中广核美亚股票代码国泰君安：中广核美亚期待可再生资产收购

维持资产注入假设不变：在2015年底前完成1吉瓦可再生发电资产收购，总代价约5亿美元，而我们保持700兆瓦风电、200兆瓦水电以及100兆瓦太阳能的假设。随着我们下调全国风电利用小时假设，2015-2017年公司的风电利用小时假设略微下调。

维持中广核美亚的“收集”评级，因为我们预期可再生资产注入可以在2015年内完成。2015/2016/2017财年EPS分别下调了4.4%/8.5%/7.7%至美元0.0231/0.0236/0.0242，主要由于：1)2014-2017年韩国备用容量比例升高，降低了系统边际电价和燃气装机的利用小时，2)下调了中国热电机组的利用小时假设，由于疲弱的工业需求，以及3)由于债务水平提高，调高了财务费用，但被较低的国内煤炭成本以及较低的有效所得税率所部分抵消。维持中广核美亚的“收集”评级，但略微下调目标价至2.72港元，相当于15.2倍/14.8倍/14.5倍2015/2016/2017财年市盈率。

2015/2016/2017财年中广核美亚假设调整：1)下调2015/2016/2017财年中国热电联产、韩国燃油发电及燃气发电的利用小时假设，但上调中国水电装机利用小时假设；2)下调韩国燃气机组点火价差假设；3)上调中国的燃气发电、燃煤发电以及热电的点火价差假设。