：国开证券有限责任公司研究员：崔国涛日期：2016-01-11

风险提示：土地转性失败、高空发电不及预期

劲嘉股份：转型大健康，涉足基因编辑高端技术领域

首次覆盖给予“买入”评级。我们看好公司海外项目业绩的持续和国际工程承包主业的发展空间，公司充分受益于“一带一”战略推进和人民币汇率调整，我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.36元、1.67元、2.09元，当前股价对应的市盈率估值分别为18.7、15.2、12.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

参与集团移动互联生态搭建，WIFI、LIFE、理财三大平台已成型：公司以2000万元持有由20%股权，借此参与集团移动互联生态搭建，而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线，其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+融资端”的商业模式，未来利润增长可期，预计生态搭建完成之后，估值增长至少约40-50倍，合理市值约10亿元。

雏鹰农牧：大股东增持彰显信心，未来发展值得期待

公司拟公开发行可转债7亿元，其中5亿元用于65MW光伏电站BT项目。该项目将由公司子公司上海绿筑光能系统技术有限责任公司实施，上海绿筑已经承接多个分布式光伏电站EPC项目，并已逐步打造出具有建筑光伏电站前沿技术和工程建设所需的研发设计核心团队。此次发行可转债的转股价格为6.3元，目前公司股价为5.53元，转股动力充足。

攻：智能家居打开腾飞空间：

投资。

盈利预测与投资评级。我们认为公司在电力电子领域深厚的技术底蕴是公司未来实现跨越式发展的根本保障，国内首家核级UPS鉴定证书的获得及公司项目进入国家火炬计划项目清单均反映了公司在行业内的技术领先地位，公司“技术+资本”的发展战略清晰，未来两年业绩增长确定，预计2015/2016/2017年的摊薄后EPS分别为0.46/0.84/1.18元，以12月31日48.00元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为104、57、41倍，维持公司“推荐”的投资评级。

事件：

思创医惠：医院信息化2.0时代的最佳实践者

温氏股份：猪价上涨兑现业绩高增长

2014年老窖营业收入同比下跌47.68%，很大部分原因在于其核心品牌国窖1573销售重创。过去老窖旗下产品种类繁杂，价格体系紊乱，使得泸州老窖高端产品形象受损。新领导层上任伊始，推出“砍掉众多开发产品，主抓五大核心品系，力推大单品”的规划，公司品牌结构未来将集中于5大核心产品：高端品牌国窖1573，中高端酒窖龄酒和特曲酒，中端酒头曲，低端酒二曲。

本次向169名激励对象授予性股票不超过361万股，对应的业绩考核期为2016-2018年，其中2016年、2017年、2018年相对于2015年的归属母公司所有者扣除非经常损益后的净利润增长率分别不低于240%、260%、280%。

安利股份2015年业绩预告点评：人民币贬值、新客户放量，业绩大幅提升

老客户渗透率稳定提升，新客户开发卓有成效

按照交货周期，未来两年公司将迎来订单的批量交付期，核电利润增速将由负转正。此外，核电阀门扩大生产力项目已于2011年投入生产，核电阀门生产能力较之前有所提升，将提高订单的交付能力。

湖北区域市场医疗布局价值尚远未被市场充分发掘，是2016年估值不断抬升的核心驱动力。当前中国医疗服务市场定价类似于2000年房地产市场，核心原因是医疗服务定价由中国制定，医疗服务市场的供给由公立医院独家提供。启动了对于医疗服务定价的市场化，并将医疗服务市场对民营资本，医疗服务的核心价值在于医生以及以医疗能力作为核心要素的品牌积累，其次是一流的硬件和服务体验。当前是抢夺优质区域公立医院资源的战略机遇期，人福在湖北短短一年时间落地项目已经超过7家，预计十三五期间湖北省布局医院数量将超过50家，人福打造的是湖北区域完整的诊疗体系，商业医保也绝不会缺席。我们认为湖北区域市场医疗布局价值尚远未被市场充分发掘，是2016年估值不断抬升的核心驱动力。

1、公司拟向无锡法兰五名股东非公开发行809万股，并支付现金1.32亿元，收购无锡法兰100%股权。其中非公开发行价格为24.47元/股。

上任至今不足半年，公司管理层已经推出了多项措施--包括停发窖龄酒、对产品条码进行清理、提高光瓶酒结算价，提高中档和头曲出厂价等。力度之大、速度之快，史无前例，体现了公司管理层坚定的意志。具体而言，公司的措施主要集中在两个方面：一是产品结构的调整;二是渠道营销模式的。

温氏股份发布15年业绩预告，基本符合预期。预计公司1-12月实现盈利58.28亿元-65.21亿元。同比增长110-134%（含大华农业绩）。

我们判断“一带一”大量项目将以PPP的方式投向市场，公司采取合资设立基金管理公司并下设基金的方式，可充分利用资本市场的各项资源和工具，连接公司的优质海外项目和国内的产能及资本，利用杠杆有效放大自有资金的投资规模，助力公司海外主营业务发展，并实现公司的产业升级。同时，设立基金管理公司可隔离投资风险，规范投资决策和流程。

投资逻辑：

上汽集团：参股重庆银行，完善汽车金融布局

公司之前发展依靠自身对市场的开拓和产能扩张。2015年公司使用资本运作手段，非公开发行股份加现金收购无锡法兰，展现公司发展方式的转变，同时，公司向中国银行启东支行申请不超过1.32亿的并购贷款，我们认为，公司未来进一步通过资本运作，提升发展速度的进展值得关注。无锡法兰90%以上的法兰产品用于石化项目，其丰富的石化客户资源可帮助公司开拓石化市场，无锡法兰的抗氢锻件的生产技术可加快公司开发技术壁垒较高的临氢阀门，进而拓展石化市场的进度。无锡法兰承诺利润为未来三年共6000万元，未达承诺利润，则需进行相应补偿，一定程度上保障其给公司贡献利润的能力。本次定增价为24.47元/股，当前股价倒挂，具有安全边际。

公司控股股东及执行董事设立1.05亿元的定向资产管理计划增持公司股份，充分彰显对公司发展信心。在维持主业稳定的同时，公司积极拓展绿色集成建筑、光伏新能源等新业务领域，寻求新的业绩增长点。综上，我们看好公司未来发展前景，而且目前公司估值水平较为安全，预计2015-2017EPS为0.21、0.25、0.28元，维持“买入”评级。

2）公司订单拐点已现，订单交付将大幅增加核电业绩。

公司“互联网+”业务同样聚焦贵州，2015年5月，公司与贵医附院签署协议共建“贵医云”平台。依托旗下医院和医生资源，并借助与贵医附院良好的合作，公司在互联网医药领域积极探索，并与联科卫信合作，加快“贵医云”项目在贵州落地。我们认为公司的互联网医疗项目因为下强大资源支持和地域集中优势，有望能探索出最终模式。

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：唐笑日期：2016-01-11

近期猪价季节性走强，饲料成本逐月下降，盈利达到15年高峰水平。近期，温氏全国生猪销售均价8.8-8.9元/斤，同比上涨33%，接近15年8月的高点9.1元/斤。但由于玉米、豆粕价格持续下跌，同比跌幅分别接近10%，18%，公司目前养殖完全成本在5.7-5.8元/斤左右，肥猪单头盈利550元以上。考虑到育肥需要6个月时间，成本下降的因素将逐季加强体现，我们预计16年1季度末，养殖成本将降至5.4元/斤以下。

6、风险提示：大盘系统性风险，核电安全性风险，核电建设进度不达预期风险，非公开发行存在不确定性。

主营包装业务竞争力十足，积极转型大健康产业。公司是国内实力最强的印刷企业，是国内最大的烟标生产商，超过85%的营业收入来自烟标产品。今年公司谋求转型，首先，在印刷行业公司将继续调整产品结构，重点发展大包装产业，以及在电子消费品、食品等包装领域获得突破。通过技术创新，提升包装印刷核心竞争力;继续推进并购重组，扩大市场份额，争取到2020年大包装产业达到80亿左右的收入。在产业转型方面，公司大力拓展健康产业，发挥资本优势、资源优势，整合国内外著名医疗健康机构，争取到2020年大健康产业收入比例达到公司收入的10%。

看好公司利用资源优势在贵州医疗服务及商业领域的布局和拓展，预计公司2015-2017年EPS为0.16、0.22和0.29元/股，给予“增持”评级

风险提示。数据中心、新能源板块业务拓展进度低于预期。

盈利预测及评级：短期内公司业绩仍将由传统主业贡献，预计未来3年EPS分别为0.55元、0.66元、0.79元，对应PE分别为27倍、23倍、19倍，我们强烈看好公司未来在基因编辑领域的龙头地位，未来结合细胞治疗平台，在抗肿瘤市场拥有无限发展空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

业绩大幅增长原因：1）生猪出栏量持续增长，15年出栏约1440万头，同比增长18%-20%;黄羽鸡出栏量同比增长约10%;2）生猪价格上涨，15年公司生猪销售均价在7.5-7.7元/斤，同比上涨8.5%，而由于下半年豆粕、玉米价格显著下跌，成本下降，头均盈利达到300-350元，成为业绩增长的主要驱动因素;3）疫苗板块大华农业绩增速也维持在50%以上。

集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设：根据中集团官网，中集团总资产近1000亿，年营收约110亿，旗下投资企业140余家，遍及能源、环保、互联网等，持有大股份、炼石有色、神雾环保等多家上市公司股权，未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。

2、主品牌稳健增长，新单品放量增厚业绩。主品牌未来三年增速有望保持在20%;新单品健力多、无限能即将放量：预计健力多15年营收2亿元，同比增长约200%，无限能2015年营收5000万，推广进展超预期，这两大新单品未来2-3年有望维持100%高增速，大致测算2016-17年两大单品对营收贡献将提升至18%、25%，将分别增厚EPS0.12、0.15元（不考虑增发因素影响）。此外，线上的互联网品牌即将起飞，预计线上2015年全年收入2000万，未来两年受益于线上渠道高增长，业绩有望翻倍。因此，我们预计公司2016-17年整体业绩增速可超30%。

2015全年归属净利润实现较大增长，生效合同额为公司2016-2017年营业收入稳定增长提供。公司2015年实现营业总收入80.76亿元，同比下降15.28%，全年营收按季度拆分来看，Q1同比下降30.1%，Q2同比下降35.5%，Q3同比下降23.3%，Q4同比持平。我们认为公司Q4营收从Q3降幅收窄至最终持平，反映出公司在建项目年末回款的力度加大，剔除季节性因素外，在手项目执行进度总体乐观。报告期内实现营业利润10.68亿元，同比增加11.65%，实现归属净利润10.51亿元，同比增加21.21%，业绩增长一方面由于公司多个项目进入收尾期，通过竣工验收后可兑现项目利润;另一方面受益于人民币兑美元汇率的不断走低，公司汇兑损益同比大幅增长。报告期内生效合同额近20亿美元，按当前汇率计算约合132亿元人民币，相当于公司2015年营收的1.6倍，为公司2016-2017年营收保持稳定增长提供。

风险提示：食品安全引发行业系统性风险、新产品推广不及预期

我们认为，此次增持彰显大股东对于公司未来发展信心。，本次增持后侯建芳先生及其一致行动人聚成股份共增持公司股份1043万股，占公司总股本的1%;合计持有公司股票4.27亿股，占公司总股本的40.8%。同时，侯建芳先生本人或其一致行动人计划在12个月内（自2015年7月15日至2016年7月14日）继续增持公司股票，增持比例累计不超过公司总股本的2%。此次增持计划反映了公司大股东对于未来业务发展充足的信心，公司未来长期稳定快速的发展值得期待。

3、发展方式涉足外延并购，定增收购无锡法兰，市场、原材料协同效果明显，定增价具有安全边际。

医惠科技是智慧医疗后起之秀。医惠科技是国内领先的智慧医疗解决方案提供商，主要产品为智能平台、物联网架构、业务系统和技术服务（产品服务和再开发服务）。目前，公司业务遍布31个省市自治区及、澳门，高端客户超过600家。

参股商业银行完善汽车金融布局，打造汽车金融生态圈

投身朝阳行业，高成长性未来可期：

中股份：借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力

公司基本面面临重大拐点，经营业绩有望持续超预期。人福在过去五年为长期发展打下了良好基础，十二五将顺利实现百亿收入目标，十三五将紧紧围绕资源整合和提升效益，我们认为公司基本面面临重大拐点。依托人福湖北省内丰富资源，打造湖北区域医疗体系，通过IOT模式快速实现盈利。公司医药工业将有所为有所不为策略，处置部分发展前景不清晰的工业企业，宜昌人福、中原瑞德等发展趋势持续向好。国际制剂受益专利皮肤病药快速放量，软胶囊订单盈利能力提升，公司国际化业务将持续减亏并盈利。我们维持15-17年每股收益预测0.52元、0.72元、0.95元，同比增长47%、40%、31%，对应预测市盈率分别为38倍、27倍、21倍，公司经营业绩有望持续超预期，维持买入评级。

重庆银行15年12月23日发布公告，向上汽、生命人寿发行及配发约4.22亿股H股，其中上汽、生命人寿均认购约2.11亿股，均占重庆银行发行完成后总股本数的6.74%。我们认为，本次公司参与重庆银行定增，或是公司发展汽车后市场业务、完善汽车金融布局的关键举措。

投资要点：

智能平台引领医院信息化建设步入2.0时代。医惠科技核心产品智能平台专攻医院IT底层架构，为各个业务系统实现互联互通和业务数据的交换共享提供免费的API接口。智能平台凭藉本土化优势和先发优势，在国家卫计委加快推动医院端互联互通标准化成熟度测评工作的大趋势下，有望迎来历史性发展机遇。

行业去产能持续性延长，公司规模持续扩张，维持买入评！能繁母猪淘汰告一段落，但由于资金和环保因素，散户补栏未见显著恢复，预计猪价高景气可持续1-2年（高点在16年出现），加上成本下降，未来1-2年头均利润维持在400-600元水平，预计公司15-17年出栏量预计分别为1440/1690/1900万头，则公司15-17年净利润分别为63/116/130亿元（维持原盈利预测），每股收益分别为1.73/3.2/3.58元，16年PE13.8倍，维持买入评！p

1、新管理层上任至今政策频出，彰显坚定的意志。

风险提示

风险提示：项目订单量不达预期，开工进度慢于预期

事件：日前，我们与劲嘉股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

点评：

公司目前主要毛利由核电和业绩业务贡献，受核电暂停审批后新增订单下降、2014-2015年核电新订单尚未到批量交货期，冶金行业需求下降，能源化工业务尚未形成规模影响，公司2014年和2015年业绩出现下降，2015年前三季度利润同比下降49%至0.21亿元。未来随着核电新订单交付，能源行业业务规模扩大，利润下滑趋势有望得到根本性扭转。

江苏：业绩拐点将至，股权激励、并购加速发展

深圳新鹏转让对价非常划算，迈出内部资产整合提效第一步。深圳新鹏转让对价非常划算，整体估值为2.35亿，对应2015年9月PB估值3.30倍;深圳新鹏核心产品为重组人粒细胞刺激因子注射液等，2014年收入4878万，亏损477万;2015年1-9月收入4901万，亏损243万，无法应用PE估值。截止2015年6月底，公司纳入合并报表范围子公司总计81家，存在部公司发展前景不明朗，亏损拖累业绩问题，公司从2015年中将集团资产提质增效作为核心工作要点，处置部分拖累业绩的低效资产，深圳新鹏转让是迈出内部资产整合提效第一步。

从收入构成来看，2014年公司国外的销售收入为6.22亿，占销售收入的比重为47%，目前人民币出现了8%左右的贬值，我们判断公司的海外销量会明显提升。根据半年报的数据，截止2015年6月30日，如果人民币对美元升值或贬值10%，其他因素保持不变，公司预计将减少或增加净利润约1146万元。

预计15/16/17年EPS分别为0.21/0.36/0.60元，首次覆盖并给予6个月目标价36.00元，对应2017年60倍PE，给予买入评级。

公司以美元计价收入及资产将受益于美元兑人民币汇率走高，亦将提升公司海外投标整体竞争力。自2015年8月11日人民币汇率形成机制以来，美元兑人民币汇率已升值6.18%。鉴于公司当前95%以上的收入来自于国际工程承包及成套设备出口，且绝大部分项目收入均以美元计价，美元兑人民币升值将增厚公司的汇兑损益，直接提高公司的毛利水平。根据目前国际工程承包项目惯例，承包商与业主将约定一种或多种支付货币及比例，往往由一种通用货币（美元或欧元）加项目所在国当地货币组成，通用货币应占50%以上比例。保守起见，我们假设公司海外项目收入70%以美元结算，按照公司80亿元人民币/年的营收规模计算，如美元兑人民币汇率继续升值5%，则可增厚汇兑损益约2.7亿元。此外，人民币的持续贬值也增加了国内工程服务及技术装备的价格竞争力，有利于公司海外竞标时整体竞争力的提升。

报告要点

2、公司拟向169名激励对象授予性股票不超过361万股，授予价格是11.26元/股，分三期解锁，对应的业绩考核期为2016-2018年，其中2016年、2017年、2018年相对于2015年的归属母公司所有者扣除非经常损益后的净利润增长率分别不低于240%、260%、280%。

最近公司完成了对中肽生化的收购，进军生物医药领域。中肽生化主要产品包括多肽产品（客户定制多肽、药物多肽）、体外诊断试剂2个类别。此次收购进一步拓宽了公司的业务领域。我们认为公司涉足的多肽药物生产和体外诊断试剂领域后续成长性好，填补了公司在生物药和诊断领域的空白。

火炬计划是一项发展中国高新技术产业的指导性计划，于1988年8月经中国批准，由科学技术部（原国家科委）组织实施。旨是发挥我国科技力量的优势和潜力，以市场为导向，促进高新技术商品化、高新技术商品产业化和高新技术产业国际化。火炬计划项目是火炬计划的重要组成部分，重点发展领域主要包括电子信息、生物技术、新材料、光机电一体化、新能源、高效节能与环保。火炬计划项目分为面上项目和重大项目，面上项目又分为产业化建设项目和产业化示范项目。公司及子公司列入2015年度国家火炬计划的三个项目均为产业化示范项目，此类示范项目实施期限为2-3年，将由科技部与地方科技行政管理部门合作提供市场推广、培训、国际化、信息化、宣传等服务。

给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.24元和0.87元。给予公司“买入”评级。

在减持潮的风口，控股股东逆势增持，反映了对公司未来长期发展的坚定信心。在2015年7月7日，基于对公司未来发展前景充满信心，切实广大投资者利益，公司控股股东、实际控制人、董事长黎仁超先生及公司部分董事、监事、高级管理人员计划自筹资金合计不低于20，500万元增持公司股份。截止目前，共增持金额为19，913.35万元，关于后续增持计划，根据公告，公司控股股东黎仁超先生及公司其他董事、监事、高级管理人员将严格按照增持计划，通过定向资产管理计划、证券交易系统允许的方式，以及其他方式增持公司股份。并承诺在增持股份期间及增持完成后的6个月内不减持其所持有的本公司股份，不进行内幕交易及短线交易，不在期买卖公司股票。近期市场大幅波动，证监会7日发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干》，主要为防范大股东、董事、监事、高级管理人员集中、大规模减持冲击市场。公司在市场减持浪潮的风口，控股股东一直在持续增持，反映了对公司未来长期发展的坚定信心。我们认为公司未来几年，基本面将持续向好，再次重申投资逻辑，随着公司环保大平台+大金融的平台架构日趋完善，公司的业务具备增长持续性。海外锅炉总包业务持续放量，存量订单未来三年持续执行，天河业务订单饱满、垃圾焚烧发电业务稳步推进，大金融平台逐步夯实，公司未来几年将逐步进入快速增长通道。

据2015年3季据，公司在手货币资金约85.49亿元，收现比达到125.68%，收入变现能力优异。

1）核电机组稳定增加后，核电蝶阀和球阀每年市场空间5.5-7.5亿元。

5、上调公司评级为“买入”。我们预测公司2015/16/17年EPS分别为1.02/1.30/1.60，对应2015/16/17年PE分别为21.11/16.59/13.48倍，鉴于公司力度不断加大，且国窖1573市场动销向好，看好其未来销量增长，上调公司评级为“买入”。

华工科技：获国家科学进步一等，彰显华工高端装备技术实力

受益于人民币贬值，海外收入明显提升

传统业务稳步发展，绿色集成建筑全面推广。

积极探索“贵医云”等“互联网+”模式。

1月8日，公司控股股东侯建芳的一致行动人聚成股份通过定向资产管理计划增持公司股本104万股，占公司总股本0.10%，成交均价为13.49元/股，增持金额约1403万元。

但自从2012年白酒行业进入调整期后，该模式的弊端也逐渐。由于产品销售行为更多依赖经销商，当产品尤其是高端产品价格下滑导致盈利能力降低时，经销商积极性开始降低，这会导致公司产品销售进一步受阻。因此调整旧模式势在必行，公司采取的措施是通过成立专营公司逐步取代柒泉公司。

投资要点：

投资：我们看好公司未来发展前景，预计2015~2017年公司EPS为0.16元、0.27元、0.46元，最新收盘价对应的PE分别为131.1倍、78.5倍、45.7倍，维持对公司的“推荐”评级。

RFID业务高度协同，共迎医疗物联网时代。医惠科技另一大核心产品医疗物联网为医院提供“平台+应用”物联网整体解决方案，包括物联网基础架构平台，以及基于其平台自主开发的闭环业务系统，是智慧医疗的全面深化，将全面助力医疗大数据的数据采集、医疗流程质量保障以及医院资产管理。医疗物联网是智慧医疗的全新蓝海，公司先发优势显著，将充分获益行业发展。

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：陈天诚日期：2016-01-11

控股股东及执行董事增持，彰显公司未来发展信心

依托现有资源，构建大健康+大美丽新产业。公司主业为海参捕捞，为公司提供稳中有升的现金流支撑，但受制于海域面积和海参消费总量，中长期需要寻找新增长点。在转型大健康、大美丽的过程中，公司有四大优势：1）产品优势：公司主要产品海参富含各类氨基酸，及优质胶原蛋白，是美容养颜、延年益寿、滋补强身佳品，以此为基础，针对老年人和爱美人士，公司开发了一系列海洋大健康保健品及美容、洗护用品，是转型得基础;2）渠道优势：公司现有的海参礼盒及海参口服液在国内上百家美容院进行销售，作为爱美人士”食补“的重要手段，有机会与国内优秀的医疗美容机构开展进一步的合作;3）资源优势。集团公司层面在荣成市海滨区域拥有2000万平米建筑面积的居家式养老公寓、15套高端别墅、1个高尔夫球场、1片沙滩、1所医院。”依山傍海近韩国“的自然条件，为公司效仿和韩国，构建”休闲旅游+高端中老年健康+医疗美容“产业链提供了资源支撑;4）政策优势。中韩自贸区建立后，威海、烟台一带有望构建新的免税经济区，好当家也有望在税收、免税产品经营等层面获益。

“双馈型地铁制动能量回馈装置”项目产品将广泛应用于轨道交通领域，促进轨道交通建设项目节能减排;“高效节能型高压直流不间断电源”项目产品“高压直流不间断电源”采用新型供电模式，具有高效节能、安全可靠等技术特性，已经广泛用于数据中心机房供电系统;“智慧能源管理平台产业化”项目产品广泛应用于石油化工、有色冶金、电力发电、机场港口、轨道交通、公共与商业建筑、军工、轻工、水处理、住宅、通讯、汽车等领域，通过对生产能源数据进行采集、加工、分析和处理以实现对能源使用的计划性、高效性、平衡性、可预测性等全方位的和管理功能，达到节能增效的目的。以上三个项目进入国家火炬项目清单是公司技术创新能力、新产品新技术开发和能力的集中体现。

自持物业价值重估。公司在奥运、亚运核心区120万平优质自持物业，2015年各大房企抢地致土地价值重估，公司位于的自持物业价值水涨船高，这些自持物业横跨会展、酒店、商业、公寓等多种业态，经营成熟、收入稳定可为公司带来持续的价值增厚。

精工钢构：定向资产管理计划彰显信心，新业务稳步推进

全球电子防盗标签龙头，进军医疗信息化。公司是国内最早从事EAS（电子防盗标签）业务的企业之一，产品远销国际。2015年4月，公司公告以10.87亿元收购医惠科技，强势进军智慧医疗领域。

投资要点：

4、国窖1573销量有望取得恢复性增长。

合成革的销量低于预期

风险分析：

承接国家溯源平台，物联平台未来发展可期。公司中标国家重点食品质量安全供应链管理追溯服务平台项目，虽然合同金额较小，但食品安全问题已经上升到国家战略高度，未来该示范项目的成功运行必将推广至全国，公司将受益于平台建设的推广;如果取得该平台的运营权，由此带来的数据运营价值，将帮助公司创造更多的盈利增长点。

看好未来公司发展，主要观点如下：1、雏鹰模式转型升级使公司猪场建设进程加快，预计16年自身生猪出栏规模达到300万头，此外轻资产运营模式也将使得公司养殖成本有效降低，预计可节约养殖环节成本60元/头，叠加粮价下跌，公司16年养殖成本有望大幅减少;2、公司已设立产业基金，为公司产业整合储备和培育优质的项目资源，未来公司上下游并购整合及外延式扩张或将加速;3、公司已通过收购淘豆食品和控股杰夫电商完成互联网布局，未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合，以电竞为端口为电商平台导入流量，丰富熟食产品销售渠道。

公告拟成立好当家美容投资有限公司。公司董事会审议通过《关于成立威海好当家美容投资有限公司的议案》。为依托中韩自贸区相关优惠政策，完善公司大健康产业布局，开拓医美产业，公司拟成立全资子公司威海好当家美容投资有限公司，注册资本1亿元。主要经营范围为：美容服务产业的投资及规划;美容、美甲服务、减肥服务、皮肤保健护理服务;预包装食品、化妆品、清洁用品的销售;保健用器材的销售;旅游产品、运动休闲产品、度假酒店产品的推广与销售。

业绩反转逐步兑现。长沙项目体量大质地优，公司未来三年业绩增长无忧，该项目已于2014年开始进入集中推盘销售的高峰，随着该项目逐步步入结转期，2015年前三季度公司营业收入及归属净利润大幅增长33%、66%，2015年业绩相比2014年将有明显改善。同时依据销售放量带来的资金改善，公司2015年明显加大了土地获取力度，为后续业绩增长奠定了基础。

新管理层上任后，对国窖1573价格和渠道进行大力整顿。过去国窖1573价格体系主要跟随茅台，一批价比五粮液价格要高，现在改为跟随五粮液，目前国窖1573一批价为560-570元/瓶，五粮液一批价为620-630元/瓶，性价比优势十分凸显，根据对经销商调研的反馈情况来看，企业团购和个人消费者接受意愿都比较强。渠道方面，公司采取了更加积极的市场调配机制，通过回收销售不景气区域经销商的库存，发放给销售情况较好区域的经销商，使得国窖1573渠道结构更加均衡，市场整体动销也不断向好。

获国家科技进步一等，彰显高端装备技术实力。该技术的突破打破了国外在此领域长期垄断的局面，实现了汽车制造领域中激光焊接、切割关键工艺及成套装备的国产化。纵观过去三年国家科技进步一等得情况，本次获是激光装备行业第一次获此殊荣，彰显华工科技在高端激光装备方面的技术实力，产品技术优势突出。该技术已经在东风神龙、上海通用、江淮、江铃福特等313家企业成功应用，公司在该领域的国内龙头地位已经确立。同时华工激光在脆性材料核心工艺上也取得突破，针对蓝宝石切割行业，公司“皮秒新工艺”已经进入批量试产阶段;另一方面积极挖掘蓝海市场，与美的强强联手开拓激光赋码技术在白色家电领域的应用。

信邦制药调研报告：聚焦贵州的医疗服务商业整合者

老客户渗透率提升，新客户订单放量，维持“买入”评级

2011年福岛核电事故使国内核电机组暂停审批，大幅减少公司核电机组订单数量。核电订单一般交货周期为2-3年，2011-2013年核电业务利润尚可依靠在手订单维持。2014-2015年，公司在核电重启后新取得的订单开始增加，2014年订单2.7亿元，仅2015年上半年订单就达3亿元，但前期订单大部分已交付，新订单尚未批量交付，导致2014年至今，核电业务利润急剧下滑。

公司经营风险主要来自于汇率风险、智能家居市场接纳度不及预期。

和而泰：攻守兼备，全产业链布局的智能家居先行者

“专营模式”把柒泉公司的参股经销商，根据其对品牌的运作程度重新分配到国窖、窖龄、、头曲、二曲等事业部来管理，在柒泉的股权也会相应转换成事业部的股权。与柒泉公司按区域划分不通，专营公司是按品牌划分的，从而使得公司费用投入、品牌和价格管理更加集中，更适合孕育出大单品。截至目前，公司已经成立了3家专营公司，22家专营公司子公司，而柒泉公司已经合并成了2-3家，公司三季度已经停止向柒泉公司供货，未来柒泉模式将逐渐退出历史。

2016年公司业绩将大幅提升，第一、老客户渗透率不断提升，新客户开发卓有成效，大东鞋业、达芙妮等老客户的采购量大幅提升，三星电子、耐克等新客户的订单会稳定提升，公司非常重视印度、巴基斯坦等市场的开拓，国外销售收入将大幅提升，预计2016年的销售收入同比增加25%-30%。第二、随着老厂区搬迁的完成，2016年基本没有资本开支，新增折旧非常少，2015年净利率大约为4.3%左右，随着资本开支的减少，净利率大幅提升的空间非常大，预计会恢复到6%左右。

类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：王亮日期：2016-01-11

公布2015年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为4791.74-5856.58万元，同比增长了-10%-10%，经营业绩略低于我们的预期。我们预计全年销量大约为6000万米左右，同比增长10%左右，价格基本保持稳定。由于老厂区搬迁和研发投入的大幅提升，固定资产折旧出现了明显的提升，全年大约增加了2500万左右，2015年累计折旧大约为8370万元，由于原材料价格出现了明显的下滑，综合毛利率基本稳定，保持在20%左右。

好当家：大健康、大美丽，铸就新活力、新增！p

公司三季报预计2015年全年利润0.16亿-0.32亿元，则2016年公司利润需达0.55-1.09亿元，方可达到股权激励解锁条件，彰显公司对未来发展的信心。

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2016-01-11

泸州老窖报告：聚焦大单品战略改善运营效率，国窖1573放量提高盈利弹性

据商务部统计，2015年1至10月，我国企业在“一带一”沿线的60个国家新承揽对外承包工程项目2677个，新签合同额645.5亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的43.3%，同比增长21.6%。此外，亚投行已于2015年底宣告成立，本月即将迎来开业仪式。印尼雅万高铁及中老铁已开工，中泰铁完成奠基，“一带一”项目落地的密集程度已超预期。公司是国内专业的国际工程承包商，业务范围涉及亚洲、非洲、美洲和东欧地区，业务领域涵盖工业工程、农业工程、水务工程、电力工程、交通工程、石化工程及矿业工程等。我们认为，“一带一”作为中国建筑企业重大战略性政策红利，将在未来5至10年间对整个行业持续动力，也是我国建筑业供给侧解决产能过剩及产业结构升级的重要战略，我们看好公司已在“一带一”沿线市场如老挝、缅甸、孟加拉、蒙古、吉尔吉斯坦、土库曼斯坦等国家充分布局，有望持续受益于“一带一”战略红利的兑现。

投资。我们测算公司NAV估值为9.62元/股，预计公司15、16年EPS分别为0.25和0.3元/股，对应当前股价的PE分别为19.6倍和16倍。公司的三大投资逻辑正在有序兑现，重申对公司的买入评级。

维持增持评！慎考虑直销业务业绩贡献的情况下，我们预计公司15-17年净利润分别为0.32/2.0/2.85亿元，每股收益0.044/0.27/0.39元（因出口业务低于预期而下修15年业绩预测，调整海蜇业务预测而小幅上修16-17年预测，原盈利预测0.09/0.23/0.37元），PE分别为30.5/21X，18年起利润增长则主要依靠保健品及家店直销、养老、美容等新业务贡献，维持增持评级。

与中投产业基金合资设立投资基金，探索海外工程以投资带动主业发展的模式。公司全资子公司中工投资管理有限公司（“中工投资”）拟出资500万元与中投新兴产业股权投资基金管理有限公司（“中投产业基金”）合资设立“中投中工丝投资基金管理有限公司”，中工投资持有50%股权。我们认为，当前国际大型工程项目普遍采用BOT、PPP等带资承包方式，融资能力成为国际承包商在竞争中取胜的关键。

类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：王雯日期：2016-01-11

风险提示：收购后的整合风险;行业竞争加剧导致毛利率降低的风险。

公司当前主营业务为智能控制器研发与生产，近年来智能控制器市场保持15%的年复合增长率，我们认为国产化崛起将是未来发展趋势。公司拓展业务领域--智能家居同样为朝阳产业，整个智能家居产业链中，下游互联网平台附加值最大。

催化剂：为避免同业竞争，公司与集团就海滨资产进行整合梳理;公司获得直销牌照;公司在大健康/美容领域进一步积极布局。

聚焦贵州的医疗服务龙头。

投资：公司作为迪士尼周边最大的地主，与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值，未来在现有自行车业务上，迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点，我们预计公司15-17年EPS分别为0.22、0.26和0.33，采用分部重估，合理市值约259亿元，对应12个月目标价80.7元，首次覆盖，给予买入-A评级。

事件评论

投资

风险提示

1、公司为蝶阀、球阀领先生产商，在核电和冶金方面为龙头企业，能源领域为下一增长点。

公司国窖1573过去在高点时销量一度高达5000多吨，14年受行业调整以及公司经营决策上的失误影响，下降至1000吨左右。根据我们测算，国窖1573销量每增加1000吨，可带来5-6亿的净利润，因此国窖1573放量可大幅增加公司盈利弹性，15年国窖1573的销量已经恢复到了2000吨，我们预计16年有望销售3000吨，17年销售4000吨，18年销售5000吨。

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2016-01-11

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2016-01-11

投资：公司平台（智能平台、医疗物流网平台）+应用（医疗物流网业务系统）的产品组合是现阶段医院信息化建设的标杆，是医院全面数字化升级的最佳助手，有望全面受益医院数字化浪！公司2015-2017年营业收入分别为8.20、12.41和15.04亿元，净利润分别为1.22、2.48亿元和3.03亿元，对应EPS0.28、0.58、0.70元。维持“买入A”评级，6个月目标价50元。

量子点激光器未来应用前景广阔。由王肇中博士后带领的研发团队，负责量子点激光器的研发，预计到2019年完成研发有望进入量产阶段，届时公司将成为国内第一家具备该生产工艺的企业。量子点激光器在高速光通讯、量子通信、数据中心、精密制造及军事等方面应用前景广阔。

投资

宏观经济下行，新业务推进不达预期。

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘俊日期：2016-01-11

与市场不同之处：1、我们通过膳食补充剂行业销售规模与P的比值来对标美国等海外国家，测算VMS行业至少有一倍的空间，未来行业整体规模突破2000亿元指日可待;2、公司作为膳食补充剂非直销渠道龙头企业，有望受益于非直销渠道市场占比的进一步提升;3、公司设立佰悦互联网子公司，并重拳打造每日每加、健乐多线上品牌，有望受益线上渠道高速增长。

从目前的效果来看，中高端白酒价格稳定，渠道端发展健康。2015年国窖1573终端销售恢复到2000吨，同比增长超过100%，特曲2016年也有望恢复其2万吨体量，以国窖1573、特曲、窖龄等为代表的中高端白酒2016年有望占比达50%，较2015年的30%有大幅提升，低端酒系列已经将条形码由3000多个砍至900余个，短期而言对收入或有影响，但长期利于其健康发展，特别是有望大幅提高生产运营效率，降低费用，提高盈利。

商业银行具有资金优势及较为完善的信贷制度，在我国汽车金融市场占据主导地位。公司参股重庆银行有利于借助资本纽带与重庆银行形成更紧密的合作关系，从而促进公司汽车金融业务发展，也与公司转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商、打造汽车金融生态圈的战略目标相一致，是公司发展汽车后市场、完善汽车金融布局的关键举措。

调研情况：

风险提示：地产政策调整、品牌输出不达预期

在宏观经济不景气的大下，公司2015Q3收入增速为7.99%，归属于上市公司股东的净利润增速为13.8%。而且为了进一步快速提升业务承接能力，公司于2015年10月收购安徽美建钢结构有限公司100%股权，快速提升安徽生产的产能，可见公司传统业务仍较为稳健。

北辰实业：定增获批，三重亮点推动价值提升

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：赵金厚，宫衍海日期：2016-01-11

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：日期：2016-01-11

收购中肽生化，布局生物医药。

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：2016-01-11

科华恒盛：关于公司及子公司承担项目被列入2015年度国家火炬计划项目点评

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2016-01-11

公司发展充分受益于“一带一”战略稳步推进，前景广阔。

市值空间巨大，维持“强烈推荐”评级。我们预计15、16、17年EPS（考虑天河并表及增发摊薄因素）分别为0.43元、0.62元、0.87元，控股股东增持彰显充足信心，我们看好公司未来长期的发展空间，海外业务布局仍将加码，目前仍然具备较大的估值优势，是值得持续的投资标的，我们继续维持“强烈推荐”的评级。

公司2014年收购科开医药后，成功从中成药的生产制造转型为聚焦贵州的民营医疗服务集团。依托与贵医附院这所贵州省内一流医院的长期渊源关系以及科开自身优势，公司医疗服务和商业的增长势头强劲，医疗和商业布局已初见轮廓。未来公司仍将聚焦贵州，肿瘤医院、白云医院扩建工程将陆续竣工，旗下床位数量也会有翻倍增长。此外随着旗下医院的扩张，商业板块也将借势发力。

投资高空风电龙头、培育新的利润增长点：公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权，公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设，拟向大股东及关联方募投25亿用于高空风能建设，建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元，有望成为公司新的利润增长点，按20倍估值，合理市值约82亿元。

公司保持主业的持续增长能力是拓展智能家居领域的必要前提，而智能家居平台所带来的大数据变现则是公司未来业绩突飞猛进的重要。智能控制器+智能家居，一守一攻，了公司的高成长性与巨大发展空间。

6、风险提示：进展不达预期，市场拓展不达预期

事件描述

3、渠道管理上变“柒泉模式”为“专营模式”，产品运营更加专业化。

2015年6月底，公司选举产生第八届董事会，选举刘淼先生和林峰先生分别担任公司新董事长和新总经理。两人都曾经担任过销售公司总经理，拥有丰富的实战经验，对市场了解较深，且二人年富力强，充满朝气，有望给老窖注入新的活力。

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2016-01-11

风险提示：基因编辑技术受伦理、主营包装业务受控烟政策的风险。

汤臣倍健深度报告：新品放量业绩增长加速，大健康平台发力客户服务端

中工国际：业绩有望持续，充分受益于“一带一”及人民币汇率调整

CRISPR/Cas9基因编辑技术被誉为“之手”。2012年才首次报道CRISPR可用于基因编辑，但目前已经得到了学术界广泛认可。2015年，CRISPR荣获2015年生命科学突破，具备冲击诺贝尔的潜力。目前美国已经掀起一股基因编辑热潮，几家CRISPR技术研发公司纷纷获得了风险投资机构的数亿美元投资，诺华、Juno、Kite等肿瘤免疫治疗龙头企业也纷纷与其签订合作协议，重点改进CART和TCRT免疫疗法的有效性和安全性，最大的一笔合作是Juno斥资7.37亿美元与Editasmedicine进行合作开发。

事件：公司认购重庆银行H股2.11亿股，股权占比为6.74%

3、发力服务端，打造大健康管理服务平台。公司在整体业务布局由膳食补充剂扩展到大健康产业。2014年10月起围绕大健康产业陆续布局，参股深圳倍泰、收购在临床营养和妇幼健康领域领先的上海臻鼎、设立移动医疗子公司桃谷科技和蓝海之略、参股跨境电商平台有棵树、与平安健康跨界战略合作、入股在老人智能手机和服务领域的极简时代、女性健康管理的大姨吗、以及参股基因测序服务提供商上海凡迪，目的是通过一个个平台，实现产品（膳食补充剂）和内容（健康服务）的结合，构建大健康生态圈。预计公司将不断以参股或并购方式完善大健康产业布局，目前储备项目近20个，2016年有望陆续落地。公司目前现金约20亿，外延并购预期强烈，且在并购标的选择上，公司更加注重其与公司战略及业务的协同，有望在海外并购大体量项目。

迪士尼周边最大地主，与美国三五集团合作，设立旅游服务公司，逐梦迪士尼：1）毗邻迪士尼700亩土地，为迪士尼周边最大地主：公司位于南六公700亩地毗邻迪士尼和上海动物园，主要为工业用地性质，为附近可知的最大“地主”（界龙实业约300亩）;2）联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体：15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中三五旅游发展有限公司，拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3）衔接迪士尼和野生动物园，未来客流量可观：公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体，且公司位于迪士尼和上海动物园之间，规划中的11号线存在继续延伸的可能，如果成功实现，预计年接待量至少1000万;4）成功转性后合理市值接近167亿：工业用地转商业用地难度较大，但如果采取与国际集团合作，开发商旅综合体的模式，或许更容易，公司700亩土地账面价值仅8096万，加上建筑物账面价值仅1.66亿，商旅综合体合理市值约167亿元。

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：罗佳荣日期：2016-01-11

守：主营业务保持稳定高增长：

公司在核电蝶阀和球阀市场占有率达90%以上，冶金方面也是龙头企业。并凭借技术优势，开始进入石化、LNG接收站、火电、煤化工等能源领域，订单迅速增长，从2012年的0.43亿元上升至1.08亿，未来有望成为公司的又一增长点。

不考虑定增带来的股本摊薄，我们预计公司15-17年EPS分别为2.64元、2.77元、2.87元，当前股价对应15年PE7.4倍。公司估值接近历史低点，基本反映对行业增速放缓的悲观预期，公司积极推进转型升级，延伸产业链布局，有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。

按照2020年核电运营装机5800万千瓦，在建装机3000万千瓦计算，未来每年需新增核电机组6-8台。公司公告的以往新建百万机组机组的蝶阀和球阀订单规模约4500万元，新增机组增加市场空间约2.7亿-3.6亿元。核电运行3-5年后需要更换阀门，百万机组产生的备品备件需求约每年800万元，每年增加市场空间约0.48亿-0.64亿元，加上存量机组需求，预计备品备件市场空间可达2.5亿元，因此未来核电机组恢复稳定增加后，每年蝶阀和球阀市场空间约5.5-7.5亿元。另外，公司市场占有率100%的地坑过滤器也将增加市场空间。